Uso de la relación precio-libro para evaluar empresas

¿Qué precio debe pagar por las acciones de una empresa? Si el objetivo es desenterrar compañías de alto crecimiento que venden a precios de bajo crecimiento, la relación precio / libro (P / B) ofrece a los inversores un enfoque práctico, aunque crudo, para encontrar tesoros infravalorados. Sin embargo, es importante comprender exactamente qué puede decirle la relación y cuándo puede no ser una herramienta de medición adecuada.

Dificultades para determinar el valor

Si identifica una empresa con grandes ganancias y sólidas perspectivas de crecimiento, ¿cuánto debe pagar por ella? Los inversores pueden usar el análisis de flujo de efectivo con descuento (DCF) para encontrar el valor razonable de la acción, pero DCF puede ser complejo, incluso si puede administrar las matemáticas. El cálculo requiere una estimación precisa de los flujos de efectivo futuros, pero puede ser muy difícil mirar más de un año o dos en el futuro. DCF también exige el rendimiento requerido por los inversores sobre una acción determinada, otro número que es difícil de producir con precisión.

¿Qué es la relación precio-libro?

¿Cuál es la relación precio-libro (P / B)?

Hay una manera más fácil de medir el valor. El precio a valor en libros (P / B) es la relación del valor de mercado de las acciones de una empresa (precio de las acciones) sobre su valor en libros del patrimonio. El valor en libros del patrimonio neto, a su vez, es el valor de los activos de una empresa expresados ​​en el balance general. Este número se define como la diferencia entre el valor en libros de los activos y el valor en libros de los pasivos.

La ecuación aparece de la siguiente manera:

Relación precio-libro = precio total de acciones Activos totales - Pasivos Precio \ text {-} a \ text {-} Libro \ Ratio = \ frac {Stock \ Precio} {Total \ Activos \ text {} - \ text {} Pasivos} Relación precio-libro = Activos totales - Pasivos Precio de existencias

Suponga que una compañía tiene $ 100 millones en activos en el balance general y $ 75 millones en pasivos. El valor en libros de esa compañía sería de $ 25 millones (100-75). Si hay 10 millones de acciones en circulación, cada acción representaría $ 2.50 del valor en libros. Si cada acción se vende en el mercado a $ 5, entonces la relación P / B sería 2 (5 ÷ 2.50).

¿Qué nos dice la relación precio-libro (P / B)?

El análisis de la relación AP / B es una parte importante de un enfoque de inversión de valor general. Tal enfoque supone que el mercado es ineficiente y, en cualquier momento, hay empresas que cotizan por mucho menos que su valor real. Para la relación P / B, los valores más bajos, particularmente aquellos por debajo de 1, son una señal para los inversores de que una acción puede estar infravalorada.

Para los inversores de valor, la relación P / B es un método probado y verdadero para encontrar acciones a bajo precio que el mercado ha descuidado. Si una empresa cotiza por menos de su valor en libros (o tiene un P / B inferior a uno), los inversores asumen una de dos cosas: o el mercado cree que el valor del activo está exagerado o la empresa está ganando muy poco (incluso negativo) rendimiento de sus activos.

Si lo primero es cierto, entonces los inversores deberían rechazar las acciones de la compañía porque existe la posibilidad de que el valor de los activos enfrente una corrección a la baja por parte del mercado, dejando a los inversores con rendimientos negativos. Si esto último es cierto, existe la posibilidad de que la nueva administración o las nuevas condiciones comerciales provoquen un cambio en las perspectivas y den fuertes retornos positivos. Incluso si esto no sucede, una empresa que cotiza a menos del valor en libros puede dividirse por su valor de activo, obteniendo ganancias para los accionistas.

Una empresa con un alto precio de las acciones en relación con el valor de sus activos, por otro lado, es probable que gane un alto rendimiento de sus activos. Cualquier buena noticia adicional ya puede ser contabilizada en el precio.

Además, P / B proporciona una valiosa verificación de la realidad para los inversores que buscan crecimiento a un precio razonable. P / B a menudo se considera junto con el rendimiento del capital (ROE), un indicador de crecimiento confiable. Grandes discrepancias entre P / B y ROE son a menudo una señal de alerta. Las existencias de crecimiento sobrevaloradas con frecuencia muestran una combinación de ROE bajo y relaciones P / B altas. Si el ROE de una empresa está creciendo, su relación P / B debería estar haciendo lo mismo.

Las debilidades de la relación P / B

A pesar de su simplicidad, P / B tiene sus debilidades. En primer lugar, la proporción es realmente útil solo cuando se aplica a negocios intensivos en capital, como empresas de energía o transporte, grandes empresas manufactureras o negocios financieros con muchos activos en los libros. Gracias a las reglas de contabilidad conservadoras, el valor en libros ignora por completo los activos intangibles como el nombre de marca, la buena voluntad, las patentes y otra propiedad intelectual creada por una empresa. El valor en libros no tiene mucho significado para las empresas basadas en servicios con pocos activos tangibles. Por ejemplo, la mayor parte del valor de los activos de Microsoft está determinada por su propiedad intelectual más que por su propiedad física; sus acciones rara vez se han vendido por menos de diez veces el valor en libros. En otras palabras, el valor de las acciones de Microsoft tiene poca relación con su valor en libros.

El valor en libros no ofrece información sobre las empresas que tienen altos niveles de deuda o pérdidas sostenidas. La deuda puede aumentar los pasivos de una empresa hasta el punto en que eliminan gran parte del valor en libros de sus activos duros, creando valores P / B artificialmente altos. Las compañías altamente apalancadas, por ejemplo, las compañías de telecomunicaciones por cable e inalámbricas, tienen relaciones P / B que minimizan sus activos. Para las empresas con una serie de pérdidas, el valor en libros puede ser negativo y, por lo tanto, sin sentido.

Detrás de escena, los problemas no operativos pueden afectar tanto el valor en libros que ya no refleja el valor real de los activos. Primero, el valor en libros de un activo refleja su costo original, que no es informativo cuando los activos están envejeciendo. En segundo lugar, el valor de los activos podría diferir significativamente del valor de mercado si el poder de ganancias de los activos ha aumentado o disminuido desde que fueron adquiridos. La inflación por sí sola puede asegurar que el valor en libros de los activos sea menor que el valor de mercado actual.

Al mismo tiempo, las empresas pueden aumentar o disminuir sus reservas de efectivo, lo que, en efecto, cambia el valor en libros pero sin cambios en las operaciones. Por ejemplo, si una empresa elige retirar efectivo del balance general y colocarlo en reservas para financiar un plan de pensiones, su valor en libros disminuirá. Las recompras de acciones también distorsionan la proporción al reducir el capital en el balance de una empresa (para más detalles, vea Cómo las recompras deforman la relación precio-libro ).

La línea de fondo

Es cierto que la relación P / B tiene deficiencias que los inversores deberían reconocer. Sin embargo, ofrece una herramienta fácil de usar para identificar empresas infravaloradas o sobrevaloradas. Por esta razón, la relación entre el precio de las acciones y el valor en libros siempre atraerá la atención de los inversores.