La financiación de entresuelo
El financiamiento de entrepiso es un híbrido de financiamiento de deuda y capital que le da al prestamista el derecho de convertir a una participación accionaria en la compañía en caso de incumplimiento, generalmente, después de que las compañías de capital de riesgo y otros prestamistas senior sean pagados.
La deuda en entresuelo tiene instrumentos de patrimonio incorporados, a menudo conocidos como warrants, que aumentan el valor de la deuda subordinada y permiten una mayor flexibilidad cuando se trata con los tenedores de bonos. El financiamiento de entrepiso se asocia frecuentemente con adquisiciones y compras, para lo cual puede usarse para priorizar a los nuevos propietarios antes que a los existentes en caso de quiebra.
Cómo funciona el financiamiento de entrepiso
El financiamiento de entrepiso cierra la brecha entre el financiamiento de deuda y capital y es una de las formas de deuda de mayor riesgo. Está subordinado a la equidad pura pero mayor a la deuda pura. Sin embargo, esto significa que también ofrece algunos de los rendimientos más altos en comparación con otros tipos de deuda, ya que a menudo recibe tasas entre 12% y 20% por año.
Las empresas suelen buscar financiación intermedia para respaldar proyectos de crecimiento específicos o adquisiciones. Los beneficios para una empresa en la obtención de financiación de entrepiso incluyen el hecho de que los proveedores de capital de entrepiso a menudo son inversores a largo plazo en la empresa. Esto facilita la obtención de otros tipos de financiación, ya que los acreedores tradicionales generalmente ven a una empresa con inversores a largo plazo de una manera más favorable y, por lo tanto, es más probable que otorguen crédito y condiciones favorables a esa empresa.
Una serie de características son comunes en la estructuración de los préstamos intermedios, como:
- En relación con la prioridad con la que se les paga, estos préstamos están subordinados a la deuda senior pero al capital común.
- A diferencia de los préstamos bancarios estándar, los préstamos de entrepiso exigen un mayor rendimiento que la deuda senior y, a menudo, no están garantizados.
- No existe amortización del principal.
- Parte del rendimiento de un préstamo de entrepiso es fijo, lo que hace que este tipo de seguridad sea menos dilutivo que el capital común.
- La deuda subordinada se compone de un cupón de interés actual, pago en especie y warrants.
- El capital preferente es menor a la deuda subordinada, lo que hace que se vea como capital proveniente de miembros más importantes en la estructura del financiamiento de capital.
Para llevar clave
- El financiamiento de entrepiso es un híbrido de financiamiento de deuda y capital que le da al prestamista el derecho de convertir a una participación accionaria en la compañía en caso de incumplimiento, generalmente, después de que las compañías de capital de riesgo y otros prestamistas senior sean pagados
- Ofrece algunos de los rendimientos más altos en comparación con otros tipos de financiamiento vinculados a la deuda, ya que a menudo recibe tasas entre 12% y 20% por año.
- Los préstamos intermedios se utilizan con mayor frecuencia en la expansión de empresas establecidas en lugar de la financiación inicial o de fase inicial.
Los pros y los contras de la financiación del entresuelo
El financiamiento del entresuelo puede resultar en que los prestamistas ganen capital en un negocio o garanticen la compra de capital en una fecha posterior. Esto puede aumentar significativamente la tasa de rendimiento de un inversor (ROR). Además, los proveedores de financiamiento de entrepiso reciben pagos de intereses obligados contractualmente mensualmente, trimestralmente o anualmente.
Los prestatarios prefieren la deuda intermedia porque el interés es deducible de impuestos. Además, el financiamiento de entrepiso es más manejable que otras estructuras de deuda porque los prestatarios pueden calcular su interés en el saldo del préstamo. Si un prestatario no puede hacer un pago de intereses programado, algunos o todos los intereses pueden diferirse. Esta opción generalmente no está disponible para otros tipos de deuda. Además, las compañías que se expanden rápidamente crecen en valor y reestructuran el financiamiento del entresuelo en un préstamo senior a una tasa de interés más baja, lo que ahorra costos de intereses a largo plazo.
Sin embargo, al asegurar el financiamiento del entrepiso, los propietarios sacrifican el control y el potencial alcista debido a la pérdida de capital. Los propietarios también pagan más en intereses cuanto más tiempo esté disponible el financiamiento de entrepiso.
Un ejemplo de financiamiento de entrepiso
Por ejemplo, Bank XYZ proporciona a la Compañía ABC, un fabricante de dispositivos quirúrgicos, $ 15 millones en financiamiento de entrepiso. El financiamiento reemplazó una línea de crédito de $ 10 millones con intereses más altos por términos más favorables. La empresa ABC ganó más capital de trabajo para ayudar a traer productos adicionales al mercado y pagó una deuda de intereses más alta. El Banco XYZ recaudará un 10% anual en pagos de intereses y podrá convertirlo en una participación accionaria si la empresa no paga.
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