Transacción comparable
Una transacción comparable (transacción de compensación) es una base para un método de valoración de una empresa que está siendo objeto de un acuerdo de fusiones y adquisiciones (M&A). Los adquirentes, con sus banqueros de inversión, buscan transacciones comparables, cuanto más recientes, mejor, que han involucrado a empresas con un modelo de negocio similar con la empresa que se valora. Además, cuantos más datos de transacciones comp, mejor para obtener una valoración justa. Este método de valoración puede ayudar a aproximar el precio de compensación del mercado del objetivo que los accionistas estarían dispuestos a aceptar.
DESGLOSE Transacción comparable
La métrica de valoración específica en el uso generalizado para análisis de transacciones comparables es el múltiplo EV a EBITDA. EV es el valor de la empresa y el EBITDA son las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. El EBITDA generalmente se mide sobre una base LTM (últimos doce meses). Un enfoque de transacción comparable generalmente se usa junto con otras técnicas de valoración, incluido el flujo de efectivo descontado, el precio a las ganancias, el precio a las ventas, las relaciones de precio a flujo de efectivo y otros que pueden ser relevantes para una industria en particular. Los datos que están disponibles públicamente hacen posible estimar la valoración de un objetivo, pero si muchas de las transacciones pasadas que se utilizan como comps se encuentran entre empresas privadas, es probable que haya datos limitados que sirvan de guía.
Ejemplo de una transacción comparable
El 23 de mayo de 2017, Becton, Dickinson and Company (BD) presentaron un Formulario S-4 ante la SEC para su adquisición prevista de CR Bard, Inc. (Bard). La presentación reveló que Bard contrató a Goldman Sachs como asesor financiero para emitir una opinión imparcial por el precio que BD ofreció. En la página 74 de la presentación, se enumeraron nueve transacciones comparables de 2011 a 2016. Dado que la industria de suministros de atención médica ha experimentado una gran consolidación en los últimos años, Goldman Sachs tenía muchos datos de transacciones de compensación a su disposición, lo que arroja un análisis sólido para que los accionistas de Bard y la junta directiva de la compañía consideren la oferta de adquisición de BD.
El asesor financiero de Bard calculó el rango de múltiplos EBITDA EV-a-LTM de transacciones pasadas, así como el múltiplo mediano. El análisis de transacciones comparables fue una de las técnicas de valuación para este acuerdo (los otros son múltiplos de ganancias de precio y crecimiento de precio a ganancias), pero fue el principal, ya que se considera el estándar para la práctica de fusiones y adquisiciones de un banco de inversión. Aunque es una técnica estándar, no se considera la última palabra sobre la valoración de una empresa objetivo. En este ejemplo, Goldman Sachs hace un descargo de responsabilidad de que su análisis de transacciones comparables, junto con otros análisis de medidas de valoración, "no pretenden ser evaluaciones ni necesariamente reflejan los precios a los que se pueden vender negocios o valores".
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