La relación inversa entre las tasas de interés y los precios de los bonos

Los bonos tienen una relación inversa con las tasas de interés; cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos caen y viceversa. A primera vista, la relación inversa entre las tasas de interés y los precios de los bonos parece algo ilógica, pero después de un examen más detallado, tiene sentido.

Una manera fácil de comprender por qué los precios de los bonos se mueven en la dirección opuesta a las tasas de interés es considerar los bonos de cupón cero, que no pagan cupones pero derivan su valor de la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal pagado al vencimiento. Por ejemplo, si un bono de cupón cero se cotiza a $ 950 y tiene un valor nominal de $ 1, 000 (pagado al vencimiento en un año), la tasa de rendimiento del bono en este momento es de aproximadamente 5.26%, que es igual a (1000 - 950) ÷ 950.

Para que una persona pague $ 950 por este bono, él o ella debe estar contento de recibir un rendimiento de 5.26%. Pero su satisfacción con este retorno depende de qué más está sucediendo en el mercado de bonos.

Para llevar clave

• La mayoría de los bonos pagan una tasa de interés fija, si las tasas de interés en general caen, las tasas de interés del bono se vuelven más atractivas, por lo que la gente subirá el precio del bono.
• Del mismo modo, si las tasas de interés aumentan, las personas ya no preferirán la tasa de interés fija más baja que paga un bono, y su precio caerá.
• Los bonos de cupón cero proporcionan un claro ejemplo de cómo funciona este mecanismo en la práctica.

El mejor retorno posible

Los inversores en bonos, como todos los inversores, generalmente intentan obtener el mejor rendimiento posible. Si las tasas de interés actuales aumentaran, dando a los bonos recién emitidos un rendimiento del 10%, entonces el bono de cupón cero con un rendimiento del 5, 26% no solo sería menos atractivo, sino que no tendría demanda. ¿Quién quiere un rendimiento del 5, 26% cuando puede obtener el 10%?

Para atraer la demanda, el precio del bono de cupón cero preexistente tendría que disminuir lo suficiente como para igualar el mismo rendimiento producido por las tasas de interés vigentes. En este caso, el precio del bono caería de $ 950 (que da un rendimiento del 5, 26%) a $ 909, 09 (que da un rendimiento del 10%).

Tendencias volátiles

Es por eso que los bonos de cupón cero tienden a ser más volátiles, ya que no pagan ningún interés periódico durante la vida del bono. Al vencimiento, un tenedor de bonos de cupón cero recibe el valor nominal del bono.

Por lo tanto, el único valor en bonos de cupón cero es cuanto más se acercan al vencimiento, más vale el bono. Además, existe una liquidez limitada para los bonos de cupón cero ya que su precio no se ve afectado por los cambios en las tasas de interés. Esto hace que su valor sea aún más volátil.

Los bonos de cupón cero se emiten con un descuento al valor nominal. Los rendimientos de los bonos de cupón cero son una función del precio de compra, el valor nominal y el tiempo restante hasta el vencimiento. Sin embargo, los bonos de cupón cero también aseguran el rendimiento del bono, lo que puede ser atractivo para algunos inversores.

Implicaciones fiscales únicas

Aún así, los bonos de cupón cero tienen implicaciones impositivas únicas que los inversores deben comprender antes de invertir en ellos. Aunque no se realiza un pago periódico de intereses sobre un bono de cupón cero, el rendimiento acumulado anual se considera ingreso, que se grava como interés. Se supone que el bono gana valor a medida que se acerca al vencimiento. La ganancia en valor no se grava a la tasa de ganancias de capital, sino que se trata como ingreso.

Los impuestos deben pagarse anualmente sobre estos bonos, aunque el inversor no reciba dinero hasta la fecha de vencimiento del bono. Esto puede ser oneroso para algunos inversores. Sin embargo, hay algunas formas de limitar estas consecuencias fiscales.

Cómo se mueven los precios de los bonos

Ahora que tenemos una idea de cómo se mueve el precio de un bono en relación con los cambios en la tasa de interés, es fácil ver por qué el precio de un bono aumentaría si las tasas de interés prevalecientes cayeran. Si las tasas cayeran al 3%, nuestro bono de cupón cero, con un rendimiento del 5, 26%, de repente se vería muy atractivo. Más personas comprarían el bono, lo que elevaría el precio hasta que el rendimiento del bono coincidiera con la tasa vigente del 3%.

En este caso, el precio del bono aumentaría a aproximadamente $ 970.87. Dado este aumento en el precio, puede ver por qué los tenedores de bonos (los inversores que venden sus bonos) se benefician de una disminución en las tasas de interés vigentes.

Estos ejemplos también muestran cómo la tasa de cupón de un bono se ve directamente afectada por las tasas de interés nacionales y, en consecuencia, su precio de mercado. Los bonos recién emitidos tienden a tener tasas de cupón que coinciden o exceden la tasa de interés nacional actual.

Cuando las personas se refieren a "la tasa de interés nacional" o "la Fed", con mayor frecuencia se refieren a la tasa de fondos federales establecida por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Esta es la tasa de interés cobrada por la transferencia interbancaria de fondos en poder de la Reserva Federal y se usa ampliamente como referencia para las tasas de interés en todo tipo de inversiones y títulos de deuda.

La sensibilidad del precio de un bono a los cambios en las tasas de interés se conoce como su duración.

Cuando cae el mercado de bonos

Por esta razón, cuando la Reserva Federal aumentó las tasas de interés en marzo de 2017 en un cuarto de punto porcentual, el mercado de bonos cayó. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años cayó a 3.108% de 3.2%, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó a 2.509% de 2.575%, y el rendimiento de los bonos a dos años cayó de 1.401% a 1.312%.

La Fed aumentó las tasas de interés cuatro veces en 2018. Después del último aumento del año anunciado el 19 de diciembre de 2018, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó del 2.868% al 2.794%.