Comprender cómo se valoran las opciones

Es posible que haya tenido éxito superando al mercado al negociar acciones utilizando un proceso disciplinado que anticipa un buen movimiento hacia arriba o hacia abajo. Muchos operadores también se han ganado la confianza de ganar dinero en el mercado de valores al identificar una o dos acciones buenas que se plantean para hacer un gran movimiento pronto. Pero si no sabe cómo aprovechar ese movimiento, podría quedarse en el polvo. Si esto suena como usted, tal vez sea hora de considerar el uso de opciones. Este artículo explorará algunos factores simples a considerar si planea intercambiar opciones para aprovechar los movimientos de acciones.

Para llevar clave

• Los contratos de opciones pueden tener un precio utilizando modelos matemáticos como los modelos de precios Black-Scholes o Binomial.
• El precio de una opción se compone de dos partes distintas: su valor intrínseco y su valor de tiempo (extrínseco).
• El valor intrínseco se basa en la rentabilidad de una opción y es relativamente sencillo de calcular.
• El valor del tiempo se basa en la volatilidad esperada del activo subyacente y el tiempo hasta el vencimiento del contrato y es mucho más complejo de calcular.

Precio de opción

Antes de aventurarse en el mundo de las opciones comerciales, los inversores deben tener una buena comprensión de los factores que determinan el valor de una opción. Estos incluyen el precio actual de las acciones, el valor intrínseco, el tiempo hasta el vencimiento o el valor temporal, la volatilidad, las tasas de interés y los dividendos en efectivo pagados.

Existen varios modelos de precios de opciones que utilizan estos parámetros para determinar el valor justo de mercado de una opción. De estos, el modelo Black-Scholes es el más conocido. En muchos sentidos, las opciones son como cualquier otra inversión: debe comprender qué determina su precio para utilizarlas de manera efectiva. Otros modelos también se usan comúnmente, como el modelo binomial y el modelo trinomial.

Comencemos con los principales impulsores del precio de una opción: precio actual de las acciones, valor intrínseco, tiempo de vencimiento o valor de tiempo y volatilidad. El precio actual de las acciones es bastante obvio. El movimiento del precio de la acción hacia arriba o hacia abajo tiene un efecto directo, aunque no igual, sobre el precio de la opción. A medida que aumenta el precio de una acción, lo más probable es que el precio de una opción de compra aumente y el precio de una opción de venta disminuya. Si el precio de las acciones baja, lo más probable es que ocurra lo contrario con el precio de las opciones de compra y venta.

Comprender los precios de las opciones

Valor intrínseco

El valor intrínseco es el valor que cualquier opción dada tendría si se ejerciera hoy. Básicamente, el valor intrínseco es la cantidad por la cual el precio de ejercicio de una opción está en el dinero. Es la parte del precio de una opción que no se pierde debido al paso del tiempo. Las siguientes ecuaciones se pueden usar para calcular el valor intrínseco de una opción call o put:

Valor intrínseco de la opción de compra = USC − CS Donde: USC = Precio actual de las acciones subyacentesCS = Precio de ejercicio de la llamada \ begin {alineado} & \ text {Valor intrínseco de la opción de compra} = USC - CS \\ & \ textbf {donde:} \\ & USC = \ text {Precio actual de la acción subyacente} \\ & CS = \ text {Precio de ejercicio de la llamada} \\ \ end {alineado} Valor intrínseco de la opción de compra = USC − CS donde: USC = Precio actual de la acción subyacente

El valor intrínseco de una opción refleja la ventaja financiera efectiva resultante del ejercicio inmediato de esa opción. Básicamente, es el valor mínimo de una opción. Las opciones que operan con dinero o sin dinero no tienen valor intrínseco.

Valor intrínseco de la opción de venta = PS − USCwhere: PS = Precio de ejercicio de venta \ begin {alineado} & \ text {Valor intrínseco de la opción de venta} = PS - USC \\ & \ textbf {donde:} \\ & PS = \ text {Put Precio de ejercicio} \\ \ end {alineado} Opción de venta Valor intrínseco = PS − US Lugar: PS = Precio de venta

Por ejemplo, digamos que las acciones de General Electric (GE) se venden a $ 34.80. La opción de compra GE 30 tendría un valor intrínseco de $ 4.80 ($ 34.80 - $ 30 = $ 4.80) porque el titular de la opción puede ejercer su opción de comprar acciones de GE a $ 30, luego dar la vuelta y venderlas automáticamente en el mercado por $ 34.80, una ganancia de $ 4.80.

En un ejemplo diferente, la opción de compra GE 35 tendría un valor intrínseco de cero ($ 34.80 - $ 35 = - $ 0.20) porque el valor intrínseco no puede ser negativo. El valor intrínseco también funciona de la misma manera para una opción de venta. Por ejemplo, una opción de venta GE 30 tendría un valor intrínseco de cero ($ 30 - $ 34.80 = - $ 4.80) porque el valor intrínseco no puede ser negativo. Por otro lado, una opción de venta GE 35 tendría un valor intrínseco de $ 0.20 ($ 35 - $ 34.80 = $ 0.20).

