Tasa de rendimiento ponderada en el tiempo - TWR
La tasa de rendimiento ponderada en el tiempo (TWR) es una medida de la tasa de crecimiento compuesta en una cartera. La medida TWR a menudo se usa para comparar los retornos de los administradores de inversiones porque elimina los efectos distorsionadores sobre las tasas de crecimiento creados por las entradas y salidas de dinero. El rendimiento ponderado en el tiempo divide el rendimiento de una cartera de inversiones en intervalos separados en función de si se agregó o retiró dinero del fondo.
La medida de rendimiento ponderada en el tiempo también se denomina rendimiento geométrico medio, que es una forma complicada de afirmar que los rendimientos de cada subperíodo se multiplican entre sí.
Fórmula para TWR
Use esta fórmula para determinar la tasa de crecimiento compuesta de sus tenencias de cartera.
TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 donde: TWR = Rendimiento ponderado en el tiempon = Número de subperíodosHP = Valor final − Valor inicial + Flujo de caja Valor inicial + Flujo de caja HP = Retorno para el subperíodo n \ begin {alineado} & TWR = \ left [(1 + HP_ {1}) \ times (1 + HP_ {2}) \ times \ dots \ times (1 + HP_ {n} ) \ right] - 1 \\ & \ textbf {donde:} \\ & TWR = \ text {Retorno ponderado en el tiempo} \\ & n = \ text {Número de subperíodos} \\ & HP = \ \ dfrac {\ text {Valor final} - \ text {Valor inicial} + \ text {Flujo de caja}} {\ text {Valor inicial} + \ text {Flujo de caja}} \\ & HP_ {n} = \ text {Retorno por subperíodo} n \\ \ end {alineado} TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 donde: TWR = Retorno ponderado en el tiempon = Número de subperíodos HP = Valor inicial + Flujo de efectivo Valor final − Valor inicial + Flujo de efectivo HPn = Retorno por subperíodo n
1:50Tasa de rendimiento ponderada en el tiempo
Cómo calcular TWR
- Calcule la tasa de rendimiento de cada subperíodo restando el saldo inicial del período del saldo final del período y divida el resultado por el saldo inicial del período.
- Cree un nuevo subperíodo para cada período en el que haya un cambio en el flujo de efectivo, ya sea un retiro o depósito. Tendrás múltiples períodos, cada uno con una tasa de rendimiento. Agregue 1 a cada tasa de rendimiento, lo que simplemente hace que los rendimientos negativos sean más fáciles de calcular.
- Multiplique la tasa de rendimiento de cada subperíodo entre sí. Resta el resultado por 1 para lograr el TWR.
¿Qué te dice TWR?
Puede ser difícil determinar cuánto dinero se ganó en una cartera cuando hay múltiples depósitos y retiros realizados con el tiempo. Los inversores no pueden simplemente restar el saldo inicial, después del depósito inicial, del saldo final, ya que el saldo final refleja tanto la tasa de rendimiento de las inversiones como los depósitos o retiros durante el tiempo invertido en el fondo. En otras palabras, los depósitos y retiros distorsionan el valor del rendimiento de la cartera.
El rendimiento ponderado en el tiempo divide el rendimiento de una cartera de inversiones en intervalos separados en función de si se agregó o retiró dinero del fondo. El TWR proporciona la tasa de rendimiento para cada subperíodo o intervalo que tuvo cambios en el flujo de efectivo. Al aislar los rendimientos que tuvieron cambios en el flujo de efectivo, el resultado es más preciso que simplemente tomar el saldo inicial y el saldo final del tiempo invertido en un fondo. El rendimiento ponderado en el tiempo multiplica los rendimientos de cada subperíodo o período de mantenimiento, que los vincula y muestra cómo se combinan los rendimientos a lo largo del tiempo.
Al calcular la tasa de rendimiento ponderada en el tiempo, se supone que todas las distribuciones de efectivo se reinvierten en la cartera. Se necesitan valoraciones diarias de la cartera siempre que haya un flujo de caja externo, como un depósito o un retiro, lo que denotaría el inicio de un nuevo subperíodo. Además, los subperíodos deben ser los mismos para comparar los rendimientos de diferentes carteras o inversiones. Estos períodos se vinculan geométricamente para determinar la tasa de rendimiento ponderada en el tiempo.
Debido a que los administradores de inversiones que operan con valores que cotizan en bolsa generalmente no tienen control sobre los flujos de efectivo de los inversores de fondos, la tasa de rendimiento ponderada en el tiempo es una medida de rendimiento popular para este tipo de fondos en oposición a la tasa de rendimiento interna (TIR), que es más sensible a los movimientos de flujo de caja.
