¿Cuál es el valor intrínseco de Bitcoin?

Bitcoin ofrece un medio eficiente para transferir dinero a través de Internet y está controlado por una red descentralizada con un conjunto transparente de reglas, presentando así una alternativa al dinero fiduciario controlado por el banco central. Se ha hablado mucho sobre cómo fijar el precio de bitcoin y nos propusimos explorar cómo sería el precio de bitcoin en caso de que alcance algún nivel de adopción generalizada.

En este artículo, buscamos establecer un marco para calcular un valor a mediano y largo plazo para bitcoin, y capacitar al lector para que haga sus propias proyecciones sobre el valor de bitcoin. (¿Aún no ha presentado sus impuestos porque no sabe cómo declarar su moneda virtual? Consulte la Guía definitiva de impuestos de Bitcoin IRS de Investopedia).

Supuestos

Como parte de nuestro marco, hacemos varias suposiciones clave.

Nuestra primera suposición es que Bitcoin derivará su valor tanto de su uso como medio de intercambio y como depósito de valor. Como nota a pie de página de este supuesto, debe señalarse que la utilidad de bitcoin como depósito de valor depende de su utilidad como medio de intercambio. Basamos esto a su vez en la suposición de que para que algo se use como reserva de valor debe tener algún valor intrínseco, y si bitcoin no logra el éxito como medio de intercambio, no tendrá utilidad práctica y, por lo tanto, no será intrínseco. valor y no será atractivo como una reserva de valor.

Nuestra segunda suposición es que el suministro de bitcoin se acercará a los 21 millones como se especifica en el protocolo actual. Para dar un poco de contexto, el suministro actual de bitcoin es de alrededor de 13.25 millones, la tasa a la que se libera bitcoin disminuye a la mitad aproximadamente cada cuatro años, y el suministro debería superar los 19 millones en el año 2022. La parte clave de esta suposición es que el protocolo no será cambiado. Tenga en cuenta que cambiar el protocolo requeriría la concurrencia de una mayoría de la potencia informática que se dedica a la minería de bitcoin.

Nuestra tercera suposición es que a medida que Bitcoin gana legitimidad, inversores de mayor escala y más adopción, su volatilidad disminuirá hasta el punto de que la volatilidad no es una preocupación que desaliente la adopción.

Nuestra cuarta suposición es que el valor actual de bitcoin se debe en gran medida al interés especulativo. Bitcoin ha exhibido características de una burbuja con aumentos drásticos de precios y una locura de atención de los medios en 2013 y 2014. Pero asumimos que el interés especulativo en bitcoin disminuirá a medida que se adopte.

Y nuestra quinta suposición es que el uso de bitcoin nunca involucrará la banca de reserva fraccional y que todos los medios para almacenar bitcoin estarán totalmente respaldados por bitcoin.

Metodología

Veremos a bitcoin como moneda y bitcoin como una reserva de valor. Para asignar un valor a bitcoin, necesitamos proyectar qué penetración de mercado logrará en cada esfera. Este artículo no explicará cuál será la penetración en el mercado, pero por el bien de la evaluación, elegiremos un valor bastante arbitrario del 15%, tanto para bitcoin como moneda como para bitcoin como depósito de valor. Se le anima a formar su propia opinión para esta proyección y ajustar la valoración en consecuencia.

La forma más sencilla de abordar el modelo sería observar el valor mundial actual de todos los medios de intercambio y de todas las reservas de valor comparables a bitcoin, y calcular el valor del porcentaje proyectado de bitcoin. El medio de intercambio predominante es el dinero respaldado por el gobierno, y para nuestro modelo nos centraremos únicamente en ellos. A menudo se considera que la oferta monetaria se divide en diferentes categorías, M0, M1, M2 y M3. M0 se refiere a la moneda en circulación. M1 es M0 más depósitos a la vista, como cuentas corrientes. M2 es M1 más cuentas de ahorro y pequeños depósitos a plazo (conocidos como certificados de depósito en los EE. UU.). M3 es M2 más grandes depósitos a plazo y fondos del mercado monetario. Dado que M0 y M1 son fácilmente accesibles para su uso en el comercio, consideraremos estos dos cubos como medio de intercambio, mientras que M2 y M3 se considerarán como dinero que se utiliza como una reserva de valor.

