Ted Spread

¿Qué es la propagación de Ted?

El diferencial TED es la diferencia entre la letra del Tesoro a tres meses y la tasa LIBOR a tres meses en dólares estadounidenses. Para decirlo de otra manera, el diferencial TED es la diferencia entre la tasa de interés de la deuda del gobierno de EE. UU. A corto plazo y la tasa de interés de los préstamos interbancarios.

TED es un acrónimo de T reasury- E uro D ollar rate.

Comprender la propagación de Ted

El diferencial TED se calculó originalmente como la diferencia de precio entre los contratos de futuros a tres meses del Tesoro de los EE. UU. Y los contratos de tres meses para Eurodólares con meses de vencimiento idénticos. Después de que la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés) dejó caer los futuros de los bonos del Tesoro (T-Bills) luego del colapso del mercado de valores de 1987, se modificó el diferencial TED. Se calcula como la diferencia entre la tasa de interés que los bancos pueden prestarse entre sí durante un período de tres meses y la tasa de interés a la que el gobierno puede pedir dinero prestado por un período de tres meses.

El diferencial TED se utiliza como indicador de riesgo de crédito. Esto se debe a que las facturas T de EE. UU. Se consideran libres de riesgos y miden una apuesta ultra segura: la solvencia crediticia del gobierno de EE. UU. Además, el LIBOR es un indicador denominado en dólares que se utiliza para reflejar las calificaciones crediticias de los prestatarios corporativos o el riesgo crediticio que los grandes bancos internacionales asumen cuando se prestan dinero entre sí. Al comparar la tasa libre de riesgo con cualquier otra tasa de interés, un analista puede determinar la diferencia percibida en el riesgo. Siguiendo esta construcción, el diferencial TED puede entenderse como la diferencia entre la tasa de interés que los inversores exigen del gobierno para invertir en bonos del Tesoro a corto plazo y la tasa de interés que los inversores cobran a los grandes bancos.

Para llevar clave

• El diferencial TED es la diferencia entre la tasa LIBOR a 3 meses y la tasa de la factura del Tesoro a 3 meses.
• El diferencial TED se usa comúnmente como una medida del riesgo de crédito.
• La propagación del TED a menudo se amplía en períodos de crisis económica.

Cómo funciona el TED Spread

A medida que aumenta el diferencial TED, se considera que aumenta el riesgo de incumplimiento de los préstamos interbancarios. Los prestamistas interbancarios exigirán una tasa de interés más alta o estarán dispuestos a aceptar rendimientos más bajos de inversiones seguras, como facturas en T. En otras palabras, cuanto mayor sea el riesgo de liquidez o solvencia de uno o más bancos, mayor será la tasa que los prestamistas o inversores exigirán sobre sus préstamos a otros bancos en comparación con los préstamos al gobierno. A medida que disminuye el diferencial, se considera que el riesgo de incumplimiento está disminuyendo. En este caso, los inversores venderán billetes en T y reinvertirán los ingresos en el mercado de valores, que se percibe que ofrece una mejor tasa de rendimiento de las inversiones.

Cálculo y ejemplo de la extensión TED

El diferencial TED es un cálculo relativamente simple:

TED Spread = LIBOR a 3 meses - Tasa de factura T a 3 meses

Por supuesto, es mucho más fácil dejar que la Fed de San Luis calcule y graficarlo por usted.

Por lo general, el tamaño del diferencial se designa en puntos básicos (bps). Por ejemplo, si la tasa de T-bill es 1.43% y LIBOR es 1.79%, el diferencial TED es 36 bps. El diferencial TED fluctúa con el tiempo, pero generalmente se ha mantenido dentro del rango de 10 y 50 bps. Sin embargo, esta propagación puede aumentar en un rango más amplio en tiempos de crisis en la economía.

Por ejemplo, luego del colapso de Lehman Brothers en 2008, el diferencial TED alcanzó un máximo de 450 puntos básicos. Una recesión en la economía indica a los bancos que otros bancos pueden encontrar problemas de solvencia, lo que lleva a los bancos a restringir los préstamos interbancarios. Esto, a su vez, conduce a un diferencial TED más amplio y una menor disponibilidad de crédito para prestatarios individuales y corporativos en la economía.

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