Opciones básicas: cómo elegir el precio de ejercicio correcto

El precio de ejercicio de una opción es el precio al que se puede ejercer una opción de venta o compra. También conocido como el precio de ejercicio, elegir el precio de ejercicio es una de las dos decisiones clave (el otro es el tiempo de vencimiento) que un inversionista o comerciante debe tomar con respecto a la selección de una opción específica. El precio de ejercicio tiene una enorme influencia en cómo se desarrollará su comercio de opciones.

Consideraciones sobre el precio de ejercicio

Suponiendo que haya identificado el stock en el que desea realizar una operación de opciones, así como el tipo de estrategia de opciones, como comprar una opción call o escribir una opción put, las dos consideraciones más importantes para determinar el precio de ejercicio son su tolerancia al riesgo y su recompensa de riesgo-recompensa deseada.

Tolerancia al riesgo

Digamos que está considerando comprar una opción de compra. Su tolerancia al riesgo debe determinar si considera una opción de compra dentro del dinero (ITM), una llamada dentro del dinero (ATM) o una llamada fuera del dinero (OTM). Una opción ITM tiene una mayor sensibilidad, también conocida como la opción delta, al precio de las acciones subyacentes. Entonces, si el precio de las acciones aumenta en un monto determinado, la llamada ITM ganaría más que una llamada a un cajero automático u OTM. Pero si el precio de las acciones disminuye, el mayor delta de la opción ITM también significa que disminuirá más que una llamada de ATM u OTM si el precio de las acciones subyacentes cae.

Sin embargo, dado que una llamada ITM tiene un valor intrínseco más alto, para empezar, es posible que pueda recuperar parte de su inversión si las acciones solo disminuyen en una cantidad modesta antes del vencimiento de la opción.

Recompensa de riesgo-recompensa

La recompensa deseada de riesgo-recompensa simplemente significa la cantidad de capital que desea arriesgar en la operación y su objetivo de ganancias proyectado. Una llamada ITM puede ser menos riesgosa que una llamada OTM, pero también cuesta más. Si solo desea apostar una pequeña cantidad de capital en su idea de negociación de llamadas, la llamada OTM puede ser la mejor opción, perdón por el juego de palabras.

Una llamada OTM puede tener una ganancia mucho mayor en términos porcentuales que una llamada ITM si la acción supera el precio de ejercicio, pero en general, tiene una probabilidad significativamente menor de éxito que una llamada ITM. Esto significa que aunque invierte una cantidad menor de capital para comprar una llamada OTM, las probabilidades de que pierda el monto total de su inversión son mayores que con una llamada ITM.

Con estas consideraciones en mente, un inversor relativamente conservador podría optar por una llamada ITM o ATM, mientras que un operador con una alta tolerancia al riesgo puede preferir una llamada OTM. Los ejemplos en la siguiente sección ilustran algunos de estos conceptos.

(Para lecturas relacionadas, vea: ¿Por qué las opciones de compra y venta se consideran riesgosas? )

Ejemplos de selección de precios de ejercicio

Consideremos algunas estrategias de opciones básicas en General Electric, una participación principal para muchos inversores norteamericanos y una acción ampliamente percibida como un proxy de la economía estadounidense. GE se derrumbó en más del 85% en un período de 17 meses a partir de octubre de 2007, cayendo a un mínimo de 16 años de $ 5, 73 en marzo de 2009 cuando la crisis crediticia mundial puso en peligro su subsidiaria GE Capital. La acción se recuperó constantemente, ganando 33.5% en 2013 y cerrando a $ 27.20 el 16 de enero de 2014.

Supongamos que queremos negociar las opciones de marzo de 2014; En aras de la simplicidad, ignoramos el diferencial de oferta y demanda y utilizamos el último precio negociado de las opciones de marzo al 16 de enero de 2014.

Los precios de las opciones de venta y venta de GE de marzo de 2014 se muestran en las Tablas 1 y 3 a continuación. Utilizaremos estos datos para seleccionar precios de ejercicio para tres estrategias de opciones básicas: comprar una opción de compra, comprar una opción de venta y escribir una opción de compra cubierta, para ser utilizados por dos inversores con una tolerancia al riesgo muy divergente, la conservadora Carla y la amante de los riesgos Rick.

Caso 1: comprar una llamada

Carla y Rick son optimistas con GE y les gustaría comprar las opciones de compra de marzo.

