Sistema de comercio alternativo (ATS)
Un sistema de comercio alternativo (ATS) es aquel que no está regulado como un intercambio, pero es un lugar para igualar las órdenes de compra y venta de sus suscriptores.
Conceptos básicos de un sistema de comercio alternativo (ATS)
ATS representa gran parte de la liquidez encontrada en emisiones que cotizan en bolsa en todo el mundo. Se les conoce como centros comerciales multilaterales en Europa, redes de comunicación electrónica (ECN), redes cruzadas y redes de llamadas. La mayoría de los ATS están registrados como intermediarios en lugar de intercambios y se centran en encontrar contrapartes para las transacciones.
A diferencia de algunos intercambios nacionales, los ATS no establecen reglas que rijan la conducta de los suscriptores o disciplinen a los suscriptores, salvo excluirlos de la negociación. Son importantes para proporcionar medios alternativos para acceder a la liquidez.
Los inversores institucionales pueden utilizar un ATS para encontrar contrapartes para las transacciones en lugar de negociar grandes bloques de acciones en las bolsas de valores nacionales. Estas acciones pueden estar diseñadas para ocultar el comercio de la vista pública ya que las transacciones ATS no aparecen en los libros de órdenes de cambio nacionales. El beneficio de usar un ATS para ejecutar tales órdenes es que reduce el efecto dominó que las grandes transacciones podrían tener sobre el precio de una equidad.
Por ejemplo, un fondo de cobertura interesado en construir una posición grande en un patrimonio puede usar un ATS para evitar que otros inversores compren por adelantado. Los ATS utilizados para estos fines pueden denominarse piscinas oscuras.
Los sistemas de comercio alternativos se han convertido en lugares populares para el comercio. A partir de 2015, ATS representaba aproximadamente el 18% de todas las transacciones bursátiles desde 2013. Esa cifra representó un aumento de más de cuatro veces desde 2005.
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) debe aprobar sistemas de negociación alternativos. En los últimos años, los reguladores han intensificado las acciones de aplicación de la ley contra sistemas alternativos de negociación para infracciones tales como la negociación contra el flujo de órdenes de los clientes o el uso de información confidencial de negociación de clientes. Estas violaciones pueden ser más comunes en ATS que en los intercambios nacionales porque ATS enfrenta menos regulaciones.
Para llevar clave
- Los sistemas de comercio alternativos son lugares para combinar grandes transacciones de compra y venta. No están regulados como intercambios.
- La regulación ATS establece un marco regulatorio para ATS.
Regulación ATS explicada
Regulación ATS estableció un marco regulatorio para ATS. Un ATS cumple con la definición de intercambio en virtud de las leyes federales de valores, pero no está obligado a registrarse como un intercambio de valores nacional si el ATS opera bajo la exención prevista en la Ley de Cambio de Regla 3a1-1 (a). Para operar bajo esta exención, un ATS debe cumplir con los requisitos de las Reglas 300-303 del Reglamento ATS. Para cumplir con el Reglamento ATS, un ATS debe registrarse como agente de bolsa y presentar un informe de operación inicial ante la Comisión en el Formulario ATS antes de comenzar las operaciones. Un ATS debe presentar enmiendas al Formulario ATS para notificar cualquier cambio en sus operaciones, y debe presentar un informe de cese de operaciones en el Formulario ATS si se cierra. Los requisitos para presentar informes utilizando el Formulario ATS se encuentran en la Regla 301 (b) (2) del Reglamento ATS. Estos requisitos incluyen informes obligatorios de libros y registros.
En los últimos tiempos, ha habido movimientos para hacer que ATS sea más transparente. Por ejemplo, la SEC modificó el Reglamento ATS para mejorar la "transparencia operativa" para dichos sistemas en 2018. Entre otras cosas, esto implica la presentación de divulgaciones públicas detalladas para informar al público en general sobre posibles conflictos de intereses y riesgos de fuga de información. También están obligados a tener garantías escritas y procedimientos para proteger la información comercial de los suscriptores.
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