Duración efectiva

¿Qué es la duración efectiva?

La duración efectiva es un cálculo de duración para bonos que tienen opciones integradas. Esta medida de duración tiene en cuenta el hecho de que los flujos de efectivo esperados fluctuarán a medida que cambien las tasas de interés. La duración efectiva se puede estimar utilizando la duración modificada si un enlace con opciones integradas se comporta como un enlace sin opciones.

Cuanto más largo es el vencimiento de un bono, mayor es su duración efectiva.

Comprensión de la duración efectiva

Un bono con opciones incorporadas se comporta como un bono sin opción cuando ejercer la opción incorporada no ofrecería ningún beneficio al inversor. Como tal, no se puede esperar que los flujos de efectivo del valor cambien dado un cambio en el rendimiento. Por ejemplo, si las tasas de interés existentes fueran del 10% y un bono reembolsable pagara un cupón del 6%, el bono reembolsable se comportaría como un bono sin opción porque no sería óptimo para la compañía llamar a los bonos y volver a emitirlos ellos a una tasa de interés más alta.

La duración efectiva calcula la disminución esperada del precio de un bono cuando las tasas de interés aumentan un 1%. El valor de la duración efectiva siempre será menor que el vencimiento del bono.

Para llevar clave

• La duración efectiva es un cálculo de duración para los bonos que tienen opciones integradas, teniendo en cuenta el hecho de que los flujos de efectivo esperados fluctuarán a medida que cambien las tasas de interés.
• La duración efectiva calcula la disminución esperada del precio de un bono cuando las tasas de interés aumentan un 1%.
• La duración efectiva se puede estimar utilizando la duración modificada si un enlace con opciones integradas se comporta como un enlace sin opciones.

Ejemplo de duración efectiva

La fórmula para la duración efectiva contiene cuatro variables. Son:

P (0) = el precio original del bono por valor nominal de $ 100

P (1) = el precio del bono si el rendimiento disminuyera en porcentaje Y

P (2) = el precio del bono si el rendimiento aumentara en porcentaje Y

Y = el cambio estimado en el rendimiento utilizado para calcular P (1) y P (2)

La fórmula completa para la duración efectiva es:

Duración efectiva = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)

Como ejemplo, suponga que un inversor compra un bono al 100% a la par y que el bono actualmente rinde un 6%. Usando un cambio de rendimiento de 10 puntos básicos (0.1%), se calcula que con una disminución del rendimiento de esa cantidad, el bono tiene un precio de $ 101. También se encuentra que al aumentar el rendimiento en 10 puntos básicos, se espera que el precio del bono sea de $ 99.25. Dada esta información, la duración efectiva se calcularía como:

Duración efectiva = ($ 101 - $ 99.25) / (2 x $ 100 x 0.001) = $ 1.75 / $ 0.20 = 8.75

Esta duración efectiva de 8.75 significa que si hubiera un cambio en el rendimiento de 100 puntos básicos, o 1%, entonces se esperaría que el precio del bono cambiara en 8.75%. Esta es una aproximación. La estimación puede hacerse más precisa al tener en cuenta la convexidad efectiva del bono.

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