Tabla 1: Llamadas de GE de marzo de 2014

Con GE cotizando a $ 27.20, Carla cree que puede negociar hasta $ 28 en marzo; En términos de riesgo a la baja, cree que la acción podría disminuir a $ 26. Ella, por lo tanto, opta por la llamada de marzo de $ 25 (que está en el dinero) y paga $ 2.26 por ella. Los $ 2.26 se conocen como la prima o el costo de la opción. Como se muestra en la Tabla 1, esta llamada tiene un valor intrínseco de $ 2.20 (es decir, el precio de las acciones de $ 27.20 menos el precio de ejercicio de $ 25) y el valor de tiempo de $ 0.06 (es decir, el precio de la llamada de $ 2.26 menos el valor intrínseco de $ 2.20).

Rick, por otro lado, es más optimista que Carla y está buscando un mejor porcentaje de pago, incluso si eso significa perder la cantidad total invertida en el comercio si no funciona. Él, por lo tanto, opta por la llamada de $ 28 y paga $ 0.38 por ella. Como se trata de una llamada OTM, solo tiene un valor de tiempo y ningún valor intrínseco.

(Para lecturas relacionadas, consulte: Obtención de un identificador en Options Premium ).

El precio de las llamadas de Carla y Rick, en un rango de precios diferentes para las acciones de GE por vencimiento de la opción en marzo, se muestra en la Tabla 2. Rick solo invierte $ 0.38 por llamada, y esto es lo máximo que puede perder; sin embargo, su operación solo es rentable si GE cotiza por encima de $ 28.38 (precio de ejercicio de $ 28 + precio de venta de $ 0.38) antes del vencimiento de la opción. Por el contrario, Carla invierte una cantidad mucho mayor, pero puede recuperar parte de su inversión, incluso si la acción baja a $ 26 por vencimiento de la opción. Rick obtiene ganancias mucho más altas que Carla sobre una base porcentual si GE cotiza hasta $ 29 al vencimiento de la opción, pero Carla obtendría una pequeña ganancia incluso si GE cotiza marginalmente más alto, digamos a $ 28, al vencimiento de la opción.

Tabla 2: Recompensas por las llamadas de Carla y Rick

Tenga en cuenta lo siguiente:

• Cada contrato de opción generalmente representa 100 acciones. Por lo tanto, un precio de opción de $ 0.38 implicaría un desembolso de $ 0.38 x 100 = $ 38 por un contrato. Un precio de opción de $ 2.26 implica un desembolso de $ 226.
• Para una opción de compra, el precio de equilibrio es igual al precio de ejercicio más el costo de la opción. En el caso de Carla, GE debería negociar al menos $ 27.26 antes del vencimiento de la opción para que ella pueda alcanzar el punto de equilibrio. Para Rick, el precio de equilibrio es más alto, a $ 28.38.

Tenga en cuenta que las comisiones no se consideran en estos ejemplos para mantener las cosas simples, pero deben tenerse en cuenta al negociar opciones.

Caso 2: comprar una venta

Carla y Rick ahora son bajistas con GE y les gustaría comprar las opciones de venta de marzo.

Tabla 3: GE marzo de 2014 pone

Carla cree que GE podría bajar a $ 26 en marzo, pero le gustaría recuperar parte de su inversión si GE sube en lugar de bajar. Ella, por lo tanto, compra la venta de $ 29 de marzo (que es ITM) y paga $ 2.19 por ella. En la Tabla 3, tiene un valor intrínseco de $ 1.80 (es decir, el precio de ejercicio de $ 29 menos el precio de la acción de $ 27.20) y el valor de tiempo de $ 0.39 (es decir, el precio de venta de $ 2.19 menos el valor intrínseco de $ 1.80).

Debido a que Rick prefiere balancearse por las cercas, compra la opción de $ 26 por $ 0.40. Como se trata de una opción OTM, se compone totalmente de valor temporal y no tiene valor intrínseco.

La tabla 4 muestra el precio de Carla's y Rick's sobre una gama de precios diferentes para las acciones de GE al vencimiento de la opción en marzo.

Tabla 4: Recompensas por los put de Carla y Rick

Nota: Para una opción de venta, el precio de equilibrio es igual al precio de ejercicio menos el costo de la opción. En el caso de Carla, GE debería negociar a $ 26.81 como máximo antes del vencimiento de la opción para que ella se recupere. Para Rick, el precio de equilibrio es más bajo, a $ 25.60.

Caso 3: escribir una llamada cubierta

Escenario 3: Carla y Rick son propietarios de acciones de GE y desean escribir las llamadas de marzo sobre las acciones para obtener ingresos por primas.

Las consideraciones sobre el precio de ejercicio aquí son un poco diferentes ya que los inversores tienen que elegir entre maximizar sus ingresos por primas y minimizar el riesgo de que las acciones sean "retiradas". Por lo tanto, supongamos que Carla escribe las llamadas de $ 27, lo que le valió una prima de $ 0.80. Rick escribe las llamadas de $ 28, que le dan una prima de $ 0.38. (Para lecturas relacionadas, consulte: Cómo escribir una llamada cubierta).

