Comprender las opciones sintéticas

Las opciones se promocionan como una de las formas más comunes de beneficiarse de las oscilaciones del mercado. Ya sea que esté interesado en negociar futuros, monedas o quiera comprar acciones de una corporación, las opciones ofrecen una forma de bajo costo de hacer una inversión con menos capital.

Si bien las opciones tienen la capacidad de limitar la inversión total de un operador, las opciones también exponen a los operadores a la volatilidad, el riesgo y el costo de oportunidad adverso. Dadas estas limitaciones, una opción sintética puede ser la mejor opción al realizar operaciones exploratorias o establecer posiciones comerciales.

Para llevar clave

• Una opción sintética es una forma de recrear la recompensa y el perfil de riesgo de una opción particular usando combinaciones del instrumento subyacente y diferentes opciones.
• Una llamada sintética se crea mediante una posición larga en el subyacente combinada con una posición larga en una opción de venta al dinero.
• Una opción de venta sintética se crea mediante una posición corta en el subyacente combinado con una posición larga en una opción de compra al dinero.
• Las opciones sintéticas son viables debido a la paridad put-call en el precio de las opciones.

Resumen de opciones

No hay duda de que las opciones tienen la capacidad de limitar el riesgo de inversión. Si una opción cuesta $ 500, el máximo que se puede perder es $ 500. Un principio definitorio de una opción es su capacidad de proporcionar oportunidades ilimitadas de ganancias con riesgo limitado.

Sin embargo, esta red de seguridad tiene un costo porque muchos estudios indican que la gran mayoría de las opciones mantenidas hasta el vencimiento caducan sin valor. Ante estas estadísticas aleccionadoras, es difícil para un comerciante sentirse cómodo comprando y manteniendo una opción durante demasiado tiempo.

Las opciones "griegos" complican esta ecuación de riesgo. Los griegos (delta, gamma, vega, theta y rho) miden diferentes niveles de riesgo en una opción. Cada uno de los griegos agrega un nivel diferente de complejidad al proceso de toma de decisiones. Los griegos están diseñados para evaluar los diversos niveles de volatilidad, la caída del tiempo y el activo subyacente en relación con la opción. Los griegos hacen que elegir la opción correcta sea una tarea difícil porque existe el temor constante de que esté pagando demasiado o de que la opción pierda valor antes de que tenga la oportunidad de obtener ganancias.

Finalmente, comprar cualquier tipo de opción es una mezcla de conjeturas y pronósticos. Existe un talento para comprender qué hace que el precio de ejercicio de una opción sea mejor que otro precio de ejercicio. Una vez que se elige un precio de ejercicio, se trata de un compromiso financiero definitivo y el operador debe asumir que el activo subyacente alcanzará el precio de ejercicio y lo superará para obtener ganancias. Si se elige el precio de ejercicio incorrecto, la estrategia completa probablemente fracasará. Esto puede ser bastante frustrante, especialmente cuando un operador tiene razón sobre la dirección del mercado pero elige el precio de ejercicio incorrecto.

Opciones sintéticas

Muchos problemas pueden minimizarse o eliminarse cuando un comerciante usa una opción sintética en lugar de comprar una opción de vainilla. Una opción sintética se ve menos afectada por el problema de las opciones que caducan sin valor; de hecho, las estadísticas adversas pueden funcionar a favor de un sintético porque la volatilidad, la decadencia y el precio de ejercicio juegan un papel menos importante en su resultado final.

Hay dos tipos de opciones sintéticas: llamadas sintéticas y put sintéticos. Ambos tipos requieren una posición de efectivo o futuros combinada con una opción. La posición de efectivo o de futuros es la posición principal y la opción es la posición de protección. Tener una posición larga en efectivo o en futuros y comprar una opción de venta se conoce como una opción sintética. Una posición corta en efectivo o futuros combinada con la compra de una opción de compra se conoce como una opción sintética.

Una llamada sintética le permite a un operador establecer un contrato de futuros a un tipo de margen de margen especial. Es importante tener en cuenta que la mayoría de las empresas de compensación consideran que las posiciones sintéticas son menos riesgosas que las posiciones de futuros y, por lo tanto, requieren un margen más bajo. De hecho, puede haber un descuento de margen del 50% o más, dependiendo de la volatilidad.

Una opción call o put sintética imita el potencial de ganancias ilimitado y la pérdida limitada de una opción put o call regular sin la restricción de tener que elegir un precio de ejercicio. Al mismo tiempo, las posiciones sintéticas pueden frenar el riesgo ilimitado que tiene una posición de efectivo o futuros cuando se negocia sin compensar el riesgo. Esencialmente, una opción sintética tiene la capacidad de dar a los comerciantes lo mejor de ambos mundos mientras disminuye algo del dolor.

