Propagación de grietas
El crack crack se refiere a la diferencia general de precios entre un barril de petróleo crudo y los productos derivados del petróleo refinados a partir de él. Es un tipo de margen bruto de procesamiento específico de la industria. El "crack" al que se hace referencia es un término de la industria para separar el petróleo crudo en los productos que lo componen, incluidos gases como propano, combustible para calefacción, gasolina, destilados ligeros como combustible para aviones, destilados intermedios como combustible diesel y destilados pesados como grasa. El precio del barril de petróleo crudo y los diversos precios de los productos refinados a partir de él no siempre están en perfecta sincronización. Dependiendo de la época del año, el clima, los suministros mundiales y muchos otros factores, la oferta y la demanda de destilados particulares resultan en cambios de precios que pueden afectar los márgenes de ganancias en un barril de petróleo crudo para el refinador. Para mitigar los riesgos de fijación de precios, las refinerías utilizan futuros para cubrir el diferencial de crack. Los operadores de futuros y opciones también pueden usar el crack spread para cubrir otras inversiones o especular sobre posibles cambios en los precios del petróleo y los productos refinados del petróleo.
Romper la extensión de la grieta
Los juegos tradicionales de propagación de crack utilizados para protegerse contra estos riesgos implican que la refinería compre futuros de petróleo y compense la posición vendiendo gasolina, combustible para calefacción u otros futuros de destilados que producirán a partir de esos barriles. Las refinerías pueden usar esta cobertura para asegurar ganancias. Esencialmente, las refinerías quieren una fuerte diferencia positiva entre el precio del barril de petróleo y el precio de los productos refinados, lo que significa que un barril de petróleo es significativamente más barato que los productos refinados. Para averiguar si hay un diferencial de crack positivo, tome el precio del barril de petróleo crudo, en este caso, WTI a $ 51.02 / barril, por ejemplo, y compárelo con su producto refinado elegido, digamos futuros de gasolina RBOB en $ 1.5860 por galón. Hay 42 galones por barril, por lo que un refinador obtiene $ 66.61 por cada barril de gasolina por un diferencial de $ 15.59 que se puede bloquear con futuros contratos. Este es el juego de propagación de crack más común, y se llama propagación de crack 1: 1.
Por supuesto, es una simplificación excesiva del proceso de refinación, ya que un barril de petróleo no produce exactamente un barril de gasolina y, de nuevo, las diferentes mezclas de productos dependen de la refinería. Por lo tanto, hay otras jugadas de crack spread donde compra tres futuros de petróleo y luego iguala la mezcla de destilados más estrechamente como dos barriles de contratos de gasolina y un valor de combustible para calefacción, por ejemplo. Estos se conocen como spreads de crack 3: 2: 1 e incluso spreads de crack 5: 3: 2, y también se pueden usar como una forma de cobertura para la inversión en refinerías. Para la mayoría de los traders, sin embargo, el spread de crack 1: 1 captura la dinámica básica del mercado con la que intentan comerciar.
Operando con el spread de crack
En general, está comprando o vendiendo el crack spread. Si lo está comprando, espera que la expansión del crack se fortalezca, lo que significa que los márgenes de refinación están creciendo porque los precios del crudo están cayendo y / o la demanda de los productos refinados está creciendo. Vender el spread de crack significa que espera que la demanda de productos refinados se debilite o que el spread mismo se ajuste debido a los cambios en los precios del petróleo, por lo que vende los futuros de productos refinados y compra futuros de crudo.
Lectura de la grieta extendida como una señal de mercado
Incluso si no está buscando comercializar el spread de crack, puede actuar como una señal útil del mercado sobre posibles movimientos de precios tanto en el mercado del petróleo como de los productos refinados. Si el diferencial de crack se amplía significativamente, lo que significa que el precio de los productos refinados está superando el precio del petróleo, muchos inversores lo ven como una señal de que el petróleo crudo eventualmente aumentará de precio para ajustar el diferencial a las normas históricas. Del mismo modo, si el diferencial es demasiado ajustado, los inversores lo ven como una señal de que las refinerías reducirán la producción para ajustar la oferta a un nivel en el que la demanda restablezca sus márgenes. Esto, por supuesto, tiene un efecto amortiguador sobre el precio del petróleo crudo. Entonces, ya sea que tenga la intención de comerciarlo o no, vale la pena vigilar la expansión del crack como una señal de mercado.
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