Comprender la contabilidad de los fondos de capital privado

La contabilidad de fondos de capital privado es diferente a la de otros vehículos de inversión porque los fondos de capital privado no son como otros tipos de inversiones. Son una parte del fondo de cobertura, una parte de la empresa de capital de riesgo y una parte de algo propio, y es evidente en su contabilidad. Las mismas reglas de contabilidad que ve en otras compañías aún se aplican, pero a menudo tienen que modificarse para acomodar a compañías privadas.

Los fondos de capital privado son similares a los fondos de cobertura ya que tienen estructuras de pago similares. Los inversores pagan comisiones de gestión y un porcentaje de los beneficios obtenidos. Ambos tipos de fondos mantienen carteras de diferentes inversiones, pero tienen enfoques muy diferentes. El capital privado tiene un juego más largo, y esto afecta su contabilidad. Si bien los fondos de cobertura invierten en todo, la mayoría de estas posiciones son altamente líquidas. Se pueden vender en segundos si el administrador del fondo lo elige. En contraste, los fondos de capital privado tienden a ser muy poco líquidos.

De esta manera, son como empresas de capital de riesgo en que los fondos de capital privado invierten directamente en empresas privadas y, dependiendo de la inversión, es posible que no puedan tocar sus inversiones durante años. En algunos casos, también pueden intervenir en las operaciones de una empresa privada y orientar a la gerencia para que el negocio sea rentable. Esto podría terminar en una oferta pública inicial (IPO) o culminar en la fusión de la compañía con otra. En cualquier caso, hay un período de años durante el cual no se define objetivamente un valor preciso de las inversiones del fondo de capital privado.

Estructura del fondo

Los fondos de capital privado tienden a estructurarse como acuerdos de sociedad limitada (LPA) con varias clases de socios. A menudo hay una clase de socio fundador (FP), así como una clase de socio general (GP) y una clase de socio limitado (LP). Los gastos y las distribuciones del fondo deben asignarse entre estas clases de socios. Las reglas para esto deben estipularse en el LPA, y puede haber una gran variación entre las empresas. La estructura exacta impacta cómo se registra la información contable de cada inversión y la de la empresa en su conjunto. El nivel de análisis que utiliza el fondo de capital privado también puede verse afectado por la estructura.

El país de jurisdicción también hace una gran diferencia tanto en las estructuras de fondos de capital privado como en la contabilidad. La mayoría de los fondos de capital privado de EE. UU. Se encuentran en Delaware, pero los fondos de capital privado también pueden salir al exterior, como en una sociedad limitada de Cayman, o pueden estar ubicados en otro país. Por ejemplo, en Europa, una sociedad limitada en inglés es muy común, incluso para fondos que no se encuentran en el Reino Unido. (Para más información, consulte: Comprender la estructura de un fondo de capital privado ).

Inversiones de capital privado

Además, tenga en cuenta que muchos fondos de capital privado crean estructuras de inversión complejas para limitar las cargas fiscales de sus inversiones, que varían según el estado o país de jurisdicción, y eso complica la contabilidad. Los controles pueden implementarse, o deben implementarse, para reducir el riesgo fiscal, y algunas estructuras pueden necesitar ajustarse a medida que pasa el tiempo dependiendo de la legislación cambiante o la interpretación aceptada de la legislación fiscal.

Además, los acuerdos que tienen los fondos de capital privado con las empresas en las que invierten también marcan la diferencia. Por ejemplo, algunos fondos de capital privado invierten en un negocio a través de capital y deuda, en realidad financiando una especie de préstamo para el negocio. Si es así, los pagos de intereses deben conciliarse. En otros casos, la compañía puede tener un acuerdo para pagar dividendos al fondo de capital privado, y la distribución de esas ganancias debe ser manejada.

Normas de contabilidad

En su mayor parte, las normas contables no se redactaron teniendo en cuenta el capital privado, por lo que el formato para la contabilidad del fondo de capital privado debe modificarse para ilustrar claramente las operaciones y la situación financiera del fondo de capital privado. También existe una variación en los términos que el fondo de capital privado tiene con cada compañía en la que invierte, el propósito de las actividades del fondo de capital privado y las necesidades de sus inversores en lo que respecta a los estados financieros.

La contabilidad del fondo de capital privado también puede verse afectada por la cantidad de control que el fondo tiene sobre una entidad. Por ejemplo, según los principios de contabilidad generalmente aceptados en el Reino Unido (GAAP), la contabilidad de capital es necesaria si la inversión le da al fondo una participación minoritaria influyente (20 a 50%) en la empresa y no se mantiene como parte de una cartera más grande, mientras que los US GAAP no requiere contabilidad de capital para posiciones minoritarias influyentes. Por el contrario, las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) requieren la contabilización del patrimonio para las posiciones minoritarias influyentes cuando no se valoran de manera justa a través de una ganancia o pérdida.

El estándar contable que adopta un fondo de capital privado también afecta la forma en que se trata el capital asociado. Según los US GAAP, el capital del socio se trata como capital a menos que los socios tengan un acuerdo que les permita canjear su inversión en un momento determinado. Por el contrario, los PCGA del Reino Unido y las NIIF tratan el capital asociado como una deuda que tiene una vida limitada.

Metodologías de Valoración

Al mirar la contabilidad de capital privado, la valoración es un elemento crítico. La elección de los estándares de contabilidad impacta en cómo se valoran las inversiones. Si bien todas las normas contables requieren que las inversiones se enumeren al valor razonable, la definición de valor razonable difiere considerablemente entre las normas. En ciertos casos, un fondo de capital privado puede descontar el valor de una inversión alegando que existe una restricción contractual o regulatoria que afecta el precio del mercado. En otros casos, las inversiones se enumeran según lo que el fondo pagó por ellas menos cualquier provisión o se valoran al precio de venta de la inversión si se pusiera en el mercado. (Para obtener más información, consulte: Análisis DCF: Cómo obtener un valor razonable).

Estados financieros

Los estados financieros preparados para los inversores también varían según el estándar contable. Los fondos de capital privado bajo US GAAP siguen el marco descrito en la Guía de Auditoría y Contabilidad del Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA). Esto incluye un estado de flujo de efectivo, un estado de activos y pasivos, un cronograma de inversiones, un estado de operaciones, notas a los estados financieros y una lista separada de los aspectos financieros más destacados. Por el contrario, la NIIF requiere un estado de resultados, un balance general y un estado de flujo de efectivo, así como las notas aplicables y una cuenta de cualquier cambio en los activos netos atribuibles a los socios del fondo. Los PCGA del Reino Unido solicitan un estado de pérdidas y ganancias, un balance general, un estado de flujo de efectivo, un estado de las ganancias y pérdidas que reconoce el fondo, así como cualquier nota.