Fluir de nuevo
Flowback describe el fuerte aumento en la presión de venta que los inversores ejercen sobre las acciones cotizadas de una compañía en el país de emisión debido a una inminente fusión o adquisición transfronteriza. En algunas situaciones, los inversores extranjeros no tienen más remedio que vender sus acciones cuando la fusión resulta en una inversión que ya no cumple con sus objetivos de inversión.
Flowback también puede referirse al derecho de un inversionista a convertir un Recibo de Depósito Americano (ADR) en sus acciones representativas.
Para llevar clave
- El flujo de retorno es una mayor presión de venta debido a una fusión o adquisición transfronteriza.
- La venta se produce porque los inversores pueden no querer mantener una nueva inversión extranjera o la nueva empresa ya no puede cumplir con los criterios de inversión del inversor o del administrador de fondos.
- El retroceso en ADR también puede ocurrir en función de las discrepancias de precios cuando una empresa cotiza en más de un intercambio global. Los árbitros venderán las acciones sobrevaluadas y comprarán las infravaloradas.
Entendiendo el Flowback
El reflujo ocurre cuando una seguridad ve una mayor presión de venta como resultado de una fusión transfronteriza inminente. Esto ocurre porque la compañía recién fusionada ya no estará domiciliada en uno de los países. Los inversores en el país en el que la compañía ya no residirá pueden vender sus acciones porque las acciones pronto representarán una inversión extranjera, en lugar de una inversión nacional. Los administradores de fondos pueden verse obligados a vender sus acciones porque la compañía extranjera fusionada ya no puede cumplir con los criterios de cartera del fondo.
Por ejemplo, el fondo del índice tecnológico del país A solo trata con acciones tecnológicas del país A. La compañía tecnológica líder del país A, ABC, decide fusionarse con la compañía líder del país B, DEF, e incorpora la nueva compañía, ABEF, en el país B.
El efecto neto de esta acción obligaría al fondo índice mencionado anteriormente a vender todas sus acciones en ABC, porque la compañía ya no encajará en la tesis de inversión del fondo. En tales casos, las compañías deben examinar el flujo de retorno que ocurre como resultado de acciones corporativas para evitar que los precios de las acciones caigan.
El retroceso en ADR ocurre cuando el precio de ADR es más alto que el precio de las acciones ordinarias de la compañía que cotizan en una bolsa cotizada en su mercado local. Los árbitros pueden obtener ganancias vendiendo las acciones sobrevaluadas y comprando simultáneamente las acciones infravaloradas.
Relevancia de Flowback
Las fusiones y adquisiciones transfronterizas han ido en aumento a medida que los mercados globales se vuelven más interconectados y las empresas ven posibles sinergias al fusionarse con empresas transfronterizas. Gran parte de esta acción ha sido impulsada por un tratamiento fiscal más favorable de las corporaciones en países fuera de los Estados Unidos. Esto ha llevado a una serie de grandes consolidaciones, llamadas inversiones corporativas, donde la compañía fusionada tiene su sede en un país con bajos impuestos corporativos como Irlanda o Inglaterra. Algunas de las mayores inversiones han involucrado a las empresas de atención médica Allergan, Mylan y Medtronic, así como a la empresa industrial Johnson Controls.
Estos acuerdos no han dado lugar a un flujo de retorno serio, pero han afectado a los accionistas de la empresa al trasladar su domicilio fiscal a un país extranjero. Según las reglas del IRS durante el apogeo del frenesí de inversión entre 2012-2016, los inversores en estas empresas estaban sujetos a impuestos como si hubieran vendido todas sus acciones.
Los ADR y los recibos de depósito de las acciones extranjeras para comerciar en mercados donde no están domiciliados han crecido en influencia, creando más oportunidades para el retorno. Hay más de 2, 200 ADR disponibles para su compra a fines de 2018.
Ejemplo de Flowback en el mundo real
En 2004, el banco español Santander compró el banco Abbey National del Reino Unido por £ 8, 5 billones en efectivo y acciones. Mientras continuaba la oferta por la compañía, 14 de los 20 accionistas más grandes de Abbey redujeron sus posiciones en un 56%, según el Finacial Times. Esta es una presión de venta significativa como resultado de la adquisición, denominada flujo de retorno.
Para evitar un mayor flujo de retorno, Santander intentó apaciguar a los accionistas del Reino Unido permitiéndoles recibir dividendos en libras esterlinas. Esto permitió a los tenedores del Reino Unido evitar los costos de convertir los dividendos en euros en libras esterlinas de su país de origen. La adquisición finalizó a fines de 2004.
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