Debida diligencia
La diligencia debida es una investigación o auditoría de una inversión o producto potencial para confirmar todos los hechos, que pueden incluir la revisión de los registros financieros. La diligencia debida se refiere a la investigación realizada antes de celebrar un acuerdo o una transacción financiera con otra parte.
Los inversores realizan la debida diligencia antes de comprar una garantía de una empresa. La diligencia debida también puede referirse a la investigación que un vendedor realiza sobre un comprador que podría incluir si el comprador tiene los recursos adecuados para completar la compra.
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Comprender la diligencia debida
La diligencia debida se convirtió en una práctica común (y un término común) en los EE. UU. Con la aprobación de la Ley de Valores de 1933. Los corredores y corredores de valores se hicieron responsables de divulgar completamente la información material relacionada con los instrumentos que estaban vendiendo. Si no se divulga esta información a los posibles inversores, los distribuidores y corredores son responsables del procesamiento penal. Sin embargo, los creadores de la Ley entendieron que exigir una divulgación completa dejaba a los corredores y corredores de valores vulnerables a un enjuiciamiento injusto si no revelaban un hecho material que no poseían o que no podían haber conocido al momento de la venta. Como un medio para protegerlos, la Ley incluyó una defensa legal que establecía que mientras los agentes y corredores ejercieran "la debida diligencia" al investigar las compañías cuyas acciones estaban vendiendo, y revelaran completamente sus resultados a los inversores, no serían retenidos responsable de la información no descubierta durante la investigación.
Tipos de debida diligencia
La diligencia debida es realizada por empresas que buscan realizar adquisiciones, por analistas de investigación de renta variable, por gestores de fondos, agentes de bolsa e inversores. La diligencia debida sobre una garantía por parte de los inversores es voluntaria. Sin embargo, los corredores de bolsa están legalmente obligados a llevar a cabo la debida diligencia sobre un valor antes de venderlo, lo que ayuda a evitar cualquier problema que surja con la no divulgación de la información pertinente.
Una parte estándar de una oferta pública inicial es la reunión de diligencia debida, un proceso de investigación cuidadosa por parte de un asegurador para garantizar que toda la información material pertinente al problema de seguridad se haya revelado a los posibles inversores. Antes de emitir un prospecto final, el asegurador, el emisor y otras personas involucradas (como contadores, miembros sindicados y abogados), se reunirán para discutir si el suscriptor y el emisor han ejercido la debida diligencia hacia las leyes de valores estatales y federales.
El Proceso de Due Diligence para Invertir en Acciones
A continuación se detallan los pasos para inversores individuales que realizan la debida diligencia. La mayoría están relacionadas con acciones, pero algunos aspectos de estas consideraciones pueden aplicarse también a instrumentos de deuda, bienes raíces y otras inversiones.
La siguiente lista de pasos de diligencia debida no es exhaustiva ya que existen muchos tipos de valores y, como resultado, muchas variaciones de diligencia debida que podrían ser necesarias para una inversión específica.
Además, es importante tener en cuenta la tolerancia al riesgo al realizar la debida diligencia. No existe una estrategia única para todos los inversores, ya que los inversores pueden tener diferentes niveles de tolerancia al riesgo y objetivos de inversión. Los jubilados, por ejemplo, podrían considerar una inversión para obtener ingresos por dividendos y asignar un mayor valor a las empresas más establecidas, mientras que un inversor que busca crecimiento podría asignar un mayor valor a la inversión de capital y al crecimiento de los ingresos. En otras palabras, la diligencia debida puede dar lugar a diferentes interpretaciones de los hallazgos dependiendo de quién realiza la investigación.
Paso 1: analizar la capitalización (valor total) de la empresa
La capitalización de mercado de una empresa puede proporcionar una indicación de cuán volátil puede ser el precio de las acciones, qué tan amplia puede ser la propiedad y el tamaño potencial de los mercados objetivo de la empresa.
Por ejemplo, las compañías de gran capitalización y mega capitalización tienden a tener flujos de ingresos estables y una base de inversores grande y diversa, lo que puede conducir a una menor volatilidad. Mientras tanto, las compañías de mediana y pequeña capitalización solo pueden atender áreas individuales del mercado y, por lo general, tienen mayores fluctuaciones en el precio de sus acciones y ganancias que las grandes corporaciones.
