Por qué necesita liberar la versión beta al hacer cálculos de WACC

Las empresas y los inversores revisan el costo promedio ponderado del capital (WACC) para evaluar los rendimientos que una empresa necesita obtener para cumplir con todas sus obligaciones de capital, incluidas las de los acreedores y los accionistas. Beta es fundamental para los cálculos de WACC, donde ayuda a "ponderar" el costo de la equidad al contabilizar el riesgo. WACC se calcula como:

WACC = (peso del capital) x (costo del capital) + (peso de la deuda) x (costo de la deuda).

Sin embargo, dado que no todas las obligaciones de capital implican deuda (y, por lo tanto, riesgo de incumplimiento o quiebra), las comparaciones entre diferentes obligaciones requieren un cálculo beta despojado del impacto de la deuda. Este proceso se llama liberar la beta.

¿Qué es la beta apalancada?

La beta de capital es la volatilidad de las acciones de una empresa en comparación con el mercado en general. Una beta de 2 teóricamente significa que las acciones de una empresa son dos veces más volátiles que el mercado en general. El número que aparece en la mayoría de los sitios financieros, como Yahoo! o Google Finance, es la versión beta apalancada.

La beta apalancada tiene dos componentes de riesgo: comercial y financiero. El riesgo comercial incluye problemas específicos de la compañía, mientras que el riesgo financiero está relacionado con la deuda o el apalancamiento. Si la empresa tiene cero deudas, entonces las beta sin apalancamiento y apalancadas son las mismas.

Liberando la Beta

Los cálculos de WACC incorporan beta apalancada y no apalancada, pero lo hace en diferentes etapas cuando se calcula. La versión beta no apalancada muestra la volatilidad de los rendimientos sin apalancamiento financiero. La beta no apalancada se conoce como beta del activo, mientras que la beta apalancada se conoce como beta de equidad. La beta no apalancada se calcula como:

Beta no apalancada = Beta apalancada / [1 + (1 - Tipo impositivo) * (Deuda / Patrimonio)]

La beta no apalancada es esencialmente el costo promedio ponderado no apalancado. Este es el costo promedio sin usar deuda o apalancamiento. Para tener en cuenta las empresas con diferentes deudas y estructura de capital, es necesario liberar la versión beta. Ese número se utiliza para encontrar el costo de la equidad.

Para calcular la beta no apalancada, un inversor debe recopilar una lista de betas comparables de la compañía, tomar el promedio y cambiarlo según la estructura de capital de la compañía que están analizando.

Re-palanca de la Beta

Después de encontrar una versión beta no apalancada, WACC vuelve a aplicar la versión beta a la estructura de capital real o ideal. La estructura de capital ideal entra en juego cuando se busca comprar la empresa, lo que significa que la estructura de capital cambiará. Re-palanca de la beta se realiza de la siguiente manera:

Beta apalancada = Beta no apalancada * [1 + (1 - Tasa de impuestos) * (Deuda / Patrimonio)]

En cierto sentido, los cálculos han separado todas las obligaciones de capital para una empresa y luego las han vuelto a ensamblar para comprender el impacto relativo de cada parte. Esto le permite a la compañía comprender el costo del capital, mostrando cuánto interés debe pagar la compañía por cada dólar de financiamiento. WACC es muy útil para determinar la viabilidad de la futura expansión de capital.

Ejemplo Beta no apalancado

La compañía ABC está buscando calcular su costo de capital. La compañía opera en el negocio de la construcción donde, según una lista de empresas comparables, la beta promedio es 0.9. Las empresas comparables tienen una relación promedio de deuda a capital de 0.5. La empresa ABC tiene una relación deuda-capital de 0, 25 y una tasa impositiva del 30%.

La beta no apalancada se calcula de la siguiente manera:

0.67 = 0.9 / [1 + (1 - 0.3) * (0.5)]

Luego, para liberar la beta, calculamos la beta apalancada utilizando la beta no apalancada anterior y la relación deuda / capital de la compañía:

0.79 = 0.67 * [1 + (1 - 0.3) * (0.25)]

Ahora, la compañía usaría la cifra beta apalancada anterior, junto con la tasa libre de riesgo y la prima de riesgo de mercado, para calcular su costo de capital.