Bono de doble moneda
Un bono de doble moneda es un instrumento de deuda en el que los pagos de cupón y principal se realizan en dos monedas diferentes. La moneda en la que se emite el bono, que se llama la moneda base, será la moneda en la que se realizan los pagos de intereses. La moneda principal y el monto se fijan cuando se emite el bono.
DESGLOSE Bonos de doble moneda
Un bono de doble moneda es un valor sintético que se canjea en una moneda, mientras que los pagos de intereses durante la vida del bono se realizan en otra moneda. Por ejemplo, un bono emitido en dólares estadounidenses que paga intereses en euros se considerará un bono de doble moneda. Con algunos bonos de doble moneda, los intereses se pagan en la moneda del inversor y el principal se canjea en la moneda nacional del emisor. Otros bonos realizan pagos de intereses en la moneda de la entidad emisora y reembolsan el capital en la moneda del inversor. El interés del cupón en un bono de doble moneda generalmente se establece a una tasa más alta que los bonos de tasa fija comparables y se paga en la moneda de tasa más débil o más baja.
Veamos un ejemplo de establecer una tasa de interés justa en un bono de doble moneda. Suponga que se emite un bono con un valor nominal de $ 1, 000 y tiene una fecha de vencimiento de un año. Los intereses se pagarán en dólares estadounidenses y el reembolso del principal al vencimiento será en euros. El tipo de cambio al contado actual es EURUSD 1.24. Por lo tanto, el valor de reembolso del principal por bono se establece en (USD1000 x EUR1) / USD1.24 = € 806.45. Al final del primer año, entonces, el flujo de efectivo de este bono es de $ 1, 000r + € 806.45. Si las tasas de mercado a un año son del 4% en el mercado del dólar y del 7% en el mercado del euro, la tasa de interés a la que debe emitirse el bono es:
1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07)
1000 = (1000r / 1.04) + 934.58
1040 = 1000r + 971.96
r = 0.068, o 6.8%
El tipo de cambio asociado con el cupón y el principal puede especificarse en el momento de la emisión del bono en el contrato de fideicomiso. Un emisor también puede decidir realizar pagos basados en las tasas spot en el momento en que se pagan los cupones y los principales. Un emisor de bonos de doble moneda generalmente establecerá un tipo de cambio que permita que los pagos en la moneda más fuerte se aprecien más. Además, el monto de reembolso del principal designado al vencimiento permite cierta apreciación en el tipo de cambio de la moneda más fuerte.
Los bonos de doble moneda están sujetos al riesgo de tipo de cambio. Si la moneda en la que se reembolsará el principal se aprecia, el tenedor de bonos ganará dinero; si se deprecia, él o ella perderá dinero. Los inversores pueden usar swaps de doble moneda, que tienen un tipo de cambio fijo en la emisión, para compensar el riesgo de cambio de los bonos de doble moneda. Los bonos de doble moneda también se utilizan para cubrir los riesgos de tipo de cambio directamente sin necesariamente realizar transacciones en los mercados de divisas.
Las emisiones de bonos de doble moneda son iniciadas más comúnmente por corporaciones multinacionales y comerciantes en el mercado de eurobonos. Las variaciones de los bonos de doble moneda son los bonos Shogun, los bonos vinculados al yen, los bonos con cláusula de múltiples monedas, los bonos de pago de intereses extranjeros y los bonos del cielo y del infierno.
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