El tamaño y la ubicación de la empresa también pueden determinar en qué bolsa cotizan las acciones o dónde cotizan. También debe confirmar si las acciones cotizan en la Bolsa de Nueva York, Nasdaq, o si se trata de un recibo de depósito estadounidense (ADR), lo que significa que tendrá otra cotización en una bolsa en otro país. Los ADR generalmente tendrán las letras "ADR" escritas en el título de la lista de acciones.
Paso 2: Ingresos, ganancias y tendencias de margen
Al analizar los números, el estado de resultados tendrá los ingresos de la compañía o la línea superior, el ingreso neto o la ganancia, que se llama el resultado final. Es importante monitorear cualquier tendencia en los ingresos, los gastos operativos, los márgenes de ganancias y el rendimiento del capital de una empresa.
El margen de beneficio se calcula dividiendo el ingreso neto de la compañía por los ingresos. Es mejor analizar el margen de beneficio durante varios trimestres o años y comparar esos resultados con las compañías dentro de la misma industria para obtener una perspectiva.
Paso 3: competidores e industrias
Ahora que tiene una idea de cuán grande es la empresa y cuánto dinero gana, es hora de evaluar las industrias en las que opera y su competencia. Cada empresa está parcialmente definida por su competencia. Como se indicó anteriormente, compare los márgenes de beneficio de dos o tres competidores. Mirar a los principales competidores en cada línea de negocio (si hay más de uno) puede ayudarlo a determinar qué tan competitiva es la empresa en cada mercado. ¿Es la empresa líder en su industria o en los mercados objetivo específicos? ¿Está creciendo la industria?
Se puede encontrar información sobre los competidores en los perfiles de las empresas en la mayoría de los sitios de investigación más importantes, generalmente junto con una lista de ciertas métricas ya calculadas para usted. Realizar la debida diligencia en múltiples compañías en la misma industria puede proporcionar a los inversores una enorme comprensión de cómo se está desempeñando la industria y qué compañías tienen una ventaja sobre la competencia.
Paso 4: Múltiples de valoración
Hay muchos índices y métricas financieras que los inversores pueden usar para evaluar las empresas. No existe una métrica que sea ideal para todas las inversiones, por lo que es mejor utilizar una combinación de proporciones para ayudar a generar una imagen completa y conducir a una decisión de inversión más informada.
Algunas de las razones financieras incluyen la relación precio / ganancias (P / E), la relación precio / ganancias a crecimiento (PEG) y la relación precio / ventas (P / S). A medida que calcula o investiga las proporciones, compare los resultados con los competidores de la compañía. Puede que te encuentres cada vez más interesado en un competidor durante este paso, pero aún así, busca seguir con la selección original.
Las relaciones P / E pueden formar la base inicial para la valoración de la empresa. Las ganancias pueden y tendrán cierta volatilidad (incluso en las empresas más estables). Los inversores deben controlar las valoraciones en función de las ganancias finales, o en función de los últimos 12 meses de ganancias.
Se pueden hacer distinciones básicas de "acciones de crecimiento" versus "acciones de valor", junto con un sentido general de cuánta expectativa se construye en la empresa. En general, es una buena idea examinar las cifras de ganancias y P / Es de algunos años para asegurarse de que el trimestre o año actual no sea una aberración.
No debe usarse de forma aislada, el P / E debe considerarse junto con la relación precio-libro (P / B), el múltiplo de la empresa y la relación precio-ventas (o ingresos). Estos múltiplos resaltan la valoración de la empresa en relación con su deuda, ingresos anuales y balance. Debido a que los rangos de estos valores difieren de una industria a otra, revisar las mismas cifras para algunos competidores o pares es un paso crítico.
Finalmente, el índice PEG tiene en cuenta las expectativas para el crecimiento de ganancias futuras y cómo se compara con el múltiplo de ganancias actual. Para algunas compañías, su índice de PEG puede ser menor que uno, mientras que otras pueden tener un PEG de 10 o más. Las acciones con proporciones de PEG cercanas a uno se consideran razonablemente valoradas en condiciones normales de mercado.
Paso 5: Gestión y propiedad de acciones
¿La empresa sigue siendo dirigida por sus fundadores? ¿O la gerencia y la junta han barajado muchas caras nuevas? Las empresas más jóvenes tienden a ser empresas líderes y fundadoras. Investigue las biografías consolidadas de la administración para ver sus áreas de enfoque o si tienen una amplia experiencia. La información biográfica se puede encontrar en el sitio web de la compañía.
