Enfrentamiento de inversiones apalancadas

La inversión apalancada es una técnica que busca mayores ganancias de inversión mediante el uso de dinero prestado. Estas ganancias provienen de la diferencia entre los retornos de inversión sobre el capital prestado y el costo de los intereses asociados. La inversión apalancada expone a un inversor a un mayor riesgo.

¿De dónde viene el capital prestado? Potencialmente, de cualquier fuente, pero en este artículo, compararemos tres fuentes comunes: un préstamo de margen de corretaje, un producto de futuros (como un índice de acciones futuras) y una opción de compra LEAP. Estas formas de capital están disponibles para prácticamente cualquier inversor que tenga una cuenta de corretaje. Comprender las alternativas es el primer paso para construir la inversión apalancada correcta, así que siga leyendo para obtener más información sobre cómo determinar qué tipo de apalancamiento utilizar en su cartera.

Préstamos de margen
Los préstamos de margen utilizan el capital en la cuenta de un inversor como garantía. Son proporcionados por corredores y están fuertemente regulados por la Reserva Federal y otras agencias, ya que la disponibilidad de crédito de inversión fácil fue uno de los factores que contribuyeron a la caída del mercado de valores de 1929.

VER: Comercio de margen

Costos
Las tasas de interés de los préstamos con margen son comparativamente altas y generalmente están escalonadas. Por ejemplo, un gran corredor en línea puede cobrar 7.24% en saldos de margen superiores a $ 1 millón, pero 10.24% en saldos inferiores a $ 50, 000. Algunas casas de bolsa en línea proporcionan un margen menos costoso y lo utilizan como un punto de venta.

Ventajas
La ventaja de los préstamos de margen es que son fáciles de usar y el capital se puede usar para comprar prácticamente cualquier inversión. Por ejemplo, un inversionista con 100 acciones de Coca Cola podría pedir prestado contra esas acciones y usar los ingresos para comprar opciones de venta en otro valor. Los dividendos de las acciones de Coca Cola podrían utilizarse para ayudar a pagar el margen de interés.

Desventajas
Un inversor que usa el margen puede enfrentar un riesgo financiero significativo. Si el capital en la cuenta cae por debajo de un nivel predeterminado, el corredor le pedirá al inversionista que contribuya con capital adicional o liquide la posición de inversión.

VER: ¿Qué significa que las acciones de mi cuenta hayan sido liquidadas?

El margen inicial y el margen de mantenimiento sirven como un límite en la cantidad que se puede pedir prestada. Un requisito de margen de mantenimiento inicial del 50% da como resultado una relación de apalancamiento inicial máxima de 2 a 1, o $ 2 de activos por cada $ 1 de capital. Por supuesto, un inversor que utiliza constantemente el margen máximo disponible se enfrenta a un mayor riesgo de llamada de margen en una disminución del mercado.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) establece los mínimos tanto para el margen inicial como para el mantenimiento. Sin embargo, algunos corredores brindan a los clientes una forma de evitar estos mínimos al proporcionar a ciertas cuentas un margen de cartera. En estas cuentas, el margen se basa en la mayor pérdida potencial de la cartera, calculada por los precios subyacentes y las volatilidades. Esto puede resultar en menores requisitos de margen, especialmente si se utiliza cobertura.

VER: Una guía para principiantes a la cobertura

Futuros sobre acciones e índices
Un contrato de futuros es un instrumento financiero utilizado para comprar una inversión específica por un precio determinado en una fecha posterior. Los costos de financiamiento están incluidos en el precio del futuro, lo que hace que la transacción sea equivalente a un préstamo a corto plazo.

VER: Fundamentos de futuros

Los futuros a menudo se asocian con monedas, materias primas y tasas de interés, en lugar de acciones. Sin embargo, en 2005, más de cuatro mil millones de los casi 10 mil millones de contratos de futuros negociados ese año eran contratos sobre índices de acciones.

Costos
Aunque estos productos tienen la reputación de estar fuera del alcance del inversor minorista típico, las empresas se están moviendo rápidamente para ampliar el acceso. Más corredores de bolsa en línea ahora brindan acceso a futuros, y ahora se requiere menos capital inicial para negociarlos. Por ejemplo, un contrato E-mini S&P se puede comprar por menos de $ 4, 000.

La selección de inversiones también es limitada pero está creciendo. Los contratos de futuros se pueden comprar en índices conocidos, como el S&P 500 o Russell 2000, en algunos fondos cotizados en bolsa como DIA (DJIA tracker) y ahora en más de 400 acciones individuales. Los contratos de futuros sobre acciones se conocen como futuros de acciones únicas (SSF).