Valor del tiempo

El valor de tiempo (o valor extrínseco) de las opciones es la cantidad por la cual el precio de una opción excede el valor intrínseco. Está directamente relacionado con la cantidad de tiempo que tiene una opción hasta que caduque, así como con la volatilidad de la acción. La fórmula para calcular el valor de tiempo de una opción es:

Tiempo Valor = Opción Precio − Valor intrínsecoTiempo \ Valor = Opción \ Precio-Intrínseco \ ValorTiempo Valor = Opción Precio − Valor intrínseco

Mientras más tiempo tenga una opción hasta que expire, mayores serán las posibilidades de que termine en el dinero. El componente de tiempo de una opción decae exponencialmente. La derivación real del valor temporal de una opción es una ecuación bastante compleja. Como regla general, una opción perderá un tercio de su valor durante la primera mitad de su vida y dos tercios durante la segunda mitad de su vida. Este es un concepto importante para los inversores de valores porque cuanto más se acerca al vencimiento, más se necesita un movimiento en la seguridad subyacente para impactar el precio de la opción. El valor del tiempo a menudo se denomina valor extrínseco.

El valor del tiempo es básicamente la prima de riesgo que el vendedor de la opción requiere para proporcionar al comprador de la opción el derecho de comprar / vender las acciones hasta la fecha de vencimiento de la opción. Es como una prima de seguro para la opción; cuanto mayor es el riesgo, mayor es el costo de comprar la opción.

Si volvemos a ver el ejemplo anterior, si GE cotiza a $ 34.80 y la opción de compra GE 30 de un mes hasta el vencimiento se cotiza a $ 5, el valor de tiempo de la opción es $ 0.20 ($ 5.00 - $ 4.80 = $ 0.20). Mientras tanto, con GE cotizando a $ 34.80, una opción de compra de GE 30 cotizando a $ 6.85 con nueve meses de vencimiento tiene un valor de tiempo de $ 2.05. ($ 6.85 - $ 4.80 = $ 2.05). Observe que el valor intrínseco es el mismo, la diferencia en el precio de la misma opción de precio de ejercicio es el valor de tiempo.

El valor de tiempo de una opción también depende en gran medida de la volatilidad que el mercado espera que la acción muestre hasta el vencimiento. Para las acciones que no se espera que se muevan mucho, el valor temporal de la opción será relativamente bajo. Lo contrario es cierto para las acciones más volátiles o aquellas con una beta alta, debido principalmente a la incertidumbre del precio de las acciones antes de que expire la opción. En la Figura 1 a continuación, puede ver el ejemplo de GE ya discutido. Muestra el precio comercial de GE, varios precios de ejercicio y los valores intrínsecos y de tiempo para las opciones de compra y venta.

General Electric se considera una acción con baja volatilidad con una beta de 0, 49 para este ejemplo.

Figura 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) es una acción mucho más volátil con una beta de 3.47 (ver Figura 2). Compare la opción de compra GE 35 con nueve meses de vencimiento con la opción de compra AMZN 40 con nueve meses de vencimiento. GE tiene solo $ 0.20 para ascender antes de llegar al dinero, mientras que AMZN tiene $ 1.30 para ascender antes de llegar al dinero. El valor temporal de estas opciones es de $ 3.70 para GE y $ 7.50 para AMZN, lo que indica una prima significativa en la opción AMZN debido a la naturaleza volátil de las acciones de AMZN.

Figura 2: Amazon.com (AMZN)

Un vendedor de opciones de GE no esperará obtener una prima sustancial porque los compradores no esperan que el precio de las acciones se mueva significativamente. Por otro lado, el vendedor de una opción AMZN puede esperar recibir una prima más alta debido a la naturaleza volátil de las acciones de AMZN. Básicamente, cuando el mercado cree que una acción será muy volátil, el valor temporal de la opción aumenta. Por otro lado, cuando el mercado cree que una acción será menos volátil, el valor temporal de la opción cae. La expectativa del mercado de la volatilidad futura de una acción es clave para el precio de las opciones.

Volatilidad

El efecto de la volatilidad es principalmente subjetivo y difícil de cuantificar. Afortunadamente, hay varias calculadoras para ayudar a estimar la volatilidad. Para hacer esto aún más interesante, existen varios tipos de volatilidad, siendo los más conocidos e implícitos e históricos. Cuando los inversores miran la volatilidad en el pasado, se llama volatilidad histórica o volatilidad estadística.

La volatilidad histórica (HV) le ayuda a determinar la posible magnitud de movimientos futuros del stock subyacente. Estadísticamente, dos tercios de todas las ocurrencias del precio de una acción sucederán dentro de más o menos una desviación estándar del movimiento de la acción durante un período de tiempo establecido. La volatilidad histórica mira hacia atrás en el tiempo para mostrar cuán volátil ha sido el mercado. Esto ayuda a los inversores de opciones a determinar qué precio de ejercicio es el más apropiado para elegir una estrategia en particular.

La volatilidad implícita es lo que implican los precios actuales del mercado y se utiliza con modelos teóricos. Ayuda a establecer el precio actual de una opción existente y ayuda a los jugadores de opciones a evaluar el potencial de una operación. La volatilidad implícita mide las opciones que los operadores esperan que sea la volatilidad futura. Como tal, la volatilidad implícita es un indicador del sentimiento actual del mercado. Este sentimiento se reflejará en el precio de las opciones, ayudando a los operadores a evaluar la volatilidad futura de la opción y las acciones en función de los precios actuales de las opciones.

La línea de fondo

Un inversionista en acciones que esté interesado en usar opciones para capturar un posible movimiento en una acción debe comprender cómo se valoran las opciones. Además del precio subyacente de la acción, los determinantes clave del precio de una opción son su valor intrínseco (la cantidad que el precio de ejercicio de una opción está en el dinero) y su valor temporal. Conocer la volatilidad actual y esperada en el precio de una opción es esencial para cualquier inversor que quiera aprovechar el movimiento del precio de una acción.