Investigue si los fundadores y ejecutivos poseen una alta proporción de acciones y si han estado vendiendo acciones recientemente. Considere la alta propiedad de los altos directivos como un plus y la baja propiedad de una posible señal de alerta. Los accionistas tienden a ser mejor atendidos cuando quienes dirigen la empresa tienen intereses creados en el desempeño de las acciones.
Paso 6: Balance general
Muchos artículos podrían dedicarse fácilmente al balance general, pero para nuestros propósitos iniciales de debida diligencia, un examen superficial será suficiente. El balance consolidado mostrará los activos y pasivos, así como la cantidad de efectivo disponible.
Además, controle el nivel de deuda y cómo se compara con las empresas de la industria. Una gran cantidad de deuda no es necesariamente algo malo, especialmente según el modelo de negocio y la industria de la compañía. ¿Pero cuáles son las calificaciones de las agencias para sus bonos corporativos? ¿La empresa genera suficiente efectivo para pagar su deuda y pagar dividendos?
Algunas compañías (e industrias en su conjunto) son muy intensivas en capital como las compañías de petróleo y gas, mientras que otras requieren pocos activos fijos e inversiones de capital. Determine la relación deuda / capital para ver cuánto capital positivo tiene la compañía para obtenerla; A continuación, puede comparar los resultados con los competidores. Por lo general, cuanto más efectivo genere una empresa, mejor será una inversión porque puede pagar su deuda y sus obligaciones a corto plazo.
Si las cifras del activo total, el pasivo total y el capital contable cambian sustancialmente de un año al siguiente, intente determinar el motivo. La lectura de las notas al pie que acompañan a los estados financieros y la discusión de la administración en los informes trimestrales o anuales puede arrojar luz sobre lo que está sucediendo con la empresa. La compañía podría estar preparándose para el lanzamiento de un nuevo producto, acumulando ganancias retenidas o en un estado de declive financiero.
Paso 7: Historial de precios de acciones
Los inversores deben investigar tanto el movimiento de los precios a corto como a largo plazo de la acción y si la acción ha sido volátil o estable. Compare las ganancias generadas históricamente y determine cómo se correlacionó con el movimiento de precios. Tenga en cuenta que el rendimiento pasado no garantiza futuros movimientos de precios. Si es un jubilado que busca dividendos, por ejemplo, es posible que no desee un precio de acciones volátil. Las acciones que son continuamente volátiles tienden a tener accionistas a corto plazo, lo que puede agregar factores de riesgo adicionales a ciertos inversores.
Paso 8: Posibilidades de dilución de existencias
Los inversores deben saber cuántas acciones en circulación existen para la empresa y cómo ese número se relaciona con la competencia. ¿La compañía planea emitir más acciones o diluir aún más su recuento de acciones? Si es así, el precio de las acciones podría verse afectado.
Paso 9: expectativas
Los inversores deben averiguar cuál es el consenso de los analistas de Wall Street para el crecimiento de las ganancias, los ingresos y las estimaciones de ganancias para los próximos dos o tres años. Los inversores también deben investigar las discusiones sobre las tendencias a largo plazo que afectan a la industria y los detalles específicos de la empresa sobre asociaciones, empresas conjuntas, propiedad intelectual y nuevos productos o servicios.
Paso 10: examinar los riesgos a corto y largo plazo
Asegúrese de comprender tanto los riesgos de toda la industria como los riesgos específicos de la compañía que existen. ¿Hay asuntos legales o reglamentarios pendientes? ¿Hay una gestión inestable?
Los inversores deben mantener un juego saludable del defensor del diablo en todo momento, imaginando los peores escenarios y sus posibles resultados en la bolsa. Si un nuevo producto falla o un competidor presenta un producto nuevo y mejor, ¿cómo afectaría esto a la empresa? ¿Cómo afectaría un salto en las tasas de interés a la empresa o qué tal el crecimiento económico y la inflación?
Una vez que haya completado los pasos descritos anteriormente, los inversores deben tener una mejor idea del rendimiento de la empresa y cómo se compara con la competencia. Desde allí puede desarrollar su estrategia de inversión.
Para llevar clave
- La diligencia debida es una investigación o auditoría de una inversión o producto potencial para confirmar todos los hechos, que pueden incluir la revisión de los registros financieros.
