Definición del índice de volatilidad CBOE (VIX)
Creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE), el índice de volatilidad, o VIX, es un índice de mercado en tiempo real que representa la expectativa del mercado de una volatilidad prospectiva de 30 días. Derivado de las entradas de precios de las opciones del índice S&P 500, proporciona una medida del riesgo de mercado y los sentimientos de los inversores. También es conocido por otros nombres como "Fear Gauge" o "Fear Index". Los inversores, los analistas de investigación y los gerentes de cartera consideran los valores de VIX como una forma de medir el riesgo de mercado, el miedo y el estrés antes de tomar decisiones de inversión.
Para llevar clave
- El índice de volatilidad CBOE, o VIX, es un índice de mercado en tiempo real que representa las expectativas del mercado para la volatilidad en los próximos 30 días.
- Los inversores utilizan el VIX para medir el nivel de riesgo, miedo o estrés en el mercado al tomar decisiones de inversión.
- Los comerciantes también pueden negociar el VIX usando una variedad de opciones y productos negociados en bolsa, o usar valores de VIX para cotizar derivados.
¿Cómo funciona el VIX?
Para instrumentos financieros como acciones, la volatilidad es una medida estadística del grado de variación en su precio de negociación observado durante un período de tiempo. El 27 de septiembre de 2018, las acciones de Texas Instruments Inc. (TXN) y Eli Lilly & Co. (LLY) cerraron en torno a niveles de precios similares de $ 107.29 y $ 106.89 por acción, respectivamente. Sin embargo, un vistazo a sus movimientos de precios durante el último mes (septiembre) indica que TXN (Blue Graph) tuvo cambios de precios mucho más amplios en comparación con el de LLY (Orange Graph). TXN tuvo una mayor volatilidad en comparación con LLY durante el período de un mes.
Cortesía del gráfico: TradingView
Extender el período de observación a los últimos tres meses (de julio a septiembre) revierte la tendencia: LLY tenía un rango mucho más amplio para cambios de precios en comparación con el de TXN, que es completamente diferente de la observación anterior realizada durante un mes. LLY tuvo mayor volatilidad que TXN durante el período de tres meses.
La volatilidad intenta medir la magnitud de los movimientos de precios que experimenta un instrumento financiero durante un cierto período de tiempo. Cuanto más dramáticos sean los cambios de precios en ese instrumento, mayor será el nivel de volatilidad, y viceversa.
Cómo se mide la volatilidad
La volatilidad se puede medir utilizando dos métodos diferentes. Primero se basa en realizar cálculos estadísticos sobre los precios históricos durante un período de tiempo específico. Este proceso implica calcular varios números estadísticos, como la media (promedio), la varianza y finalmente la desviación estándar en los conjuntos de datos de precios históricos. El valor resultante de la desviación estándar es una medida de riesgo o volatilidad. En programas de hoja de cálculo como MS Excel, se puede calcular directamente usando la función STDEVP () aplicada en el rango de precios de acciones. Sin embargo, el método de desviación estándar se basa en muchos supuestos y puede no ser una medida precisa de la volatilidad. Como se basa en precios pasados, la cifra resultante se denomina "volatilidad realizada" o "volatilidad histórica (HV)". Para predecir la volatilidad futura para los próximos X meses, el enfoque comúnmente seguido es calcularlo para los últimos X meses y esperar que se siga el mismo patrón.
El segundo método para medir la volatilidad implica inferir su valor según lo implicado por los precios de las opciones. Las opciones son instrumentos derivados cuyo precio depende de la probabilidad de que el precio actual de una acción en particular se mueva lo suficiente como para alcanzar un nivel particular (llamado precio de ejercicio o precio de ejercicio). Por ejemplo, digamos que las acciones de IBM se cotizan actualmente a un precio de $ 151 por acción. Hay una opción de compra en IBM con un precio de ejercicio de $ 160 y tiene un mes para expirar. El precio de dicha opción de compra dependerá de la probabilidad percibida en el mercado de que el precio de las acciones de IBM pase del nivel actual de $ 151 al precio de ejercicio de $ 160 dentro del mes restante hasta el vencimiento. Dado que la posibilidad de que tales movimientos de precios ocurran dentro del período de tiempo dado está representada por el factor de volatilidad, varios métodos de fijación de precios de opciones (como el modelo Black Scholes) incluyen la volatilidad como un parámetro de entrada integral. Dado que los precios de las opciones están disponibles en el mercado abierto, pueden usarse para derivar la volatilidad del valor subyacente (acciones de IBM en este caso). Dicha volatilidad, tal como está implícita o se infiere de los precios del mercado, se llama “volatilidad implícita (IV) anticipada”.