Citando el blog DollarDaze, vemos que M1 (que incluye M0) en 2010 valía unos 25 billones de dólares, lo que servirá como nuestro valor mundial actual de los medios de cambio.

Desde el mismo blog de DollarDaze, vemos que M3 (que incluye todos los otros cubos) menos M1 vale aproximadamente 45 billones de dólares. Incluiremos esto como una reserva de valor comparable a Bitcoin. A esto, también agregaremos una estimación del valor mundial del oro que se tiene como depósito de valor. Si bien algunos pueden usar joyas como una reserva de valor, para nuestro modelo solo consideraremos lingotes de oro. El Servicio Geológico de los Estados Unidos estimó que a fines de 1999, había alrededor de 122, 000 toneladas métricas de oro disponible sobre el suelo. De esto, el 48%, o 58, 560 toneladas métricas, estaba en forma de existencias de lingotes privadas y oficiales. A un precio actual estimado de $ 1200 por onza troy, esa cantidad de oro vale hoy más de 2, 1 billones de dólares. Dado que recientemente ha habido un déficit en el suministro de plata y los gobiernos han estado vendiendo cantidades significativas de sus lingotes de plata, razonamos que la mayoría de la plata se está utilizando en la industria y no como una reserva de valor, y no incluiremos plata en nuestro modelo . Tampoco trataremos otros metales preciosos o piedras preciosas. En conjunto, nuestra estimación del valor global de las tiendas de valor comparable a bitcoin, incluidas las cuentas de ahorro, depósitos a plazo pequeños y grandes, fondos del mercado monetario y lingotes de oro, asciende a 47, 1 billones de dólares estadounidenses.

Nuestra estimación total del valor global de los medios de cambio y las reservas de valor llega a 72, 1 billones de dólares. Si Bitcoin lograra el 15% de esta valoración, su capitalización de mercado en el dinero de hoy sería de 10.8 billones de dólares. Con 21 millones de bitcoins en circulación, eso pondría el precio de 1 bitcoin en $ 514, 000. Eso sería más de 1, 000 veces el precio actual.

Este es un modelo a largo plazo bastante simple. Y tal vez la pregunta más importante sobre la que depende es ¿cuánta adopción logrará Bitcoin? Obtener un valor para el precio actual de bitcoin implicaría la fijación de precios con el riesgo de una baja adopción o falla de bitcoin como moneda, lo que podría incluir el desplazamiento de una o más monedas digitales. Los modelos a menudo consideran la velocidad del dinero, argumentando con frecuencia que, dado que Bitcoin puede soportar transferencias que toman menos de una hora, la velocidad del dinero en el futuro ecosistema de Bitcoin será mayor que la velocidad promedio actual del dinero. Sin embargo, otro punto de vista sobre esto sería que la velocidad del dinero no está restringida por los rieles de pago actuales de ninguna manera significativa y que su principal determinante es la necesidad o la voluntad de las personas para realizar transacciones. Por lo tanto, la velocidad proyectada del dinero podría tratarse como aproximadamente igual a su valor actual.

Otro ángulo para modelar el precio de bitcoin, y quizás uno útil para el corto y mediano plazo, sería mirar industrias o mercados específicos que uno cree que podrían impactar o interrumpir y pensar cuánto de ese mercado podría terminar usando bitcoin . World Bitcoin Network proporciona una herramienta ingeniosa para hacer precisamente eso.

La línea de fondo

Como dijo el matemático George Box: "Todos los modelos están equivocados, algunos son útiles". Nos hemos propuesto construir un marco para fijar el precio de bitcoin, pero es importante comprender las variables. Desde nuestro punto de vista, parece posible que Bitcoin eventualmente pueda aumentar su precio en órdenes de magnitud, pero todo depende del nivel de adopción de Bitcoin. La pregunta más importante es "¿La gente usará bitcoin?"