Análisis DuPont
El análisis DuPont (también conocido como identidad DuPont o modelo DuPont) es un marco para analizar el rendimiento fundamental popularizado por DuPont Corporation. El análisis de DuPont es una técnica útil utilizada para descomponer los diferentes impulsores del rendimiento del capital (ROE). La descomposición del ROE permite a los inversores centrarse en las métricas clave del desempeño financiero individualmente para identificar fortalezas y debilidades.
Existen tres métricas financieras principales que impulsan el rendimiento del capital (ROE): eficiencia operativa, eficiencia en el uso de activos y apalancamiento financiero. La eficiencia operativa está representada por el margen de beneficio neto o el ingreso neto dividido por las ventas o los ingresos totales. La eficiencia del uso de los activos se mide por el índice de rotación de activos. El apalancamiento se mide por el multiplicador de capital, que es igual a los activos promedio divididos por el patrimonio promedio.
Para llevar clave
- El análisis de DuPont es un marco para analizar el rendimiento fundamental originalmente popularizado por DuPont Corporation.
- El análisis de DuPont es una técnica útil utilizada para descomponer los diferentes impulsores del rendimiento del capital (ROE).
- Un inversor puede usar análisis como este para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares. Los gerentes pueden usar el análisis de DuPont para identificar fortalezas o debilidades que deben abordarse.
Fórmula y cálculo del análisis DuPont
El análisis de Dupont es una fórmula de rendimiento del capital ampliado, calculada multiplicando el margen de beneficio neto por la rotación de activos por el multiplicador de capital.
DuPont Analysis = Margen de beneficio neto × AT × EM Donde: Margen de beneficio neto = Ingresos netos Ingresos AT = Rotación de activos Rotación de activos = Ventas Promedio Activos totales EM = Multiplicador de acciones Multiplicador de acciones = Promedio de activos totales Promedio de capital de los accionistas \ comenzar {alineado} & \ text {DuPont Analysis} = \ text {Margen de beneficio neto} \ times \ text {AT} \ times \ text {EM} \\ & \ textbf {donde:} \\ & \ text {Margen de beneficio neto} = \ frac {\ text {Ingresos netos} } {\ text {Ingresos}} \\ & \ text {AT} = \ text {Rotación de activos} \\ & \ text {Rotación de activos} = \ frac {\ text {Ventas}} {\ text {Activos totales medios} } \\ & \ text {EM} = \ text {Multiplicador de capital} \\ & \ text {Multiplicador de capital} = \ frac {\ text {Activo total promedio}} {\ text {Capital accionario promedio}} \\ \ end {alineado} Análisis DuPont = Margen de beneficio neto × AT × EM Donde: Margen de beneficio neto = Ingresos netos de ingresos AT = Rotación de activos Rotación de activos = Promedio de activos totales Ventas EM = Multiplicador de acciones Multiplicador de acciones = Promedio de capital de accionistas Promedio de activos totales
1:41Análisis DuPont
Lo que le dice el análisis de DuPont
Un análisis de DuPont se utiliza para evaluar las partes componentes del retorno de capital (ROE) de una empresa. Esto permite a un inversor determinar qué actividades financieras son las que más contribuyen a los cambios en el ROE. Un inversor puede usar análisis como este para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares. Los gerentes pueden usar el análisis de DuPont para identificar fortalezas o debilidades que deben abordarse.
Componentes de análisis DuPont
El análisis de DuPont divide el ROE en sus componentes constitutivos para determinar cuáles de estos factores son los más responsables de los cambios en el ROE.
Margen de beneficio neto
El margen de beneficio neto es la relación entre los beneficios finales y los ingresos totales o las ventas totales. Esta es una de las medidas más básicas de rentabilidad.
Una forma de pensar sobre el margen neto es imaginar una tienda que venda un solo producto por $ 1.00. Después de los costos asociados con la compra de inventario, el mantenimiento de una ubicación, el pago de empleados, impuestos, intereses y otros gastos, el dueño de la tienda mantiene $ 0.15 en ganancias de cada unidad vendida. Eso significa que el margen de beneficio del propietario es del 15%, que se puede calcular de la siguiente manera:
Margen de beneficio = Ingresos netos Ingresos = $ 0.15 $ 1.00 = 15% \ begin {alineado} & \ text {Margen de beneficios} = \ frac {\ text {Ingresos netos}} {\ text {Ingresos}} = \ frac {\ $ 0.15} { \ $ 1.00} = 15 \% \\ \ end {alineado} Margen de beneficio = RevenueNet Ingresos = $ 1.00 $ 0.15 = 15%
El margen de beneficio se puede mejorar si se redujeron los costos para el propietario o si se aumentaron los precios, lo que puede tener un gran impacto en el ROE. Esta es una de las razones por las que las acciones de una empresa experimentarán altos niveles de volatilidad cuando la gerencia realice un cambio en su orientación para futuros márgenes, costos y precios.
Índice de rotación de activos
El índice de rotación de activos mide qué tan eficientemente una empresa usa sus activos para generar ingresos. Imagine que una compañía tiene $ 100 de activos, y obtuvo $ 1, 000 de ingresos totales el año pasado. Los activos generaron 10 veces su valor en ingresos totales, que es lo mismo que el índice de rotación de activos y se puede calcular de la siguiente manera:
Índice de rotación de activos = Activos Promedio de ingresos = $ 1, 000 $ 100 = 10 \ begin {alineado} & \ text {Índice de rotación de activos} = \ frac {\ text {Ingresos}} {\ text {Activos promedio}} = \ frac {\ $ 1, 000} {\ $ 100} = 10 \\ \ end {alineado} Ratio de rotación de activos = Ingresos de activos promedio = $ 100 $ 1, 000 = 10
Un índice de rotación de activos normal variará de un grupo industrial a otro. Por ejemplo, un minorista de descuento o una tienda de abarrotes generará muchos ingresos de sus activos con un pequeño margen, lo que hará que la relación de rotación de activos sea muy grande. Por otro lado, una compañía de servicios públicos posee activos fijos muy caros en relación con sus ingresos, lo que dará como resultado un índice de rotación de activos que es mucho más bajo que el de una empresa minorista.
