Riesgos de moneda corporativa explicados

Las empresas que operan a nivel internacional o nacional deben lidiar con varios riesgos cuando operan en monedas distintas de su moneda local.

Las empresas generalmente generan capital al endeudarse o emitir capital y luego lo usan para invertir en activos y tratar de generar un retorno de la inversión. La inversión puede ser en activos en el extranjero y financiarse en monedas extranjeras, o los productos de la compañía pueden venderse a clientes en el extranjero que pagan en sus monedas locales.

Las compañías nacionales que venden solo a clientes nacionales aún pueden enfrentar el riesgo cambiario porque las materias primas que compran tienen un precio en una moneda extranjera. Las empresas que hacen negocios solo en su moneda local aún pueden enfrentar el riesgo cambiario si sus competidores operan en una moneda local diferente. Entonces, ¿cuáles son los diversos riesgos cambiarios de una empresa? (Véase también: Cambio de divisas: tasa flotante vs. tasa fija ) .

Riesgo de transacción

El riesgo de transacción surge cada vez que una empresa tiene un flujo de efectivo comprometido para ser pagado o recibido en una moneda extranjera. El riesgo a menudo surge cuando una empresa vende sus productos o servicios a crédito y recibe el pago después de un retraso, como 90 o 120 días. Es un riesgo para la compañía porque en el período comprendido entre la venta y la recepción de fondos, el valor del pago extranjero cuando se intercambia por términos de moneda local podría resultar en una pérdida para la compañía. El valor reducido de la moneda local surgiría porque el tipo de cambio se movió contra la compañía durante el período de crédito otorgado.

El siguiente ejemplo ilustra un riesgo de transacción que involucra dólares estadounidenses y australianos:

Por el bien del ejemplo, digamos que una compañía llamada USA Printing tiene una moneda local de dólares estadounidenses, y vende una máquina de impresión a un cliente australiano, Koala Corp., que paga en su moneda local de dólares australianos (AU) en la cantidad de $ 2 millones.

En el escenario A, la factura de venta se paga a la entrega de la máquina. USA Printing recibe AU $ 2 millones, y los convierte a una tasa de 1: 2 y recibe $ 1 millón en su moneda local.

En el Escenario B, la compañía le permite crédito al cliente, por lo que se pagan AU $ 2 millones después de 90 días. USA Printing todavía recibe AU $ 2 millones, pero la tasa spot cotizada en ese momento es 1: 2.50, por lo que cuando USA Printing convierte el pago, vale solo $ 800, 000, una diferencia de $ 200, 000.

Si USA Printing hubiera tenido la intención de obtener una ganancia de $ 200, 000 de la venta, esto se habría perdido totalmente en el escenario B debido a la depreciación de la UA durante el período de 90 días.

Riesgo de traducción

Una empresa que tiene operaciones en el extranjero necesitará traducir los valores en moneda extranjera de cada uno de estos activos y pasivos a su moneda local. Luego tendrá que consolidarlos con sus activos y pasivos en moneda local antes de poder publicar sus cuentas financieras consolidadas: su balance y su cuenta de pérdidas y ganancias. El proceso de traducción puede resultar en valores equivalentes desfavorables en moneda local de activos y pasivos. Un ejemplo simple de balance de una compañía cuya moneda local (y de presentación de informes) está en libras esterlinas (£) ilustrará el riesgo de conversión:

En el primer año, con un tipo de cambio de £ 1: 1.50, los activos extranjeros de la compañía valen £ 200 en términos de moneda local y los activos y pasivos totales son cada uno de £ 300. La relación deuda / capital es 2: 1. En el segundo año, el dólar se ha depreciado y ahora se cotiza al tipo de cambio de £ 1: $ 3. Cuando los activos y pasivos del segundo año se consolidan, el activo extranjero vale 100 libras (una caída del valor del 50% en términos de libras). Para que el balance general se equilibre, los pasivos deben ser iguales a los activos. El ajuste se realiza al valor del patrimonio, que debe disminuir en 100 libras para que los pasivos también sumen 200 libras.

El efecto adverso de este ajuste patrimonial es que el D / E, o relación de apalancamiento, ahora cambia sustancialmente. Este sería un problema grave para la empresa si hubiera dado un convenio (promesa) de mantener esta proporción por debajo de una cifra acordada. La consecuencia para la compañía podría ser que el banco que proporcionó las 200 libras de deuda la exige de vuelta o aplica términos penales por una renuncia al pacto.

Otro efecto desagradable causado por la traducción es que el valor del capital es mucho más bajo, lo que no es una situación agradable para los accionistas cuya inversión valió 100 libras el año pasado y algunos (al no ver el balance general cuando se publican) podrían tratar de vender sus acciones. Esta venta podría deprimir el precio de la cuota de mercado de la empresa o dificultar que la empresa atraiga inversiones de capital adicionales.

Algunas compañías argumentan que el valor de los activos extranjeros no ha cambiado en términos de moneda local; todavía vale $ 300 y sus operaciones y rentabilidad también podrían ser tan valiosas como lo fueron el año pasado. Esto significa que no existe un deterioro intrínseco en el valor para los accionistas. Todo lo que ha sucedido es un efecto contable de traducir moneda extranjera. Algunas compañías, por lo tanto, adoptan una visión relativamente relajada del riesgo de traducción ya que no existe un efecto de flujo de caja real. Si la empresa vendiera sus activos al tipo de cambio depreciado en el segundo año, esto crearía un impacto en el flujo de efectivo y el riesgo de conversión se convertiría en un riesgo de transacción.

Riesgo economico

Al igual que el riesgo de transacción, el riesgo económico tiene un efecto de flujo de efectivo en una empresa. A diferencia del riesgo de transacción, el riesgo económico se relaciona con los flujos de efectivo no comprometidos, o aquellos de ventas de productos futuros esperados pero aún no comprometidos. Estas ventas futuras, y por lo tanto los flujos de efectivo futuros, pueden reducirse cuando se cambian por la moneda local si un competidor extranjero que vende al mismo cliente que la compañía (pero en la moneda del competidor) ve que su tipo de cambio se mueve favorablemente (en comparación con el de el cliente), mientras que el tipo de cambio de la compañía versus el del cliente, se mueve desfavorablemente. Tenga en cuenta que el cliente podría estar en el mismo país que la empresa (y, por lo tanto, tener la misma moneda local) y la empresa aún estaría expuesta al riesgo económico.

La compañía, por lo tanto, perdería valor (en términos de moneda local) sin culpa directa propia; su producto, por ejemplo, podría ser tan bueno o mejor que el producto de la competencia, solo que ahora le cuesta más al cliente en la moneda del cliente.

La línea de fondo

Los riesgos cambiarios pueden tener varios efectos en una empresa, ya sea que opere a nivel nacional o internacional. Los riesgos económicos y de transacción afectan los flujos de efectivo de una empresa, mientras que el riesgo de transacción representa los flujos de efectivo futuros y conocidos. El riesgo económico representa los flujos de efectivo futuros (pero desconocidos). El riesgo de conversión no tiene efecto de flujo de efectivo, aunque podría transformarse en riesgo de transacción o riesgo económico si la empresa se diera cuenta del valor de sus activos o pasivos en moneda extranjera. El riesgo puede ser difícil de entender, pero al dividirlo en estas categorías, es más fácil ver cómo ese riesgo afecta el balance de una empresa.