Quiebra corporativa: una visión general

Si una compañía que ha invertido en archivos de bancarrota, buena suerte para recuperar el dinero, dicen los pesimistas, o si lo hace, lo más probable es que obtenga centavos por cada dólar. ¿Pero es eso cierto?

Por desgracia, no hay una respuesta única para todos. Los diferentes procedimientos o solicitudes de quiebra generalmente dan una idea de si el inversionista promedio recuperará la totalidad o una parte de su participación financiera, pero incluso eso se determina caso por caso. También hay un orden jerárquico de acreedores e inversores de quienes reciben el pago primero, segundo y último. En este artículo, explicaremos qué sucede cuando una empresa pública solicita protección bajo las leyes de bancarrota de los EE. UU. Y cómo afecta a los inversores.

Los dos tipos principales de bancarrota

Capítulo 7
La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos declara que según el Capítulo 7 del Código de Bancarrotas de los Estados Unidos "la compañía detiene todas las operaciones y se cierra completamente. Se nombra a un administrador para liquidar (vender) los activos de la compañía, y el dinero se usa para pagar la deuda ".

Pero no todas las deudas se crean de la misma manera. No es sorprendente que los inversionistas o acreedores que han corrido el menor riesgo sean pagados primero. Por ejemplo, los inversores que mantienen los bonos corporativos de la empresa en quiebra tienen una exposición relativamente reducida: ya habían renunciado al potencial de participar en cualquier exceso de ganancias de la compañía, a cambio de la seguridad de obtener pagos de intereses específicos.

Sin embargo, los tenedores de acciones tienen todo el potencial de ver su parte de las ganancias retenidas de la compañía, lo que se reflejaría en el precio de las acciones. Pero la compensación por esta posibilidad de rendimientos aumentados es el riesgo de que la acción pierda valor. Como tal, en el caso de una bancarrota del Capítulo 7, los accionistas no pueden ser compensados ​​por el valor de sus acciones. A la luz de la compensación riesgo-retorno, parece justo (y lógico) que los accionistas sean los segundos en la línea de los tenedores de bonos cuando ocurre una quiebra.

Los acreedores garantizados, que son aún más reacios al riesgo que los tenedores de bonos regulares, aceptan tasas de interés muy bajas a cambio de la seguridad adicional de los activos corporativos comprometidos contra las obligaciones corporativas. Por lo tanto, cuando una empresa se hunde, los acreedores garantizados son reembolsados ​​antes de que los tenedores de bonos regulares comiencen a ver su parte del pastel. Este principio se conoce como prioridad absoluta. (Para obtener más información, lea nuestra guía para principiantes sobre Invertir en acciones).

Capítulo 11
Este procedimiento del Código de Bancarrota de los Estados Unidos no implica un cierre, sino una reorganización de los asuntos y activos comerciales del deudor. La compañía que se somete al Capítulo 11 espera volver a las operaciones comerciales normales y a una buena salud financiera en el futuro; Este tipo de bancarrota generalmente es presentada por corporaciones que necesitan tiempo para reestructurar la deuda que se ha vuelto inmanejable.

El Capítulo 11 le da a la compañía un nuevo comienzo, que depende del cumplimiento de las obligaciones del plan de reorganización. Una reorganización del Capítulo 11 es el procedimiento de bancarrota más complejo y, en general, el más costoso. Por lo tanto, se lleva a cabo solo después de que la compañía ha analizado cuidadosamente y considerado todas las alternativas.

Las compañías públicas tienden a tratar de presentar una solicitud de conformidad con el Capítulo 11 en lugar del Capítulo 7 porque les permite administrar sus negocios y controlar el proceso de bancarrota. En lugar de simplemente entregar sus activos a un administrador, una compañía que se somete al Capítulo 11 tiene la oportunidad de reestructurar su marco financiero y volver a ser rentable. Si el proceso falla, todos los activos se liquidan y las partes interesadas se pagan según la prioridad absoluta.

Tenga en cuenta que el Capítulo 11 no es una tarjeta para salir de la cárcel. Cuando una empresa presenta el Capítulo 11, se le asigna un comité que representa los intereses de los acreedores y accionistas. Este comité trabaja con la compañía para desarrollar un plan para reorganizar la compañía y sacarla de la deuda, transformándola en una entidad rentable. Los accionistas pueden votar sobre el plan, pero como su prioridad es la segunda para todos los acreedores, esto nunca está garantizado. Si el comité no puede preparar un plan de reorganización adecuado y los tribunales lo confirman, es posible que los accionistas no puedan detener la venta de los activos de su empresa para pagar a los acreedores. (Para lecturas relacionadas, consulte "Encontrar ganancias en acciones con problemas").

