Riesgo activo versus residual: conozca la diferencia

El riesgo activo y el riesgo residual son dos tipos diferentes de riesgos de cartera que los inversores, asesores y gerentes de cartera pueden tratar de gestionar y tomar decisiones. A continuación se muestra una descripción de cada medida de riesgo, cálculos de ejemplo y algunas diferencias entre los dos.

¿Qué es el riesgo activo?

El riesgo activo de una inversión o una cartera es la diferencia entre el rendimiento y el rendimiento del índice de referencia para ese valor o cartera. Este riesgo también se conoce comúnmente como error de seguimiento. La medición del riesgo activo cuantifica el riesgo que esa cartera o inversión experimenta debido a las decisiones de gestión activa tomadas por el administrador de la cartera, el asesor o el inversor individual.

Es una práctica común que las inversiones individuales y las carteras completas se comparen con un índice relevante para ayudar en el desempeño relativo y la medición del riesgo. Si una inversión es completamente pasiva y es idéntica a su punto de referencia, el riesgo activo es prácticamente inexistente, con la excepción de ligeras variaciones debido a los gastos de gestión. Cuando las inversiones siguen una estrategia activa, los rendimientos comienzan a desviarse del índice de referencia y se introduce un riesgo activo en la cartera.

Existen dos metodologías generalmente aceptadas para calcular el riesgo activo. Según el método utilizado, el riesgo activo puede ser positivo o negativo. El primer método para calcular el riesgo activo es restar el rendimiento del índice de referencia del rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un fondo mutuo arrojó un 8% en el transcurso de un año, mientras que su índice de referencia relevante arrojó un 5%, el riesgo activo sería:

Riesgo activo = 8% - 5% = 3%

Esto muestra que el 3% del rendimiento adicional se obtuvo de la selección de seguridad activa, el momento del mercado o una combinación de ambos. En este ejemplo, el riesgo activo tiene un efecto positivo. Sin embargo, si la inversión retornara menos del 5%, el riesgo activo sería negativo, lo que indicaría que las selecciones de seguridad y / o las decisiones de oportunidad del mercado que se desviaron del índice de referencia fueron malas decisiones.

La segunda forma de calcular el riesgo activo, y la que se usa con más frecuencia, es tomar la desviación estándar de la diferencia de la inversión y los rendimientos de referencia con el tiempo. La formula es:

Riesgo activo = raíz cuadrada de (suma de ((retorno (cartera) - retorno (punto de referencia)) ² / (N - 1))

Por ejemplo, suponga los siguientes rendimientos anuales para un fondo mutuo y su índice de referencia:

Año uno: fondo = 8%, índice = 5%
Año dos: fondo = 7%, índice = 6%
Año tres: fondo = 3%, índice = 4%
Año cuatro: fondo = 2%, índice = 5%

Las diferencias son iguales:

Año uno: 8% - 5% = 3%
Año dos: 7% - 6% = 1%
Año tres: 3% - 4% = -1%
Año cuatro: 2% - 5% = -3%

La raíz cuadrada de la suma de las diferencias al cuadrado, dividida por (N - 1) es igual al riesgo activo (donde N = el número de períodos):

Riesgo activo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0.2% / 3) = 2.58%

¿Qué es el riesgo residual?

El riesgo residual es un riesgo específico de la compañía, como huelgas, resultados de procedimientos legales o desastres naturales. Este riesgo se conoce como riesgo diversificable, ya que puede eliminarse diversificando suficientemente una cartera. No existe una fórmula para calcular el riesgo residual; en su lugar, debe extrapolarse restando el riesgo sistemático del riesgo total.

Si bien el cálculo del riesgo sistemático (también conocido como riesgo de mercado o riesgo no diversificable) está fuera del contexto de este artículo, el riesgo total a menudo se conoce como desviación estándar. Supongamos que una cartera de inversiones tiene una desviación estándar del 15% y se sabe que el riesgo sistemático es del 8%. El riesgo residual sería igual a:

Riesgo residual = 15% - 8% = 7%

Diferencias entre riesgo activo y riesgo residual

El riesgo activo surge a través de decisiones de gestión de cartera que desvían una cartera o inversión de su punto de referencia pasivo. El riesgo activo proviene directamente de decisiones humanas o de software. El riesgo activo se crea al adoptar una estrategia de inversión activa en lugar de una completamente pasiva. El riesgo residual es inherente a cada empresa y no está asociado con movimientos de mercado más amplios.

El riesgo activo y el riesgo residual son fundamentalmente dos tipos diferentes de riesgos que se pueden gestionar o eliminar, aunque de diferentes maneras. Para eliminar el riesgo activo, siga una estrategia de inversión puramente pasiva. Para eliminar el riesgo residual, invierta en un número suficientemente grande de compañías diferentes dentro y fuera de la industria de la compañía.