Bonos convertibles contra convertibles inversos

Los bonos convertibles otorgan a los tenedores de bonos el derecho de convertir sus bonos en otra forma de deuda o patrimonio en una fecha posterior, a un precio predeterminado y para un número determinado de acciones. Los bonos convertibles inversos le dan al emisor el derecho, pero no la obligación, de convertir el principal del bono en acciones de capital, efectivo u otra forma de deuda en una fecha determinada.

En otras palabras, los bonos convertibles y los bonos convertibles inversos ofrecen el mismo tipo de derechos de conversión, pero esos derechos pertenecen a diferentes partes. Con ambos instrumentos, la función de conversión es esencialmente una especie de derivado incorporado, conocido como una opción. La diferencia entre los dos se relaciona con la estructura de las opciones asociadas al bono.

Cómo funcionan los bonos convertibles

Los tenedores de bonos convertibles no están obligados a convertir sus bonos en acciones ordinarias, pero pueden hacerlo si lo desean. La función de conversión es análoga a una opción de compra que se ha adjuntado al enlace.

Si la equidad o deuda subyacente a la función de conversión aumenta en el precio de mercado, los bonos convertibles tienden a negociarse con una prima. Si la deuda subyacente o el patrimonio disminuye en precio, la función de conversión perderá valor. Pero incluso si la opción convertible llega a tener poco valor, el tenedor convertible todavía tiene un bono que generalmente pagará cupones y el valor nominal al vencimiento.

Los bonos convertibles son una opción de financiación flexible para las empresas y tienden a ser bastante útiles para las empresas con perfiles de alto riesgo / recompensa. El rendimiento de este tipo de bono es más bajo que un bono similar sin la opción convertible porque esta opción le da al tenedor de bonos una ventaja adicional.

Cómo funcionan los bonos convertibles inversos

Al igual que sus primos de bonos convertibles, los bonos convertibles inversos vienen con una función de opciones integradas. Pero en este caso, la opción incorporada es una opción de venta que tiene el emisor del bono sobre las acciones de una empresa. La opción permite al emisor "poner" el principal del bono a los tenedores de bonos en una fecha establecida para la deuda, efectivo o acciones existentes de una compañía subyacente. La compañía subyacente puede ser la propia del emisor, o puede ser una compañía completamente diferente, no relacionada de ninguna manera con el negocio del emisor.

Los emisores generalmente ejercen la opción del bono convertible inverso si las acciones subyacentes han caído por debajo de un precio establecido, a menudo denominado nivel de imitación, en cuyo caso los tenedores de bonos recibirán las acciones en lugar del principal y cualquier cupón adicional. Obviamente, hacerlo puede ahorrarle mucho dinero al emisor.

Como ejemplo, digamos que el banco XYZ emite un bono convertible inverso de la deuda del banco con una opción de venta incorporada en las acciones de ABC Corp., una compañía de primera línea. El bono puede tener un rendimiento declarado del 10% al 20%, pero si las acciones en ABC disminuyen sustancialmente en valor, el banco tiene el derecho de emitir las acciones de primera clase al tenedor del bono, en lugar de pagar en efectivo al vencimiento del bono.

Los bonos convertibles inversos tienden a tener plazos cortos hasta el vencimiento. Como era de esperar, sus rendimientos tienden a ser más altos que un bono similar sin la opción inversa, debido al riesgo involucrado para los inversores, que pueden verse obligados a aceptar acciones en una empresa en lugar de sus ingresos por intereses y el reembolso del principal.