Derivado

Un derivado es un contrato entre dos o más partes cuyo valor se basa en un activo financiero subyacente acordado (como un valor) o un conjunto de activos (como un índice). Los instrumentos subyacentes comunes incluyen bonos, materias primas, monedas, tasas de interés, índices de mercado y acciones.

Comprender los derivados

Generalmente derivados del ámbito de la inversión avanzada, los derivados son valores secundarios cuyo valor se basa únicamente (derivado) en el valor del valor primario al que están vinculados. En sí mismo, un derivado no tiene valor. Los contratos de futuros, contratos a plazo, opciones, permutas financieras y warrants son derivados comúnmente utilizados.

Un contrato de futuros, por ejemplo, es un derivado porque su valor se ve afectado por el rendimiento del activo subyacente. Del mismo modo, una opción sobre acciones es un derivado porque su valor se "deriva" del valor de las acciones subyacentes. Si bien el valor de un derivado se basa en un activo, la propiedad de un derivado no significa la propiedad del activo.

Hay dos clases de productos derivados: "bloqueo" y "opción". Los productos de bloqueo (por ejemplo, permutas, futuros o forwards) obligan a las partes respectivas desde el principio a los términos acordados durante la vigencia del contrato. Los productos opcionales (p. Ej., Permutas de tasas de interés), por otro lado, ofrecen al comprador el derecho, pero no la obligación, de ser parte del contrato según los términos inicialmente acordados.

La ecuación riesgo-recompensa a menudo se cree que es la base de la filosofía de inversión y los derivados se pueden usar para mitigar el riesgo (cobertura) o asumir el riesgo con la expectativa de una recompensa proporcional (especulación).

Por ejemplo, un operador puede intentar beneficiarse de una caída anticipada en el precio de un índice vendiendo (o "acortando") el contrato de futuros relacionado. Los derivados utilizados como cobertura permiten transferir los riesgos asociados con el precio del activo subyacente entre las partes involucradas en el contrato.

Para llevar clave

• Un derivado es un contrato entre dos o más partes cuyo valor se basa en un activo, índice o valor financiero subyacente acordado.
• Los contratos de futuros, contratos a plazo, opciones, permutas financieras y warrants son derivados comúnmente utilizados.
• Los derivados se pueden utilizar para mitigar el riesgo (cobertura) o asumir el riesgo con la expectativa de una recompensa proporcional (especulación).

¿Qué es un derivado?

Derivados de dos partes

Por ejemplo, los derivados de productos básicos son utilizados por agricultores y molineros para proporcionar un grado de "seguro". El agricultor ingresa al contrato para asegurar un precio aceptable para el producto, y el molinero firma el contrato para asegurar un suministro garantizado del producto. Aunque tanto el agricultor como el molinero han reducido el riesgo mediante la cobertura, ambos permanecen expuestos a los riesgos de que los precios cambien.

Por ejemplo, si bien el agricultor está seguro de un precio específico para el producto, los precios podrían aumentar (debido, por ejemplo, a una escasez debido a eventos relacionados con el clima) y el agricultor terminará perdiendo cualquier ingreso adicional que podría haberse ganado . Del mismo modo, los precios del producto podrían caer, y el molinero tendrá que pagar más por el producto de lo que hubiera pagado de otra manera.

Por ejemplo, supongamos que en abril de 2017 el agricultor firma un contrato de futuros con un molinero para vender 5, 000 fanegas de trigo a $ 4.404 por fanega en julio. A la fecha de vencimiento en julio de 2017, el precio de mercado del trigo cae a $ 4.350, pero el molinero tiene que comprar al precio del contrato de $ 4.404, que es mucho más alto que el precio de mercado de $ 4.350. En lugar de pagar $ 21, 750 (4.350 x 5, 000), pagará $ 22, 020 (4.404 x 5, 000), y el afortunado agricultor recuperará un precio superior al del mercado.

Algunos derivados se negocian en bolsas de valores nacionales y están regulados por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC). Otros derivados se negocian sin receta (OTC); Estos derivados representan acuerdos negociados individualmente entre las partes.

Beneficios de los derivados

Usemos la historia de una granja ficticia para explorar la mecánica de varias variedades de derivados.

Gail, el dueño de Healthy Hen Farms, está preocupado por la volatilidad del mercado de pollos, con todos los informes esporádicos de gripe aviar que vienen del este. Gail quiere proteger su negocio contra otro hechizo de malas noticias. Entonces se reúne con un inversor que celebra un contrato de futuros con ella.

El inversor acuerda pagar $ 30 por ave cuando las aves estén listas para el sacrificio dentro de seis meses, independientemente del precio del mercado. Si en ese momento, el precio es superior a $ 30, el inversor obtendrá el beneficio ya que podrá comprar las aves por menos del costo del mercado y venderlas en el mercado a un precio más alto para obtener una ganancia. Si el precio cae por debajo de $ 30, Gail obtendrá el beneficio porque podrá vender sus aves por más del precio actual del mercado, o más de lo que obtendría por las aves en el mercado abierto.