Para llevar clave
- El rendimiento ponderado en el tiempo (TWR) multiplica los rendimientos de cada subperíodo o período de retención, lo que los une para mostrar cómo se combinan los rendimientos a lo largo del tiempo.
- El retorno ponderado en el tiempo (TWR) ayuda a eliminar los efectos distorsionadores en las tasas de crecimiento creados por las entradas y salidas de dinero.
Ejemplos de uso del TWR
Como se señaló, el rendimiento ponderado en el tiempo elimina los efectos de los flujos de efectivo de la cartera en los rendimientos. Para ver cómo funciona, considere los siguientes dos escenarios para inversores:
escenario 1
El inversionista 1 invierte $ 1 millón en el Fondo Mutuo A el 31 de diciembre. El 15 de agosto del año siguiente, su cartera está valorada en $ 1, 162, 484. En ese momento (15 de agosto), agrega $ 100, 000 al Fondo de inversión A, lo que lleva el valor total a $ 1, 262, 484.
A finales de año, la cartera ha disminuido en valor a $ 1, 192, 328. El rendimiento del período de tenencia para el primer período, del 31 de diciembre al 15 de agosto, se calcularía como:
- Retorno = ($ 1, 162, 484 - $ 1, 000, 000) / $ 1, 000, 000 = 16.25%
El rendimiento del período de tenencia para el segundo período, del 15 de agosto al 31 de diciembre, se calcularía como:
- Retorno = ($ 1, 192, 328 - ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000)) / ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000) = -5.56%
El segundo subperíodo se crea después del depósito de $ 100, 000 para que la tasa de rendimiento se calcule reflejando ese depósito con su nuevo saldo inicial de $ 1, 262, 484 o ($ 1, 162, 484 + $ 100, 000).
El rendimiento ponderado en el tiempo para los dos períodos de tiempo se calcula multiplicando la tasa de rendimiento de cada subperíodo por la otra. El primer período es el período previo al depósito, y el segundo período es posterior al depósito de $ 100, 000.
- Rendimiento ponderado en el tiempo = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%
Escenario 2
El inversionista 2 invierte $ 1 millón en el Fondo Mutuo A el 31 de diciembre. El 15 de agosto del año siguiente, su cartera está valorada en $ 1, 162, 484. En ese momento (15 de agosto), retira $ 100, 000 del Fondo Mutuo A, lo que reduce el valor total a $ 1, 062, 484.
A finales de año, la cartera ha disminuido en valor a $ 1, 003, 440. El rendimiento del período de tenencia para el primer período, del 31 de diciembre al 15 de agosto, se calcularía como:
- Retorno = ($ 1, 162, 484 - $ 1, 000, 000) / $ 1, 000, 000 = 16.25%
El rendimiento del período de tenencia para el segundo período, del 15 de agosto al 31 de diciembre, se calcularía como:
- Retorno = ($ 1, 003, 440 - ($ 1, 162, 484 - $ 100, 000)) / ($ 1, 162, 484 - $ 100, 000) = -5.56%
El rendimiento ponderado en el tiempo durante los dos períodos de tiempo se calcula multiplicando o vinculando geométricamente estos dos rendimientos:
- Rendimiento ponderado en el tiempo = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%
Como se esperaba, ambos inversionistas recibieron el mismo rendimiento ponderado de tiempo del 9.79%, a pesar de que uno agregó dinero y el otro retiró dinero. La eliminación de los efectos del flujo de efectivo es precisamente la razón por la cual el rendimiento ponderado en el tiempo es un concepto importante que permite a los inversores comparar los retornos de inversión de sus carteras y cualquier producto financiero.
Diferencia entre TWR y ROR
Una tasa de rendimiento (ROR) es la ganancia o pérdida neta de una inversión durante un período de tiempo específico, expresada como un porcentaje del costo inicial de la inversión. Las ganancias en inversiones se definen como ingresos recibidos más cualquier ganancia de capital realizada en la venta de la inversión.
Sin embargo, el cálculo de la tasa de rendimiento no tiene en cuenta las diferencias de flujo de efectivo en la cartera, mientras que el TWR representa todos los depósitos y retiros para determinar la tasa de rendimiento.
Limitaciones del TWR
Debido al cambio diario de los flujos de efectivo dentro y fuera de los fondos, el TWR puede ser una forma extremadamente engorrosa de calcular y realizar un seguimiento de los flujos de efectivo. Es mejor usar una calculadora en línea o un software computacional. Otro cálculo de la tasa de rendimiento de uso frecuente es la tasa de rendimiento ponderada en función del dinero.
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