La relación puede ser útil cuando se comparan dos compañías que son muy similares. Debido a que los activos promedio incluyen componentes como el inventario, los cambios en esta relación pueden indicar que las ventas se están desacelerando o acelerando antes de lo que aparecería en otras medidas financieras. Si la rotación de activos de una empresa aumenta, su ROE mejorará.
Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero, o el multiplicador de capital, es un análisis indirecto del uso de la deuda de una empresa para financiar sus activos. Suponga que una compañía tiene $ 1, 000 en activos y $ 250 en capital propio. La ecuación del balance general le indicará que la empresa también tiene una deuda de $ 750 (activos - pasivos = patrimonio). Si la empresa pide más préstamos para comprar activos, la proporción seguirá aumentando. Las cuentas utilizadas para calcular el apalancamiento financiero están en el balance general, por lo que los analistas dividirán los activos promedio por el patrimonio promedio en lugar del saldo al final del período, de la siguiente manera:
Apalancamiento financiero = Activo promedio Equidad promedio = $ 1, 000 $ 250 = 4 \ begin {alineado} & \ text {Apalancamiento financiero} = \ frac {\ text {Activo promedio}} {\ text {Capital promedio}} = \ frac {\ $ 1, 000} {\ $ 250} = 4 \\ \ end {alineado} Apalancamiento financiero = Patrimonio promedio Activos promedio = $ 250 $ 1, 000 = 4
La mayoría de las empresas deberían usar deuda con capital para financiar operaciones y crecimiento. No usar ningún apalancamiento podría poner a la empresa en desventaja en comparación con sus pares. Sin embargo, usar demasiada deuda para aumentar el índice de apalancamiento financiero y, por lo tanto, aumentar el ROE, puede crear riesgos desproporcionados.
Ejemplo de uso del análisis DuPont
Un inversor ha estado observando a dos compañías similares, SuperCo y Gear Inc., que recientemente han estado mejorando su retorno sobre el capital en comparación con el resto de su grupo de pares. Esto podría ser algo bueno si las dos compañías están haciendo un mejor uso de los activos o mejorando los márgenes de ganancia.
Para decidir qué compañía es una mejor oportunidad, el inversionista decide usar el análisis de DuPont para determinar qué está haciendo cada compañía para mejorar su ROE y si esa mejora es sostenible.
Como puede ver en la tabla, SuperCo mejoró sus márgenes de ganancia al aumentar los ingresos netos y reducir sus activos totales. Los cambios de SuperCo mejoraron su margen de ganancias y rotación de activos. El inversor puede deducir de la información que SuperCo también redujo parte de su deuda, ya que el patrimonio promedio se mantuvo igual.
Mirando de cerca a Gear Inc., el inversor puede ver que todo el cambio en el ROE se debió a un aumento en el apalancamiento financiero. Esto significa que Gear Inc. pidió prestado más dinero, lo que redujo el capital promedio. El inversor está preocupado porque los préstamos adicionales no cambiaron los ingresos netos, los ingresos o el margen de ganancias de la compañía, lo que significa que el apalancamiento puede no agregar ningún valor real a la empresa.
O, como un ejemplo de la vida real, considere Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Wal-Mart tiene un ingreso neto durante los últimos doce meses de $ 5.2 mil millones, los ingresos de $ 512 mil millones, activos de $ 227 mil millones y un patrimonio neto de $ 72 mil millones.
El margen de beneficio de la compañía es del 1%, o $ 5.2 mil millones / $ 512 mil millones. Su rotación de activos es de 2.3, o $ 512 mil millones / $ 227 mil millones. El apalancamiento financiero (o multiplicador de equidad) es 3.2, o $ 227 mil millones / $ 72 mil millones. Por lo tanto, su rendimiento o patrimonio (ROE) es 7.4%, o 1% x 2.3 x 3.2.
Análisis DuPont vs. ROE
La métrica del retorno sobre el capital (ROE) es el ingreso neto dividido por el patrimonio neto. El análisis de Dupont sigue siendo el ROE, solo una versión ampliada. El cálculo del ROE por sí solo revela qué tan bien una empresa utiliza el capital de los accionistas.
Con un análisis de Dupont, los inversores y analistas pueden investigar qué impulsa los cambios en el ROE o por qué un ROE se considera alto o bajo. Es decir, un análisis de Dupont puede ayudar a deducir si su rentabilidad, uso de activos o deuda está impulsando el ROE.
Limitaciones del uso del análisis DuPont
El mayor inconveniente del análisis de DuPont es que, si bien es expansivo, todavía se basa en ecuaciones contables y datos que pueden manipularse. Además, incluso con su exhaustividad, el análisis de Dupont carece de contexto en cuanto a por qué las proporciones individuales son altas o bajas, o incluso si deben considerarse altas o bajas.
Obtenga más información sobre el análisis DuPont
Para desglosar aún más el análisis de DuPont, incluida la fórmula expandida de cinco pasos, consulte: Análisis de Dupont de decodificación de Investopedia.
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