Aunque ninguno de los métodos es perfecto, ya que ambos tienen sus propios pros y contras, así como suposiciones subyacentes variables, ambos dan resultados similares para el cálculo de volatilidad que se encuentran en un rango cercano.
Extendiendo la volatilidad al nivel del mercado
En el mundo de las inversiones, la volatilidad es un indicador de cuán grande (o pequeño) se mueve el precio de una acción, un índice específico del sector o un índice a nivel de mercado, y representa cuánto riesgo está asociado con el sector de seguridad en particular. o mercado. El ejemplo específico de stock anterior de TXN y LLY puede ampliarse a nivel de sector o de mercado. Si se aplica la misma observación sobre los movimientos de precios de un índice específico del sector, por ejemplo, el índice bancario NASDAQ (BANK) que comprende más de 300 acciones de servicios bancarios y financieros, se puede evaluar la volatilidad del sector bancario en general. Extenderlo a las observaciones de precios del índice de nivel de mercado más amplio, como el índice S&P 500, ofrecerá un vistazo a la volatilidad del mercado más grande. Se pueden lograr resultados similares deduciendo la volatilidad implícita de los precios de las opciones del índice correspondiente.
Tener una medida cuantitativa estándar para la volatilidad facilita la comparación de los posibles movimientos de precios y el riesgo asociado con diferentes valores, sectores y mercados.
El índice VIX es el primer índice de referencia introducido por el CBOE para medir las expectativas del mercado de la volatilidad futura. Al ser un índice prospectivo, se construye utilizando las volatilidades implícitas en las opciones del índice S&P 500 (SPX) y representa la expectativa del mercado de una volatilidad futura de 30 días del índice S&P 500, que se considera el indicador principal del amplio mercado bursátil estadounidense. Introducido en 1993, el Índice VIX es ahora un indicador establecido y reconocido mundialmente de la volatilidad del mercado de renta variable estadounidense. Se calcula en tiempo real en función de los precios en vivo del índice S&P 500. Los cálculos se realizan y los valores se transmiten durante las 2:15 am CT y las 8:15 am CT, y entre las 8:30 am CT y las 3:15 pm CT. CBOE comenzó la difusión del índice VIX fuera del horario comercial de EE. UU. En abril de 2016.
Cálculo de los valores del índice VIX
Los valores del índice VIX se calculan utilizando las opciones SPX estándar negociadas por CBOE (que caducan el tercer viernes de cada mes) y las opciones SPX semanales (que caducan todos los demás viernes). Solo se consideran las opciones de SPX cuyo período de vencimiento es de 23 días y 37 días.
Si bien la fórmula es matemáticamente compleja, en teoría funciona de la siguiente manera. Estima la volatilidad esperada del índice S&P 500 agregando los precios ponderados de múltiples opciones de venta y venta de SPX en una amplia gama de precios de ejercicio. Todas esas opciones de calificación deben tener precios válidos de compra y venta distintos de cero que representen la percepción del mercado de qué precios de ejercicio de las opciones se verán afectados por el subyacente durante el tiempo restante hasta el vencimiento. Para obtener cálculos detallados con un ejemplo, puede consultar la sección "Cálculo del índice VIX: paso a paso" del documento técnico VIX.
Evolución de VIX
Durante su origen en 1993, VIX se calculó como una medida ponderada de la volatilidad implícita de ocho opciones de compra y venta al momento del S&P 100, cuando el mercado de derivados tenía una actividad limitada y estaba en etapas de crecimiento. A medida que los mercados de derivados maduraban, diez años después, en 2003, CBOE se asoció con Goldman Sachs y actualizó la metodología para calcular VIX de manera diferente. Luego comenzó a usar un conjunto más amplio de opciones basadas en el índice S&P 500 más amplio, una expansión que permite una visión más precisa de las expectativas de los inversores sobre la volatilidad futura del mercado. La metodología adoptada en ese momento continúa vigente y también se utiliza para calcular otras variantes del índice de volatilidad.