Cómo funciona una llamada sintética

Una llamada sintética, también conocida como llamada larga sintética, comienza con un inversionista comprando y manteniendo acciones. El inversor también compra una opción de venta al dinero en la misma acción para proteger contra la depreciación en el precio de la acción. La mayoría de los inversionistas piensan que esta estrategia puede considerarse similar a una póliza de seguro contra la caída brusca de las acciones durante la duración de la tenencia de las acciones.

Cómo funciona un put sintético

Una opción de venta sintética es una estrategia de opciones que combina una posición de compra corta con una opción de compra larga en la misma acción para imitar una opción de compra larga. También se llama un sintético de larga duración. Esencialmente, un inversionista que tiene una posición corta en una acción compra una opción call al dinero en esa misma acción. Esta acción se toma para proteger contra la apreciación del precio de la acción. Un put sintético también se conoce como llamada de matrimonio o llamada de protección.

Desventajas de las opciones sintéticas

Si bien las opciones sintéticas tienen cualidades superiores en comparación con las opciones normales, eso no significa que no generen su propio conjunto de problemas.

Si el mercado comienza a moverse contra una posición de efectivo o futuros, está perdiendo dinero en tiempo real. Con la opción de protección establecida, la esperanza es que la opción suba de valor a la misma velocidad para cubrir las pérdidas. Esto se logra mejor con una opción al dinero, pero son más caros que una opción fuera del dinero. A su vez, esto puede tener un efecto adverso sobre la cantidad de capital comprometido en una operación.

Incluso con una opción al dinero que protege contra pérdidas, el operador debe tener una estrategia de administración de dinero para determinar cuándo salir de la posición de efectivo o futuros. Sin un plan para limitar las pérdidas, él o ella puede perder una oportunidad de cambiar una posición sintética perdedora por una rentable.

Además, si el mercado tiene poca o ninguna actividad, la opción al dinero puede comenzar a perder valor debido a la caída del tiempo.

Ejemplo de una llamada sintética

Suponga que el precio del maíz es de $ 5.60 y el sentimiento del mercado tiene un sesgo lateral largo. Tiene dos opciones: puede comprar la posición de futuros y poner un margen de $ 1, 350 o comprar una llamada por $ 3, 000. Si bien el contrato de futuros absoluto requiere menos que la opción de compra, tendrá una exposición ilimitada al riesgo. La opción de compra puede limitar el riesgo, pero $ 3, 000 es un precio justo a pagar por una opción al dinero y, si el mercado comienza a bajar, cuánto se perderá la prima y qué tan rápido se perderá ">

Supongamos un descuento de margen de $ 1, 000 en este ejemplo. Esta tasa de margen especial permite a los operadores establecer un contrato de futuros a largo plazo por solo $ 300. Se puede comprar una opción de protección por solo $ 2, 000 y el costo de la posición de llamada sintética se convierte en $ 2, 300. Compare esto con los $ 3, 000 solo para una opción de compra, la reserva es un ahorro inmediato de $ 700.

Paridad de Put-Call

La razón por la que las opciones sintéticas son posibles se debe al concepto de paridad put-call implícito en los modelos de precios de opciones. La paridad put-call es un principio que define la relación entre el precio de las opciones de venta y las opciones de compra de la misma clase, es decir, con el mismo activo subyacente, precio de ejercicio y fecha de vencimiento.

La paridad de opción de venta establece que, al mismo tiempo, mantener una llamada europea corta y larga de la misma clase generará el mismo rendimiento que tener un contrato a plazo sobre el mismo activo subyacente, con el mismo vencimiento y un precio a plazo igual al precio de ejercicio de la opción . Si los precios de las opciones de compra y venta divergen para que esta relación no se mantenga, existe una oportunidad de arbitraje, lo que significa que los operadores sofisticados pueden ganar teóricamente una ganancia libre de riesgo. Dichas oportunidades son poco frecuentes y de corta duración en los mercados líquidos.

La ecuación que expresa la paridad put-call es:

C + PV (x) = P + S

dónde:

• C = precio de la opción de compra europea
• PV (x) = el valor presente del precio de ejercicio (x), descontado del valor en la fecha de vencimiento a la tasa libre de riesgo
• P = precio de la venta europea
• S = precio al contado o el valor de mercado actual del activo subyacente

La línea de fondo

Es refrescante participar en el comercio de opciones sin tener que examinar mucha información para tomar una decisión. Cuando se hace correctamente, las opciones sintéticas tienen la capacidad de hacer exactamente eso: simplificar las decisiones, hacer que el comercio sea menos costoso y ayudar a administrar las posiciones de manera más efectiva.