Mercado alcista en fusiones y adquisiciones amenazado a medida que las ofertas caen al mínimo de 3 años

La sólida actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) ha acompañado al mercado alcista, pero las crecientes incertidumbres, incluida la prolongada guerra comercial entre Estados Unidos y China, están llevando a los ejecutivos corporativos a retrasar la realización de nuevos acuerdos. En el tercer trimestre de 2019, en comparación con el mismo período de 2018, el valor de las ofertas cayó un 16% en todo el mundo y un 40% en los EE. UU., Por proveedor de datos financieros Refinitiv. Los valores totales en dólares para el trimestre fueron los más bajos desde 2016 a nivel mundial y los más bajos desde 2014 en los EE. UU.

"Las corrientes cruzadas de nacionalización versus globalización y comercio, combinadas con la naturaleza difícil de predecir de la aplicación de la ley antimonopolio en los Estados Unidos, definitivamente hacen que sea un entorno regulatorio difícil de navegar", como Navid Mahmoodzadegan, copresidente de la firma de banca de inversión Moelis & Co., advirtió a principios de este verano, en declaraciones a Bloomberg: "La combinación de acuerdos bloqueados y retenidos tiene un efecto escalofriante en otros acuerdos que no leemos porque nunca suceden", agregó.

Importancia para los inversores

En el tercer trimestre de 2019, el total de acuerdos mundiales de fusiones y adquisiciones se valoró en $ 749 mil millones, que consistía en $ 246 mil millones en los EE. UU., $ 249 mil millones en Europa, $ 160 mil millones en Asia y $ 94 mil millones en el resto del mundo. Los acuerdos asiáticos cayeron un 20% año tras año, y en su nivel más bajo desde 2017, en parte debido a los disturbios políticos en Hong Kong. Europa resistió la tendencia mundial, registrando un volumen de negocios un 45% mayor que hace un año.

Entre los grandes acuerdos recientemente cancelados se encontraba una propuesta de recombinación de $ 200 mil millones de los gigantes del tabaco Altria Group Inc. (MO) y Philip Morris International Inc. (PM). Si bien a algunos analistas les gustó la idea, a los inversores generalmente no, según informa Barron. Las acciones de ambas compañías subieron luego de que el acuerdo fracasara la semana pasada.

"La actividad de fusiones y adquisiciones está siendo frenada por la complejidad reguladora y la incertidumbre", como observó Robert Kindler, jefe global de fusiones y adquisiciones de Morgan Stanley, a Bloomberg en junio. “Tenemos una administración que tiene un mayor enfoque en la inversión extranjera y las implicaciones de los acuerdos para la seguridad nacional y eso ha provocado que otros países se correspondan. Es justo decir que es mucho más desafiante que antes ”, explicó.

Pero incluso los acuerdos propuestos entre empresas estadounidenses se han opuesto a la administración Trump. Trump criticó la fusión de $ 84.5 mil millones entre AT&T Inc. (T) y Time Warner Inc. mientras era candidato en 2016. Después de un esfuerzo de 15 meses por parte del Departamento de Justicia de EE. UU. Para bloquear el acuerdo con el argumento de que aumentaría Los precios al consumidor, un panel de tres jueces dictaminó en febrero que el caso del gobierno era "poco convincente", y la fusión se llevó a cabo posteriormente, según informó Reuters.

Una fusión de $ 26 mil millones entre los proveedores de servicios de telefonía móvil T-Mobile US (TMUS) y Sprint Corp. (S) se ha enfrentado a múltiples demoras desde que se anunció en abril de 2018. La FCC y varios reguladores estatales se encuentran entre los que aún presentan objeciones.

Mirando hacia el futuro

Tanto los candidatos a la fusión como las firmas de capital privado están "adoptando un enfoque de" esperar y ver "a las maquinaciones políticas antes de comprometerse nuevamente con los acuerdos", escribe el bufete de abogados CMS, como se cita en un artículo reciente de Bloomberg. "Los negociadores están poniendo el listón alto y solo se mueven por los activos de la más alta calidad", agregaron.

CMS continuó: “El aumento del proteccionismo y la escalada de los aranceles entre las principales economías de Europa, Estados Unidos y China han quitado de la mesa los acuerdos transfronterizos para muchos. Un número cada vez mayor de acuerdos rotos también ha hecho que la alta gerencia esté muy alerta por temor a repetir las transacciones fallidas de colegas y rivales ".