- La diligencia debida se refiere a la investigación realizada antes de celebrar un acuerdo o una transacción financiera con otra parte.
- Los inversores realizan la debida diligencia antes de comprar una garantía de una empresa. La diligencia debida se puede utilizar para fusiones, inversiones iniciales e investigación de fondos de cobertura.
Conceptos básicos de la debida diligencia para las inversiones de inicio
Cuando considere invertir en una startup, siga los pasos mencionados anteriormente (cuando corresponda). Pero aquí hay algunos movimientos específicos de inicio, que reflejan el alto nivel de riesgo que conlleva este tipo de empresa.
- Incluya una estrategia de salida: más del 50% de las startups fracasan en los primeros dos años. Planifique su estrategia de desinversión para recuperar sus fondos en caso de que el negocio fracase.
- Considere la posibilidad de establecer una sociedad: los socios dividen el capital y el riesgo entre ellos, lo que resulta en un menor riesgo y usted pierde menos recursos en caso de que el negocio fracase en los primeros años.
- Descubra la estrategia de cosecha para su inversión: las empresas prometedoras pueden fracasar debido a un cambio en la tecnología, la política gubernamental o las condiciones del mercado. Esté atento a las nuevas tendencias, tecnologías y marcas, y coseche cuando descubra que el negocio puede no prosperar con la introducción de nuevos factores en el mercado.
- Elija una startup con productos prometedores: dado que la mayoría de las inversiones se cosechan después de cinco años, es aconsejable invertir en productos que tengan un retorno de la inversión (ROI) creciente para ese período. Además, observe el plan de crecimiento del negocio y evalúe si es viable.
Due Diligence suave y duro
En el mundo de las fusiones y adquisiciones (M&A), existe una delineación entre las formas "duras" y "blandas" de debida diligencia. En la actividad tradicional de fusiones y adquisiciones, una empresa adquirente despliega analistas de riesgos que realizan la debida diligencia mediante el estudio de costos, beneficios, estructuras, activos y pasivos, o más coloquialmente conocidos como diligencia debida estricta. Sin embargo, cada vez más, los acuerdos de fusiones y adquisiciones también están sujetos al estudio de la cultura, la gestión y otros elementos humanos de una empresa, también conocidos como debida diligencia debida. La diligencia debida dura, impulsada por las matemáticas y la legalidad, es susceptible de interpretaciones optimistas por parte de vendedores entusiastas. La debida diligencia blanda actúa como un contrapeso cuando los números están siendo manipulados o sobre enfatizados.
Es fácil cuantificar los datos de la organización, por lo que en la planificación de adquisiciones, las corporaciones se centraron tradicionalmente en los números duros. Pero el hecho es que hay muchos impulsores del éxito empresarial que los números no pueden capturar por completo, como las relaciones con los empleados, la cultura corporativa y el liderazgo. Cuando las transacciones de M&A fallan, más del 50% de ellas lo hacen, a menudo es porque se ignora el elemento humano. Por ejemplo, un conjunto de una fuerza laboral productiva puede funcionar muy bien bajo el liderazgo existente, pero de repente puede tener dificultades con un estilo de gestión desconocido. Sin la debida diligencia debida, la empresa adquirente no sabe si los empleados de las firmas objetivo se molestarán por el hecho de que están sufriendo la peor parte de un cambio cultural corporativo.
El análisis empresarial contemporáneo llama a este elemento "capital humano". El mundo corporativo comenzó a notar su importancia a mediados de la década de 2000. En 2007, Harvard Business Review dedicó parte de su número de abril a lo que llamó "diligencia debida de capital humano", advirtiendo que las empresas lo ignoran bajo su propio riesgo.
Realizar la diligencia debida difícil
En un acuerdo de fusiones y adquisiciones, la debida diligencia dura es a menudo el campo de batalla de abogados, contadores y negociadores. Por lo general, la diligencia debida estricta se centra en las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), el envejecimiento de las cuentas por cobrar y por pagar, el flujo de caja y los gastos de capital. En sectores como la tecnología o la fabricación, se presta especial atención a la propiedad intelectual y al capital físico.
Otros ejemplos de actividades de diligencia debida incluyen:
- Revisión y auditoría de estados financieros
- Examinando las proyecciones, normalmente las proyecciones del objetivo, sobre el rendimiento futuro
- Análisis del mercado de consumo.