Cómo la bancarrota afecta a los inversores

Como inversionista, usted está entre una roca y un lugar difícil si su empresa se encuentra en bancarrota. Claramente, nadie invierte dinero en una empresa, ya sea a través de sus acciones o de sus instrumentos de deuda, esperando que se declare en bancarrota. Sin embargo, cuando se aventura fuera del ámbito libre de riesgos de los valores emitidos por el gobierno, está aceptando este riesgo adicional.

Cuando una empresa está pasando por un procedimiento de quiebra, sus acciones y bonos generalmente continúan cotizando, aunque a precios extremadamente bajos. En general, si usted es accionista, generalmente verá una disminución sustancial en el valor de sus acciones en el tiempo previo a la declaración de quiebra de la compañía. Los bonos para compañías que casi están en bancarrota generalmente se califican como basura.

Cuando su empresa quiebra, hay muchas posibilidades de que no recupere el valor total de su inversión. De hecho, existe la posibilidad de que no recupere nada. Así es como la SEC resume lo que puede sucederle a los tenedores de acciones y bonos durante el Capítulo 11:

"Durante la bancarrota del Capítulo 11, los tenedores de bonos dejan de recibir pagos de intereses y capital, y los accionistas dejan de recibir dividendos. Si usted es un tenedor de bonos, puede recibir nuevas acciones a cambio de sus bonos, nuevos bonos o una combinación de acciones y bonos. Si usted es un accionista, el administrador puede pedirle que devuelva sus acciones a cambio de acciones en la empresa reorganizada. Las nuevas acciones pueden ser menos numerosas y valer menos. El plan de reorganización detalla sus derechos como inversionista y lo que puede esperar recibir, en todo caso, de la empresa ".

Básicamente, una vez que su compañía se declara bajo cualquier tipo de protección de bancarrota, sus oportunidades y derechos como inversionista cambian para reflejar el estado de bancarrota de la compañía. Si bien algunas empresas sí regresan exitosamente después de someterse a una reestructuración, debe darse cuenta de que los riesgos que aceptó cuando invirtió en la empresa pueden convertirse en realidad. Y si su participación en la compañía anterior al Capítulo 11 termina valiendo la pena en la empresa reestructurada, es probable que no sea tanto como cuando ingresó a su posición por primera vez y no tendrá la misma forma.

Durante la bancarrota del Capítulo 7, los inversores se consideran especialmente bajos en la escala. Por lo general, las acciones de una empresa que se someten a los procedimientos del Capítulo 7 generalmente no tienen valor y los inversores pierden el dinero que invirtieron. Si mantiene un bono, puede recibir una fracción de su valor nominal. Lo que recibe depende de la cantidad de activos disponibles para la distribución y de dónde se ubica su inversión en la lista de prioridades.

Los acreedores garantizados tienen las mejores posibilidades de ver el valor de sus inversiones iniciales. Los acreedores y accionistas no garantizados deben esperar hasta que los acreedores garantizados hayan sido compensados ​​adecuadamente antes de recibir una compensación por la pérdida de sus inversiones de mayor rendimiento. Debido a que los propietarios de acciones son los últimos en la fila, generalmente reciben poco o nada.

La línea de fondo

Desde el punto de vista de un inversor, no hay mucho que decir sobre la bancarrota. Independientemente del tipo de inversión que haya realizado en una empresa, una vez que se declare en bancarrota, probablemente obtendrá un rendimiento de su inversión menor de lo que esperaba. Como inversionista individual, no tiene más voz en el plan de reestructuración de una compañía que en otras acciones corporativas en las que los accionistas votan.

En general, el Capítulo 11 es mejor que el Capítulo 7, pero en cualquier caso, no debe esperar que le devuelvan gran parte de su inversión. Relativamente pocas empresas que se someten a los procedimientos del Capítulo 11 pueden volver a ser rentables después de una reorganización; incluso si lo hacen, no es un proceso rápido. Como inversor, debe reaccionar ante la quiebra de una empresa de la misma manera que lo haría si una de sus acciones se hundiera inesperadamente: reconozca y acepte las perspectivas dramáticamente reducidas de la empresa, y pregúntese si todavía quiere comprometerse.

Si la respuesta es no, deje de lado su inversión fallida; esperar mientras la empresa se somete a procedimientos de quiebra solo conducirá a noches de insomnio y quizás incluso a mayores pérdidas en el futuro.