Ejemplo del mundo real del VIX
El valor de la volatilidad, el miedo de los inversores y los valores del índice VIX suben cuando el mercado está cayendo. Lo contrario es cierto cuando el mercado avanza: los valores del índice, el miedo y la volatilidad disminuyen.
Un estudio comparativo del mundo real de los registros anteriores desde 1990 revela varios casos en los que el mercado general, representado por el índice S&P 500 (Gráfico Naranja) se disparó, lo que llevó a que los valores VIX (Gráfico Azul) bajaran al mismo tiempo, y viceversa.
También se debe tener en cuenta que el movimiento VIX es mucho más que el observado en el índice. Por ejemplo, cuando el S&P 500 disminuyó alrededor del 15% entre el 1 de agosto de 2008 y el 1 de octubre de 2008, el aumento correspondiente en VIX fue de casi 260%.
En términos absolutos, los valores VIX superiores a 30 generalmente están vinculados a una gran volatilidad resultante de una mayor incertidumbre, riesgo y temor de los inversores. Los valores de VIX por debajo de 20 generalmente corresponden a períodos estables y libres de estrés en los mercados.
Cómo negociar el VIX
El índice VIX ha allanado el camino para utilizar la volatilidad como un activo negociable, aunque a través de productos derivados. CBOE lanzó el primer contrato de futuros negociados en bolsa basado en VIX en marzo de 2004, seguido por el lanzamiento de opciones de VIX en febrero de 2006. Dichos instrumentos vinculados a VIX permiten una exposición pura a la volatilidad y han creado una nueva clase de activos por completo. Los operadores activos, los grandes inversores institucionales y los gestores de fondos de cobertura utilizan los valores vinculados a VIX para la diversificación de la cartera, ya que los datos históricos demuestran una fuerte correlación negativa de la volatilidad con los rendimientos del mercado de valores, es decir, cuando los rendimientos de las acciones bajan, la volatilidad aumenta y viceversa. .
Además del índice VIX estándar, CBOE también ofrece otras variantes para medir la volatilidad del mercado. Otros índices similares incluyen el Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM), que refleja la volatilidad esperada de 9 días del S&P 500 Index, el Cboe S&P 500 3-Month Volatility Index (VXVSM) y el Cboe S&P 500 6-Month Volatility Index (VXMTSM) ) Los productos basados en otros índices del mercado incluyen el índice de volatilidad Nasdaq-100 (VXNSM), el índice de volatilidad Cboe DJIA (VXDSM) y el índice de volatilidad Cboe Russell 2000 (RVXSM). Las opciones y futuros basados en RVXSM están disponibles para operar en plataformas CBOE y CFE, respectivamente.
Como todos los índices, uno no puede comprar el VIX directamente. En cambio, los inversores pueden tomar posición en VIX a través de contratos de futuros u opciones, o a través de productos negociados en bolsa (ETP) basados en VIX. Por ejemplo, ProShares VIX Futuros a corto plazo ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX Futuros a corto plazo ETN (VXXB) y VelocityShares Daily Long VIX ETN a corto plazo (VIIX) son muchas de esas ofertas que rastrean cierto índice de variante VIX y tomar posiciones en contratos de futuros vinculados.
Los operadores activos que emplean sus propias estrategias comerciales y algoritmos avanzados usan valores VIX para fijar el precio de los derivados que se basan en acciones beta altas. Beta representa cuánto puede moverse un precio de acciones en particular con respecto al movimiento en un índice de mercado más amplio. Por ejemplo, una acción que tiene una beta de +1.5 indica que es teóricamente un 50% más volátil que el mercado. Los operadores que realizan apuestas a través de opciones de acciones beta tan altas utilizan los valores de volatilidad VIX en la proporción adecuada para fijar correctamente el precio de sus operaciones de opciones.
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