- Operar redundancias y facilidad para eliminarlas
- Litigio potencial o en curso
- Revisión de consideraciones antimonopolio
- Evaluación del subcontratista y otras relaciones con terceros.
- Construyendo y ejecutando un programa de divulgación
Realización de due diligence suave
Realizar una debida diligencia debida no es una ciencia exacta. Algunas empresas adquirentes lo tratan de manera muy formal, incluyéndolo como una etapa oficial de la fase previa al acuerdo. Otras empresas son menos selectivas; podrían dedicar más tiempo y esfuerzo al lado de los recursos humanos y no tienen criterios definidos para el éxito.
La debida diligencia debida debe centrarse en qué tan bien se integrará una fuerza laboral específica con la cultura de la corporación adquirente. Si las culturas no parecen encajar perfectamente, es posible que se tengan que hacer concesiones, que podrían incluir decisiones de personal, particularmente con los altos ejecutivos y otros empleados influyentes.
La diligencia debida dura y blanda se entrelaza cuando se trata de programas de compensación e incentivos. Estos programas no solo se basan en números reales, lo que hace que sean fáciles de incorporar en la planificación posterior a la adquisición, sino que también pueden discutirse con los empleados y usarse para medir el impacto cultural. La diligencia debida suave se refiere a la motivación de los empleados, y los paquetes de compensación están específicamente diseñados para influir en esas motivaciones. No se trata de una panacea o una curita, pero la diligencia debida puede ayudar a la empresa compradora a predecir si se puede implementar un programa de compensación para mejorar el éxito de un acuerdo.
La debida diligencia flexible también puede ocuparse de los clientes de la empresa objetivo. Incluso si los empleados objetivo aceptan los cambios culturales y operativos de la adquisición, los clientes objetivo y los clientes pueden resentir un cambio (real o percibido) en el servicio, productos, procedimientos o incluso nombres. Esta es la razón por la cual muchos análisis de M&A ahora incluyen reseñas de clientes, reseñas de proveedores y datos de prueba de mercado.
La diligencia debida se refiere a la investigación realizada antes de celebrar un acuerdo o una transacción financiera con otra parte.
Due Diligence para asesores financieros
Un asesor financiero debe realizar la debida diligencia sobre los fondos o productos que les interesan para los clientes. Investigar cualquier acción regulatoria que pueda haber tenido lugar en una empresa de gestión de inversiones. Los asesores también deben asegurarse de investigar si una empresa de inversión ha participado o no en algún tipo de demandas, incluidas aquellas que se resolvieron fuera de los tribunales.
Las declaraciones de quiebra y los antecedentes penales también se pueden encontrar en lugares donde un gerente particular puede residir o trabajar y son otro ejemplo de documentos que deben revisarse. Claramente, servirían como una bandera roja al considerar si hacer o no negocios con esta empresa. Otro paso importante a tomar es verificar las credenciales educativas del gerente.
Recomendar un fondo
Mirar el historial de rendimiento y el historial de los fondos de un gerente también es una parte clave del proceso de diligencia debida. Un asesor puede incluso querer hablar con varias personas que trabajan en otros departamentos de la empresa de inversión para tener una idea de lo que ha estado sucediendo allí. Este enfoque puede ayudar a aprender sobre temas que pueden no ser revelados en la literatura de la compañía.
Otra área clave para examinar a fondo son los activos o las tenencias del fondo. Es importante asegurarse de que las inversiones en un fondo estén en línea con fondos similares o con sus puntos de referencia clave y que el fondo no se invierta fuera de su mandato, ya que esto afectará el rendimiento. Puede ser útil confiar en la diligencia debida proporcionada por los programas de gestión de activos llave en mano, pero los asesores deben asegurarse de revisar a fondo estos programas para averiguar qué cubren.
Reunirse con el gerente
Si es posible, hablar con un administrador de dinero puede ser útil, especialmente cuando el administrador está invirtiendo en productos alternativos. Algunos vehículos de inversión, como los fondos de cobertura, contienen cierta información de propiedad o siguen ciertas estrategias que no están obligados a revelar en documentos escritos. Además, los asesores deben buscar cualquier historial disciplinario que una empresa de inversión haya impuesto a un gerente y averiguar si la empresa está dispuesta a hablar al respecto.
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