Flujo de caja corporativo: comprensión de lo esencial

Si una empresa reporta ganancias de $ 1 mil millones, no necesariamente significa que tiene tanto efectivo en el banco. Los estados financieros se basan en la contabilidad de acumulación, que tiene en cuenta las partidas que no son en efectivo. Los estados financieros consideran elementos no monetarios para reflejar la salud financiera de una empresa con mayor precisión.

Sin embargo, la contabilidad de acumulación puede crear ruido contable que a menudo se ajusta mejor para una determinación más precisa del efectivo que genera una empresa. El estado de flujo de efectivo proporciona claridad. Aquí se explica cómo interpretar el estado de flujo de efectivo.

¿Qué es el flujo de caja?

Los negocios tienen que ver con el comercio, el intercambio de valor entre dos o más partes, y el efectivo es el activo necesario para participar en el sistema económico. Si bien algunas industrias requieren más efectivo que otras, ninguna empresa puede sobrevivir a largo plazo sin generar un flujo de efectivo positivo por acción para sus accionistas. Para un flujo de caja positivo, las entradas de efectivo a largo plazo de una empresa deben exceder sus salidas de efectivo a largo plazo.

Se produce una salida de efectivo cuando una empresa transfiere fondos a otra parte (ya sea física o electrónicamente). Se podría hacer una transferencia para pagar a los empleados, proveedores y acreedores; comprar activos e inversiones a largo plazo; o pagar los gastos legales y los acuerdos legales. Es importante tener en cuenta que las transferencias legales de valor a través de la deuda, una compra realizada a crédito, no se registra como una salida de efectivo hasta que el dinero realmente salga de las manos de la compañía.

Una entrada de efectivo es lo contrario; Es cualquier transferencia de dinero que entra en posesión de la empresa. Por lo general, la mayoría de las entradas de efectivo de una empresa provienen de clientes, prestamistas (como bancos o tenedores de bonos) e inversores que compran acciones de la empresa. Ocasionalmente, los flujos de efectivo provienen de acuerdos legales o la venta de bienes inmuebles o equipos de la compañía.

Flujo de caja versus ingresos

Hay una distinción entre ser rentable y tener transacciones de flujo de efectivo positivas. El hecho de que una empresa traiga dinero en efectivo no significa que esté obteniendo ganancias (y viceversa).

Las ganancias pueden ser negativas incluso con un flujo de caja positivo.

Por ejemplo, si una empresa manufacturera está experimentando una baja demanda de productos y, por lo tanto, decide vender la mitad de sus equipos de fábrica a precios de liquidación. La compañía recibirá efectivo del comprador por el equipo usado, pero está perdiendo dinero en la venta: la compañía preferiría usar el equipo para fabricar productos y obtener una ganancia operativa.

Debido a que la baja demanda impide la fabricación adicional, la siguiente mejor opción es vender el equipo a precios mucho más bajos de lo que la compañía pagó por el equipo. En el año en que se vende el equipo, la compañía mostraría un flujo de caja positivo significativo, pero su potencial de ganancias actuales y futuras sería sombrío. Debido a que el flujo de efectivo puede ser positivo mientras que la rentabilidad es negativa, los inversores deben analizar los estados de resultados junto con el estado de flujo de efectivo.

Para llevar clave

• El estado de flujo de efectivo aclara el estado del flujo de efectivo de una empresa.
• Para un flujo de caja positivo y para proporcionar un retorno a los inversores, las entradas de efectivo a largo plazo de una empresa deben exceder sus salidas de efectivo a largo plazo.
• El flujo de caja puede ser positivo incluso si las ganancias son negativas.
• Los inversores deben analizar el estado de resultados junto con el estado de flujo de efectivo para obtener una imagen más precisa de la salud de una empresa.

¿Qué es el estado de flujo de efectivo?

Hay tres partes críticas de los estados financieros de una empresa: el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. El balance general ofrece una instantánea única de los activos y pasivos de una empresa. El estado de resultados indica la rentabilidad del negocio durante un cierto período.

El estado de flujo de efectivo difiere de los otros estados financieros porque actúa como una chequera corporativa que concilia los otros dos estados. El estado de flujo de efectivo registra las transacciones de efectivo de la compañía (las entradas y salidas) durante el período dado. Muestra si se han recaudado todos los ingresos registrados en la cuenta de resultados.

Al mismo tiempo, sin embargo, el flujo de caja no necesariamente muestra todos los gastos de la compañía porque no todos los gastos que la compañía acumula se pagan de inmediato. Aunque la compañía puede haber incurrido en pasivos, los pagos de estos pasivos no se registran como una salida de efectivo hasta que se produce la transacción (consulte la sección "Lo que el flujo de efectivo no nos dice" a continuación).

La siguiente es una lista de las diversas áreas del estado de flujo de efectivo y su significado:

• El flujo de efectivo de las actividades de operaciones. Esta sección mide el efectivo utilizado o proporcionado por las operaciones normales de una empresa. Muestra la capacidad de la empresa para generar un flujo de caja positivo constante de las operaciones. Piense en las operaciones normales como el negocio principal. Por ejemplo, la actividad operativa normal de Microsoft es vender software.
• Flujos de efectivo de actividades de inversión. Esta área enumera todo el efectivo utilizado o proporcionado por la compra y venta de activos que generan ingresos. Si Microsoft compra o vende compañías para una ganancia o pérdida, las cifras resultantes se incluirían en esta sección del estado de flujo de efectivo.
• Flujos de efectivo de actividades de financiación. Esta sección mide el flujo de efectivo entre una empresa y sus propietarios y acreedores. Los números negativos pueden significar que la compañía está pagando la deuda, pero también pueden significar que la compañía está haciendo pagos de dividendos y recompra de acciones, lo que satisfará a los inversores.

