Calendario extendido
Un spread de calendario es un spread de opciones o futuros establecido al ingresar simultáneamente una posición larga y corta en el mismo activo subyacente al mismo precio de ejercicio pero con diferentes meses de entrega. A veces se conoce como una distribución entre entregas, intramercado, tiempo u horizontal.
El intercambio de opciones típico comprende la venta de una opción (call o put) con una fecha de vencimiento a corto plazo, y la compra simultánea de una opción (call o put) con un vencimiento a más largo plazo. Ambas opciones son del mismo tipo y usan el mismo precio de ejercicio.
- Vender put / call a corto plazo
- Comprar put / call a largo plazo
- Es preferible pero no se requiere que la volatilidad implícita sea baja.
El propósito del comercio es beneficiarse del paso del tiempo y / o un aumento en la volatilidad implícita en una estrategia direccionalmente neutral.
Conceptos básicos de un calendario extendido
Dado que el objetivo es aprovechar el tiempo y la volatilidad, el precio de ejercicio debería estar lo más cerca posible del precio del activo subyacente. El comercio aprovecha la forma en que las opciones a corto y largo plazo actúan cuando el tiempo y la volatilidad cambian. Un aumento en la volatilidad implícita, todo lo demás se mantiene igual, tendría un impacto positivo en esta estrategia porque las opciones a más largo plazo son más sensibles a los cambios en la volatilidad (mayor vega). La advertencia es que las dos opciones pueden y probablemente se comercializarán a diferentes volatilidades implícitas.
El paso del tiempo, todo lo demás se mantuvo igual, tendría un impacto positivo en esta estrategia al comienzo del comercio hasta que expire la opción a corto plazo. Después de eso, la estrategia es solo una llamada larga cuyo valor se erosiona a medida que transcurre el tiempo. En general, la tasa de disminución de tiempo (theta) de una opción aumenta a medida que se acerca su vencimiento.
Máxima pérdida en un calendario extendido
Como se trata de un margen de débito, la pérdida máxima es el monto pagado por la estrategia. La opción vendida está más cerca del vencimiento y, por lo tanto, tiene un precio más bajo que la opción comprada, lo que genera un débito o costo neto.
El movimiento ideal del mercado para obtener ganancias sería un precio de activo subyacente constante o ligeramente decreciente durante la vida útil de la opción a corto plazo, seguido de un fuerte movimiento al alza durante la vida útil de la opción a largo plazo, o un fuerte movimiento al alza en la volatilidad implícita.
Al vencimiento de la opción a corto plazo, la ganancia máxima se produciría cuando el activo subyacente se encuentre en el precio de ejercicio de la opción que vence o está ligeramente por debajo de este. Si el activo fuera mayor, la opción que expira tendría un valor intrínseco. Una vez que la opción a corto plazo caduca sin valor, el operador queda con una simple posición de compra larga, que no tiene un límite superior en su beneficio potencial.
Básicamente, un operador con una perspectiva alcista a largo plazo puede reducir el costo de comprar una opción de compra a más largo plazo.
Para llevar clave
- El spread del calendario es una estrategia comercial para futuros y opciones para minimizar el riesgo y el costo comprando dos contratos u opciones con el mismo precio de ejercicio y diferentes fechas de entrega.
Ejemplo de un calendario extendido
Con el comercio de acciones de Exxon Mobile a $ 89.05 a mediados de enero de 2018:
- Venda la llamada del 89 de febrero por $ 0.97 ($ 970 por un contrato)
- Compre la llamada del 89 de marzo por $ 2.22 ($ 2, 220 por un contrato)
Costo neto (débito) $ 1.25 ($ 1, 250 por un contrato)
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