Los fundamentos de los cóndores de hierro

Un cóndor de hierro es una estrategia de opción avanzada que es favorecida por los operadores que desean retornos consistentes y no quieren pasar una cantidad excesiva de tiempo preparando y ejecutando operaciones. Como posición neutral, puede proporcionar una alta probabilidad de retorno para aquellos que han aprendido a ejecutarla correctamente.

A la mayoría de los nuevos operadores se les enseña a ejecutar esta estrategia creando la posición completa de una vez, lo que no maximiza las ganancias ni minimiza el riesgo. Un método alternativo es construir la posición en partes y ejecutar los diferenciales de crédito separados en relación con las tendencias de precios del valor subyacente. Crear la posición de esta manera maximiza el crédito disponible y negocia un rango de ganancias.

Los comerciantes también deben entender cómo negociar con el mercado y "entrar en el diferencial de oferta y demanda". Al comprender las diversas técnicas de gestión de riesgos disponibles, el cóndor de hierro puede proporcionar a los comerciantes una forma muy consistente de crear una cuenta comercial. (Para obtener más información, lea Take Flight With An Iron Condor ).

¿Qué es un cóndor de hierro?

La construcción de un cóndor de hierro implica la creación de dos diferenciales de crédito. Un diferencial de crédito implica la venta de una opción (compra o venta) y la posterior compra de otra que está más lejos del dinero. La diferencia entre las primas recibidas por la opción vendida y el costo de la opción comprada proporciona el beneficio. Este beneficio se obtiene al volver a comprar la posición para obtener una ganancia o al mantener la prima completa, cuando las opciones caducan. (Para obtener una visión completa de los diferenciales de opciones, consulte ¿Qué margen de opción vertical debe usar? )

El número de precios de ejercicio entre las dos opciones (o diferencial) determina la cantidad total de capital en riesgo y la cantidad mantenida por la firma de corretaje determinada como:

Spread - Crédito x 100 x # de contratos = Margen

El cóndor de hierro se compone de un spread de llamada de oso y un spread de put de toro. Los dos diferenciales de crédito a menudo se usan juntos, no porque sea necesario, sino porque comparten la misma cantidad de capital en riesgo. Debido a que ambos diferenciales de crédito no pueden obtener pérdidas, los corredores solo tienen margen para uno de ellos.

El cóndor de hierro crea un rango de negociación que está limitado por los precios de ejercicio de las dos opciones vendidas. Las pérdidas solo se realizan si el subyacente se eleva por encima de la huelga de llamada o cae por debajo de la huelga de venta. Debido a que no existe un riesgo adicional de tomar la segunda posición, a menudo es beneficioso para el operador tomar la segunda posición y el rendimiento adicional que proporciona.

El cóndor de hierro se conoce como una estrategia neutral porque el comerciante puede obtener ganancias cuando el subyacente sube, baja o comercia lateralmente. Sin embargo, el comerciante está negociando la probabilidad de éxito contra la cantidad de pérdida potencial. Con esta posición, el rendimiento potencial suele ser mucho menor que el capital en riesgo.

Los cóndores de hierro son similares a la renta fija, donde se conocen los flujos de efectivo máximos y las pérdidas máximas. La decisión de hacer un comercio en particular se convierte en un problema de gestión de riesgos. La clave es recibir la mayor cantidad de crédito posible al tiempo que aumenta el rango de ganancias o la distancia entre las dos huelgas vendidas. (Para obtener más información, lea ¿Debería acudir a los cóndores de hierro? )

Enfoque tradicional del cóndor de hierro

Muchos operadores nuevos o novatos aprenden a crear la posición de cóndor de hierro determinando el soporte y la resistencia para un valor y luego crean la posición para que las opciones vendidas estén fuera del rango de negociación previsto. Algunos también ingresarán a la posición cuando el stock esté en el punto medio del rango o en un punto equidistante entre las opciones vendidas.

Al crear la posición de esta manera, el operador cree que él o ella ha creado el mejor escenario posible, pero de hecho ha minimizado los aspectos de la estrategia tanto de crédito como de gestión de riesgos. Al diseñar formularios de pedido que faciliten a los operadores ejecutar esta posición de una vez, muchas firmas de corretaje en línea perpetúan su comercialización de esta manera. (Para más información, lea Conceptos básicos de soporte y resistencia ).

Aunque es una posición neutral, los diferenciales de crédito comerciales son una forma de aprovechar la volatilidad o la volatilidad implícita. Solo cuando se espera que el subyacente se mueva significativamente o la acción ha tenido una tendencia en una dirección, las primas de las opciones aumentan. Por esta razón, crear ambas piernas del cóndor al mismo tiempo significa suboptimizar el crédito potencial de uno o ambos spreads de crédito, reduciendo así el rango general de ganancias de la posición. Para recibir un rendimiento aceptable, muchos operadores venderán a precios de ejercicio que están más en el dinero que si los diferenciales de crédito se ejecutaran en momentos diferentes y más rentables.