Al celebrar un contrato de futuros, Gail está protegida de los cambios de precios en el mercado, ya que ha bloqueado un precio de $ 30 por ave. Puede perder si el precio sube a $ 50 por ave por un susto de las vacas locas, pero estará protegida si el precio baja a $ 10 por las noticias de un brote de gripe aviar. Al cubrirse con un contrato de futuros, Gail puede concentrarse en su negocio y limitar su preocupación por las fluctuaciones de precios.

Intercambiando

Ahora Gail ha decidido que es hora de llevar Healthy Hen Farms al siguiente nivel. Ella ya ha adquirido todas las granjas más pequeñas cerca de ella y quiere abrir su propia planta de procesamiento. Ella trata de obtener más financiamiento, pero el prestamista, Lenny, la rechaza.

La razón de Lenny para negar el financiamiento es que Gail financió sus adquisiciones de las otras granjas a través de un préstamo masivo de tasa variable, y Lenny está preocupada de que si las tasas de interés aumentan, no podrá pagar sus deudas. Él le dice a Gail que solo le prestará si ella puede convertir el préstamo en un préstamo de tasa fija. Desafortunadamente, sus otros prestamistas se niegan a cambiar los términos actuales de su préstamo porque esperan que las tasas de interés también aumenten.

Gail tiene un golpe de suerte cuando conoce a Sam, el dueño de una cadena de restaurantes. Sam tiene un préstamo a tasa fija aproximadamente del mismo tamaño que el de Gail y quiere convertirlo en un préstamo a tasa variable porque espera que las tasas de interés disminuyan en el futuro.

Por razones similares, los prestamistas de Sam no cambiarán los términos del préstamo. Gail y Sam deciden intercambiar préstamos. Llegan a un acuerdo en el que los pagos de Gail van al préstamo de Sam y sus pagos van al préstamo de Gail. Aunque los nombres de los préstamos no han cambiado, su contrato les permite a ambos obtener el tipo de préstamo que desean.

Esto es un poco arriesgado para ambos porque si uno de ellos deja de pagar o se declara en quiebra, el otro volverá a su antiguo préstamo, lo que puede requerir un pago para el cual Gail of Sam podría no estar preparado. Sin embargo, les permite modificar sus préstamos para satisfacer sus necesidades individuales.

Compra de deuda

Lenny, el banquero de Gail, pone el capital adicional a una tasa de interés favorable y Gail se va feliz. Lenny también está contento porque su dinero está ahí fuera obteniendo un retorno, pero también está un poco preocupado de que Sam o Gail puedan fracasar en sus negocios.

Para empeorar las cosas, el amigo de Lenny, Dale, acude a él pidiéndole dinero para comenzar su propia compañía cinematográfica. Lenny sabe que Dale tiene muchas garantías y que el préstamo tendría una tasa de interés más alta debido a la naturaleza más volátil de la industria del cine, por lo que se está echando a sí mismo por prestar todo su capital a Gail.

Afortunadamente para Lenny, los derivados ofrecen otra solución. Lenny convierte el préstamo de Gail en un derivado de crédito y lo vende a un especulador con un descuento sobre el valor real. Aunque Lenny no ve el rendimiento total del préstamo, recupera su capital y puede emitirlo nuevamente a su amigo Dale.

A Lenny le gusta tanto este sistema que continúa distribuyendo sus préstamos como derivados de crédito, obteniendo rendimientos modestos a cambio de un menor riesgo de incumplimiento y más liquidez.

Opciones

Años más tarde, Healthy Hen Farms es una corporación que cotiza en bolsa (HEN) y es el mayor productor avícola de Estados Unidos. Gail y Sam están ansiosos por jubilarse.

Con los años, Sam compró bastantes acciones de HEN. De hecho, tiene más de $ 100, 000 invertidos en la compañía. Sam se está poniendo nervioso porque le preocupa que otro shock, quizás otro brote de gripe aviar, pueda acabar con una gran parte de su dinero de jubilación. Sam comienza a buscar a alguien para quitar el riesgo de sus hombros. Lenny, ahora un extraordinario financiero y escritor activo de opciones, acepta echarle una mano.

Lenny describe un acuerdo en el que Sam le paga a Lenny una tarifa por el derecho (pero no la obligación) de vender a Lenny las acciones de HEN en un año a su precio actual de $ 25 por acción. Si los precios de las acciones caen en picado, Lenny protege a Sam de la pérdida de sus ahorros para la jubilación.

Lenny está bien porque ha estado cobrando las tarifas y puede manejar el riesgo. Esto se llama una opción de venta, pero alguien que acepta comprar acciones en el futuro a un precio fijo puede hacerlo a la inversa (llamada opción de compra).

Healthy Hen Farms se mantiene estable hasta que Sam y Gail hayan retirado su dinero para la jubilación. Lenny se beneficia de los honorarios y su floreciente comercio como financiero.

La línea de fondo

Este cuento ilustra cómo los derivados pueden trasladar el riesgo (y las recompensas que lo acompañan) del aversor al riesgo a los buscadores de riesgo. Aunque Warren Buffett una vez llamó a los derivados "armas financieras de destrucción masiva", los derivados pueden ser herramientas muy útiles, siempre que se usen adecuadamente. Al igual que todos los demás instrumentos financieros, los derivados tienen su propio conjunto de ventajas y desventajas, pero también tienen un potencial único para mejorar la funcionalidad del sistema financiero general.