VER: Levantamiento de futuros de acciones individuales

Ventajas
Los contratos de futuros son los favoritos de los operadores debido a sus spreads relativamente bajos de oferta y demanda y la gran cantidad de apalancamiento que ofrece el contrato. Los costos de intereses también son mucho más bajos que las tasas de margen; se calculan como la tasa de compra del corredor menos la rentabilidad por dividendo pagada por los valores subyacentes.

Cada contrato de futuros tiene una fecha de liquidación en la que expira el contrato, pero estas fechas carecen de sentido, ya que la mayoría de los contratos se venden o se transfieren a una fecha futura.

Se requiere que los inversores mantengan una posición en efectivo para comprar un futuro. Esto a menudo se conoce como margen, pero en realidad es un bono de rendimiento. Este bono de rendimiento es igual a algún porcentaje del subyacente, típicamente 5% para índices amplios y hasta 20% para futuros de acciones individuales. Esto proporciona apalancamiento de 5 a 1, a 20 a 1.

Desventajas
Si el precio del valor subyacente disminuye, el inversor tendrá que aportar más efectivo para mantener su posición. Esto es similar en la práctica a una llamada de margen. Esto puede hacer que los futuros sean muy riesgosos. Para evitar pérdidas catastróficas, los futuros a menudo están cubiertos con opciones.

Opciones sobre acciones y ETF
Las opciones otorgan al comprador el derecho de comprar o vender acciones de un valor por un precio específico. Cada opción tiene un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento. Las opciones de compra, o las opciones para comprar, tienen un costo de financiamiento incorporado similar al de los futuros. Sin embargo, el precio de las opciones se debe principalmente al riesgo del vendedor, que está relacionado con la volatilidad de la inversión subyacente.

VER: Opciones básicas

Ventajas
Las opciones juegan un papel importante en el mercado como herramientas de cobertura. El riesgo potencial a la baja en un contrato de futuros es muy grande, a menudo muchas veces la inversión inicial. El uso de opciones puede limitar este riesgo, a expensas de parte de la apreciación potencial.

Desventajas
Las opciones están disponibles para la mayoría de las acciones grandes y muchos ETF populares. Las opciones de índice son más especializadas y no están disponibles en la mayoría de los corredores. Puede haber docenas o incluso cientos de opciones disponibles para una seguridad específica, y seleccionar la adecuada puede ser difícil.

Parte del desafío es la compensación entre la prima inicial, el apalancamiento proporcionado y la tasa de disminución del tiempo. Las opciones de compra al dinero y fuera del dinero con fechas de vencimiento más cercanas tienen la mayor cantidad de apalancamiento, pero pueden perder valor rápidamente a medida que pasa el tiempo. La relativa complejidad de esto puede ser desalentador para los nuevos inversores.

VER: La importancia del valor del tiempo en el comercio de opciones

Las opciones caducan, pero pueden renovarse a nuevas fechas de vencimiento vendiendo la opción existente y comprando una nueva. Esto puede ser costoso, dependiendo de los diferenciales de oferta y demanda de las dos opciones. También da como resultado que el inversor negocie una opción delta más alta por una opción delta más baja.

VER: Usar opciones en lugar de equidad

La línea de fondo
Aunque los productos de futuros todavía no están disponibles para muchos inversores minoristas y los contratos de futuros no están disponibles en todos los productos, es muy probable que el acceso a estos productos continúe aumentando. Los futuros proporcionan a los inversores un mayor apalancamiento a tasas de interés más bajas que los préstamos de margen, lo que resulta en una mayor eficiencia de capital y un mayor potencial de ganancias.

Sin embargo, algunos corredores han tomado medidas para hacer que los préstamos de margen sean más competitivos con los productos de futuros. Estos corredores están cobrando tasas de interés más bajas y están bajando las tasas de interés a los mínimos de la SEC o introduciendo un margen de cartera para evitarlas por completo. Los préstamos de margen también permiten una selección de inversiones mucho más amplia que los futuros.

Tanto los préstamos de margen como los contratos de futuros dejan a los inversores expuestos a un considerable riesgo a la baja. La disminución de la seguridad subyacente puede conducir a grandes pérdidas porcentuales y puede requerir que el inversor proporcione fondos adicionales de forma inmediata o se arriesgue a que se vendan de su posición con pérdidas.

Las opciones de compra combinan el apalancamiento y las tasas de interés de futuros con cobertura para limitar el riesgo a la baja. La cobertura puede ser costosa, pero puede generar rendimientos generales más altos, ya que permite que un inversor invierta más capital en lugar de mantener una reserva para pérdidas catastróficas.

Hay muchas herramientas disponibles para los inversores apalancados y la selección está creciendo. Como siempre, el desafío es saber cuándo y cómo usar cada uno.