Regreso anormal

¿Qué es un retorno anormal?

Un rendimiento anormal describe las ganancias inusuales generadas por valores o carteras dados durante un período específico. El rendimiento es diferente de la tasa de rendimiento (RoR) esperada o anticipada para la inversión. La tasa de rendimiento anticipada es el rendimiento estimado basado en un modelo de fijación de precios de activos, utilizando un promedio histórico a largo plazo o valoraciones múltiples.

Los retornos anormales también se denominan retornos alfa o excesivos.

Por qué son importantes los retornos anormales

Los retornos anormales son esenciales para determinar el rendimiento ajustado al riesgo de un valor o cartera en comparación con el mercado general o un índice de referencia. Los retornos anormales podrían ayudar a identificar la habilidad de un administrador de cartera sobre una base ajustada al riesgo. También ilustrará si los inversores recibieron una compensación adecuada por el monto del riesgo de inversión asumido.

Un retorno anormal puede ser positivo o negativo. La figura es simplemente un resumen de cómo los rendimientos reales difieren del rendimiento previsto. Por ejemplo, ganar un 30% en un fondo mutuo que se espera promedie un 10% por año crearía un retorno anormal positivo del 20%. Si, por otro lado, en este mismo ejemplo, el rendimiento real fue del 5%, esto generaría un rendimiento anormal negativo del 5%.

Retorno acumulativo anormal

Retorno anormal acumulado (CAR), es el total de todos los retornos anormales. Por lo general, el cálculo del retorno anormal acumulado ocurre en un lapso de tiempo pequeño, a menudo solo días. Esta corta duración se debe a que la evidencia ha demostrado que la acumulación de retornos anormales diarios puede crear un sesgo en los resultados. El rendimiento anormal acumulativo (CAR) se utiliza para medir el efecto de las demandas, compras y otros eventos que tienen los precios de las acciones. El rendimiento anormal acumulativo (CAR) también es útil para determinar la precisión del modelo de fijación de precios de activos al predecir el rendimiento esperado.

El modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es un marco utilizado para calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera basado en la tasa de rendimiento libre de riesgo, beta y el rendimiento esperado del mercado. Después del cálculo del rendimiento esperado de un valor o cartera, la estimación del rendimiento anormal es restando el rendimiento esperado del rendimiento realizado. El rendimiento anormal puede ser positivo o negativo, dependiendo del rendimiento de la seguridad o cartera durante el período especificado.

Para llevar clave

• Un rendimiento anormal describe las ganancias inusuales generadas por una seguridad o cartera específica durante un período de tiempo.
• Los retornos anormales, que pueden ser positivos o negativos, determinan el rendimiento ajustado al riesgo.
• Un retorno anormal acumulativo es el total de todos los retornos anormales.
• CAR se usa para medir el efecto de las demandas, compras y otros eventos que tienen los precios de las acciones.

Ejemplo del mundo real

Suponga que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 2% y que el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 15%. Un inversor posee una cartera de valores y desea calcular el rendimiento anormal de su cartera durante el año anterior.

La cartera del inversor arrojó un 25% y tuvo una beta de 1, 25 cuando se comparó con el índice de referencia. Por lo tanto, dada la cantidad de riesgo asumido, la cartera debería haber devuelto 18.25% o (2% + 1.25 x (15% - 2%)). En consecuencia, el rendimiento anormal durante el año anterior fue del 6, 75% o del 25 al 18, 25%.

Los mismos cálculos pueden ser útiles para una tenencia de acciones. Por ejemplo, la acción ABC arrojó un 9% y tuvo una beta de 2, cuando se midió contra su índice de referencia. Tenga en cuenta que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 5% y el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 12%. Según el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM), las acciones ABC tienen un rendimiento esperado del 19%. Por lo tanto, las acciones ABC tuvieron un rendimiento anormal de -10% y tuvieron un rendimiento inferior al mercado durante este período.

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