Los elementos importantes en el estado de flujo de efectivo

El primer elemento a tener en cuenta en el estado de flujo de efectivo es el elemento de la línea de fondo. Es probable que sea el "aumento / disminución neta de efectivo y equivalentes de efectivo". El resultado final informa el cambio general en el efectivo de la compañía y sus equivalentes (los activos que pueden convertirse inmediatamente en efectivo) durante el último período. Si revisa los activos corrientes en el balance general, encontrará efectivo y equivalentes de efectivo (CCE o CC&E). Si toma la diferencia entre el CCE actual y el del año anterior o del trimestre anterior, debe tener el mismo número que el número al final del estado de flujos de efectivo.

En el ejemplo del estado de flujo de efectivo anual de Microsoft de junio de 2004 (que se muestra a continuación), el estado muestra aproximadamente $ 9.5 mil millones más de efectivo al final del año fiscal 2003/04 que al principio (ver "Cambio neto en efectivo y equivalentes"). En una inspección más cercana, está claro que la compañía tuvo una salida de efectivo negativa de $ 2.7 mil millones de actividades de inversión durante el año (ver "Efectivo neto de actividades de inversión"). Es probable que este flujo de caja negativo se deba a la compra de inversiones a largo plazo, que tienen el potencial de generar ganancias en el futuro.

Es difícil determinar si el flujo de efectivo negativo de las actividades de inversión es un indicador positivo o negativo: estas salidas de efectivo son inversiones en las operaciones futuras de la empresa (u otra empresa), y el resultado se desarrolla a largo plazo.

El efectivo neto de las actividades operativas revela que Microsoft generó $ 14, 6 mil millones en flujo de efectivo positivo de sus operaciones comerciales habituales, una buena señal. Tenga en cuenta que la compañía ha tenido niveles similares de flujo de caja operativo positivo durante varios años. Si este número aumentara o disminuyera significativamente en el próximo año, indicaría un cambio subyacente en la capacidad de la compañía para generar efectivo.

Profundizando en el flujo de caja

Todas las compañías proporcionan estados de flujo de efectivo como parte de sus estados financieros, pero el flujo de efectivo (cambio neto en efectivo y equivalentes) también se puede calcular como ingresos netos más depreciación y otras partidas no monetarias.

La industria primaria de una empresa generalmente determina el nivel de flujo de efectivo que se consideraría adecuado. Comparar el flujo de efectivo de una empresa con sus pares de la industria, o la evaluación comparativa, es una buena manera de medir la salud del flujo de efectivo. Una compañía que no genera la misma cantidad de efectivo que sus competidores está en desventaja de que la economía se desacelera.

Incluso una empresa considerada rentable de acuerdo con los estándares de contabilidad puede fallar si no hay suficiente efectivo disponible para pagar las facturas. La comparación de la cantidad de efectivo generada con la deuda pendiente, conocida como el índice de flujo de efectivo operativo, revela la capacidad de la compañía para pagar sus préstamos y pagos de intereses. Si una ligera caída en el flujo de caja trimestral de una empresa pudiera poner en peligro los pagos de su préstamo, la empresa tiene más riesgo que una empresa con niveles de flujo de caja más fuertes.

A diferencia de las ganancias reportadas, hay poco espacio para la manipulación de efectivo. Toda empresa que presente informes a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) debe incluir un estado de flujo de efectivo con sus informes trimestrales y anuales.

Hecho rápido

Una empresa no puede sobrevivir a largo plazo sin generar un flujo de caja positivo por acción para sus accionistas.

Lo que el estado de flujo de efectivo no nos dice

El estado de flujo de efectivo no nos dice la ganancia obtenida o perdida durante un período particular: la rentabilidad se compone de efectivo ganado pero también de partidas que no son en efectivo. Esto es cierto incluso para elementos en el estado de flujo de efectivo como "aumento de efectivo por ventas menos gastos". Este artículo no es un indicador de ganancias.

El estado de flujo de efectivo no cuenta toda la historia de rentabilidad, y no es un indicador confiable del bienestar financiero general de la empresa. Si bien la situación de efectivo de una empresa es importante, no refleja toda la situación financiera de la empresa. El estado de flujo de efectivo no tiene en cuenta los pasivos y activos, que se registran en el balance general. Además, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar, cada una de las cuales puede ser considerable, tampoco se reflejan en el estado de flujo de efectivo.

En otras palabras, el estado de flujo de efectivo es una versión comprimida de la chequera de la compañía que incluye algunos otros elementos que afectan el efectivo. Por ejemplo, la sección de financiamiento muestra cuánto gastó o cobró la empresa en la recompra o venta de acciones, el monto de emisión o retiro de deuda y el monto que la empresa pagó en dividendos.

La línea de fondo

El estado de flujo de efectivo no es sencillo. Aquellos que prestan atención al estado de flujo de efectivo deben comprender en qué medida una empresa depende de los mercados de capitales y en qué medida depende del efectivo que ha generado. No importa cuán rentable pueda ser una empresa, si carece de efectivo para pagar facturas, es probable que falle.

Invertir en una compañía que muestra un flujo de caja positivo es prudente, pero también hay oportunidades en compañías que aún no son positivas. El estado de flujo de efectivo es simplemente una pieza del rompecabezas. Analizar el estado de flujo de efectivo junto con los otros estados brinda una representación más precisa de la salud financiera de una empresa. Saber qué buscar en un estado de flujo de efectivo ayudará a un inversionista a evitar tener acciones que sufren de una crisis de flujo de efectivo.