Supongamos que GE cierra a $ 26.50 al vencimiento de la opción. En este caso, dado que el precio de mercado de la acción es más bajo que los precios de ejercicio para las llamadas de Carla y Rick, la acción no se llamaría y retendrían el monto total de la prima.

Pero, ¿qué pasaría si GE cierra a $ 27.50 al vencimiento de la opción "> canceló el precio de ejercicio de $ 27. Por lo tanto, escribir las llamadas habría generado su ingreso neto de la prima del monto recibido inicialmente menos la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio, o $ 0.30 ( es decir, $ 0.80 menos $ 0.50). Las llamadas de Rick expirarían sin ejercitarse, lo que le permitiría retener el monto total de su prima.

Si GE cierra a $ 28.50 cuando las opciones vencen en marzo, las acciones de Carla GE se cancelarían al precio de ejercicio de $ 27. Dado que efectivamente ha vendido sus acciones de GE a $ 27, que es $ 1.50 menos que el precio actual de mercado de $ 28.50, su pérdida nocional en la operación de escritura de llamadas equivale a $ 0.80 menos $ 1.50, o - $ 0.70.

La pérdida nocional de Rick es igual a $ 0.38 menos $ 0.50, o - $ 0.12.

Elegir el precio de huelga incorrecto

Si usted es un comprador de call o put, elegir el precio de ejercicio incorrecto puede resultar en la pérdida de la prima completa pagada. Este riesgo aumenta cuanto más lejos esté el precio de ejercicio del precio de mercado actual, es decir, fuera del dinero. En el caso de un redactor de llamadas, el precio de ejercicio incorrecto para la llamada cubierta puede resultar en la cancelación de las acciones subyacentes. Algunos inversores prefieren escribir llamadas OTM ligeramente para darles un mayor rendimiento si las acciones se retiran, incluso si eso significa sacrificar algunos ingresos de primas.

Para un escritor de venta, el precio de ejercicio incorrecto daría lugar a que las acciones subyacentes se asignen a precios muy superiores al precio de mercado actual. Esto puede ocurrir si las acciones caen abruptamente, o si hay una liquidación repentina del mercado, lo que hace que la mayoría de las acciones bajen drásticamente.

Puntos de precio de ejercicio a considerar

El precio de ejercicio es un componente vital para hacer que las opciones sean rentables. Hay muchas cosas a considerar al calcular este nivel de precios.

Considere la volatilidad implícita

La volatilidad implícita es el nivel de volatilidad incorporado en el precio de la opción. En términos generales, cuanto más grandes son los giros de acciones, mayor es el nivel de volatilidad implícita. La mayoría de las acciones tienen diferentes niveles de volatilidad implícita para diferentes precios de ejercicio, como se ve en las Tablas 1 y 3, y los operadores de opciones experimentados usan este sesgo de volatilidad como una entrada clave en sus decisiones de negociación de opciones. Los inversores de nuevas opciones deben considerar adherirse a principios básicos como abstenerse de escribir llamadas ITM o ATM cubiertas en acciones con una volatilidad implícita moderadamente alta y un fuerte impulso al alza (ya que las probabilidades de que las acciones sean retiradas pueden ser bastante altas), o mantenerse alejado de comprar OTM pone o pide acciones con muy baja volatilidad implícita.

Tener un plan de respaldo

El comercio de opciones requiere un enfoque mucho más práctico que la inversión típica de compra y retención. Tenga un plan de respaldo listo para sus operaciones de opciones, en caso de que haya un cambio repentino en el sentimiento de una acción específica o en el mercado general. La disminución del tiempo puede erosionar rápidamente el valor de sus posiciones de opciones largas, por lo tanto, considere reducir sus pérdidas y conservar el capital de inversión si las cosas no salen bien.

Evaluar diferentes escenarios de pago

Debería tener un plan de juego para diferentes escenarios si tiene la intención de intercambiar opciones activamente. Por ejemplo, si escribe regularmente llamadas cubiertas, ¿cuáles son las recompensas probables si las acciones son retiradas, en lugar de no canceladas? O si usted es muy optimista con respecto a una acción, ¿sería más rentable comprar opciones a corto plazo a un precio de ejercicio más bajo u opciones a más largo plazo a un precio de ejercicio más alto?

La línea de fondo

Elegir el precio de ejercicio es una decisión clave para un inversor o comerciante de opciones, ya que tiene un impacto muy significativo en la rentabilidad de una posición de opción. Hacer su tarea para seleccionar el precio de ejercicio óptimo es un paso necesario para mejorar sus posibilidades de éxito en el comercio de opciones.

(Para más información, consulte: Opciones de precios ).