Un enfoque diferente del cóndor de hierro

Un enfoque que puede maximizar el crédito recibido y el rango de ganancias del cóndor de hierro es llegar a la posición. "Legging in" se refiere a la creación del spread de venta y el spread de compra en momentos en que los creadores de mercado están inflando los precios de la venta o la venta. (Para obtener más información sobre esta estrategia, consulte Una llamada alternativa cubierta: Agregar una pierna ).

El mejor momento para crear el spread de put bull o el spread de call de bear es cuando el subyacente se ha movido significativamente en la dirección de la resistencia (para el spread de call) o el soporte (para el spread de put) o ha mantenido la tendencia durante varias sesiones en un fila. A medida que el subyacente pierde valor durante un período de tiempo, los compradores obtendrán ganancias con fines de lucro como seguro contra pérdidas adicionales. Cuando esto sucede, los creadores de mercado aumentarán significativamente el costo de las ventas, lo que aumenta las primas para los vendedores. Por el contrario, cuando aumenta el subyacente, más compradores pasan mucho tiempo. Esto aumenta las primas de las llamadas y los créditos por el diferencial de llamadas.

Otra forma de aumentar el crédito recibido de la posición es negociar con el creador de mercado. Muchos operadores novatos aceptan el diferencial natural que ofrece el mercado sin darse cuenta de que los creadores de mercado aceptarán órdenes limitadas que pueden obtener crédito adicional de hasta un tercio del diferencial de oferta y demanda. Por ejemplo, un diferencial de 30 centavos puede agregar hasta 10 centavos por acción o 40 centavos adicionales por acción para toda la posición del cóndor de hierro.

Al esperar un momento oportuno para que el diferencial natural se infle y luego entrar en el diferencial de oferta y demanda, un comerciante puede vender a precios de ejercicio que originalmente no tenían ningún crédito. Al dictar los términos que están dispuestos a recibir para el puesto, los operadores pueden incluso convertir los créditos naturales negativos (la diferencia de mercado entre la opción vendida y comprada) en montos que brinden retornos aceptables ajustados al riesgo.

Gestión de riesgos

Existen otras técnicas que pueden usarse para limitar las pérdidas. Una forma es intercambiar opciones de índice (como el S&P 500 o Russell 2000) en lugar de acciones. Las acciones individuales tienen el potencial de oscilar violentamente en respuesta a las ganancias, u otras noticias pueden hacer que se separen significativamente en una dirección o rompan niveles significativos de soporte o resistencia en un corto período de tiempo. Dado que los índices están formados por muchas acciones diferentes, tienden a moverse más lentamente y son más fáciles de predecir. El hecho de que sean altamente líquidos y tengan opciones negociables cada 10 puntos reduce los diferenciales de oferta y demanda y proporciona más crédito a cada precio de ejercicio.

Una de las técnicas de gestión de riesgos más prácticas es ser paciente. Determine la cantidad mínima de crédito necesaria para cubrirse con el capital en riesgo. Encuentre un precio de ejercicio al que se sienta cómodo vendiendo, establezca órdenes de límite en esa posición y deje que el creador de mercado tome una de sus operaciones cuando se haya establecido suficiente crédito. No se preocupe si no puede obtener su segunda pierna de inmediato. El tiempo está trabajando a su favor: cuanto más cerca del vencimiento pueda negociar y aún así recibir un crédito aceptable, mejor. La decadencia del tiempo, el enemigo de los compradores de opciones, beneficia a los vendedores de opciones.

Los comerciantes siempre deben saber el punto exacto en el que deberían intentar reparar una posición si está amenazada. Si el índice llega a ese punto o amenaza uno de sus puntos de ataque vendidos, existen otras alternativas además de liquidar la posición por una pérdida. Siempre puede desplegarse en un nuevo diferencial de crédito (en una huelga más alta para el diferencial de llamadas o una huelga más baja para el diferencial de venta). Este suele ser el mejor curso de acción, ya que puede recibir crédito adicional sin tener que publicar ningún margen adicional. Dado que el índice habría tenido una tendencia significativa para amenazar su posición, a menudo es posible encontrar suficiente crédito adicional para reducir considerablemente, o incluso cubrir, las pérdidas a un precio de ejercicio aún más lejos del dinero.

La línea de fondo

Muchos operadores nuevos evitan estrategias de opciones avanzadas como el cóndor de hierro, creyendo que son demasiado complicados para operar de manera consistente. La realidad es que la mayoría de los comerciantes solo realizan un intercambio de cóndores por índice por mes. Una revisión resumida del mercado suele ser suficiente para determinar cuándo establecer o revisar las órdenes limitadas. Si se ejecuta correctamente para crear el rango de beneficio máximo, el cóndor de hierro promete una alta probabilidad de éxito, lo que evita que los comerciantes tengan que estar pegados a sus computadoras para administrar sus operaciones.