Diferencial de crédito
Un diferencial de crédito es la diferencia de rendimiento entre un bono del Tesoro de EE. UU. Y otro título de deuda con el mismo vencimiento pero diferente calidad crediticia. Los diferenciales de crédito entre los bonos del Tesoro de EE. UU. Y otras emisiones de bonos se miden en puntos básicos, con una diferencia del 1% en el rendimiento igual a un diferencial de 100 puntos básicos. Como ejemplo, se dice que una nota del Tesoro a 10 años con un rendimiento del 5% y un bono corporativo a 10 años con un rendimiento del 7% tienen un diferencial de crédito de 200 puntos básicos. Los diferenciales de crédito también se denominan "diferenciales de bonos" o "diferenciales predeterminados". El diferencial de crédito permite una comparación entre un bono corporativo y una alternativa libre de riesgo.
Un diferencial de crédito también puede referirse a una estrategia de opciones en la que se escribe una opción de alta prima y se compra una opción de baja prima con el mismo valor subyacente. Esto proporciona un crédito a la cuenta de la persona que realiza los dos intercambios.
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Comprensión de los diferenciales de crédito (bonos y opciones)
Spread de crédito para bonos
Un diferencial de crédito de bonos refleja la diferencia de rendimiento entre una tesorería y un bono corporativo del mismo vencimiento. La deuda emitida por el Tesoro de los Estados Unidos se utiliza como punto de referencia en la industria financiera debido a que su estado libre de riesgo está respaldado por la plena fe y el crédito del gobierno de los Estados Unidos. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (emitidos por el gobierno) se consideran lo más parecido a una inversión libre de riesgo, ya que la probabilidad de incumplimiento es casi inexistente. Los inversores tienen la máxima confianza en el reembolso.
Los bonos corporativos, incluso para las empresas más estables y mejor calificadas, se consideran inversiones más riesgosas por las cuales el inversor exige una compensación. Esta compensación es el diferencial de crédito. Para ilustrar, si una nota del Tesoro a 10 años tiene un rendimiento del 2, 54%, mientras que un bono corporativo a 10 años tiene una rentabilidad del 4, 60%, entonces el bono corporativo ofrece un diferencial de 206 puntos básicos sobre la nota del Tesoro.
Diferencial de crédito (bono) = (1 - Tasa de recuperación) * (Probabilidad predeterminada)
Los diferenciales de crédito varían de un valor a otro según la calificación crediticia del emisor del bono. Los bonos de mayor calidad, que tienen menos posibilidades de incumplimiento del emisor, pueden ofrecer tasas de interés más bajas. Los bonos de menor calidad, con una mayor probabilidad de incumplimiento del emisor, deben ofrecer tasas más altas para atraer inversores a la inversión más riesgosa. Las fluctuaciones de los diferenciales de crédito se deben comúnmente a cambios en las condiciones económicas (inflación), cambios en la liquidez y la demanda de inversión dentro de mercados particulares.
Por ejemplo, cuando se enfrentan a condiciones económicas inciertas o que empeoran, los inversores tienden a huir a la seguridad de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (compras) a menudo a expensas de los bonos corporativos (ventas). Esta dinámica hace que los precios del tesoro de EE. UU. Aumenten y los rendimientos disminuyan mientras que los precios de los bonos corporativos disminuyen y los rendimientos aumentan. La ampliación refleja la preocupación de los inversores. Esta es la razón por la cual los diferenciales de crédito son a menudo un buen barómetro de la salud económica: ampliación (mala) y reducción (buena).
Hay una serie de índices del mercado de bonos que los inversores y expertos financieros utilizan para rastrear los rendimientos y los diferenciales de crédito de los diferentes tipos de deuda, con vencimientos que oscilan entre tres meses y 30 años. Algunos de los índices más importantes incluyen deuda corporativa estadounidense de alto rendimiento y grado de inversión, valores respaldados por hipotecas, bonos municipales exentos de impuestos y bonos gubernamentales.
Los diferenciales de crédito son mayores para la deuda emitida por los mercados emergentes y las empresas con calificaciones más bajas que por las agencias gubernamentales y las naciones más ricas y / o estables. Los spreads son más grandes para bonos con vencimientos más largos.
Para llevar clave
- Un diferencial de crédito refleja la diferencia en el rendimiento entre una tesorería y un bono corporativo del mismo vencimiento.
- Los diferenciales de crédito de los bonos son a menudo un buen barómetro de la salud económica: ampliación (mala) y reducción (buena).
- Un diferencial de crédito también puede referirse a una estrategia de opciones en la que se escribe una opción de alta prima y se compra una opción de baja prima con el mismo valor subyacente.
- Una estrategia de opciones de margen de crédito debe dar como resultado un crédito neto, que es el beneficio máximo que puede obtener el comerciante.
Los diferenciales de crédito como estrategia de opciones
Un diferencial de crédito también puede referirse a un tipo de estrategia de opciones donde el comerciante compra y vende opciones del mismo tipo y vencimiento pero con diferentes precios de ejercicio. Las primas recibidas deben ser mayores que las primas pagadas, lo que resulta en un crédito neto para el comerciante. El crédito neto es el beneficio máximo que puede obtener el comerciante. Dos de estas estrategias son el spread de venta alcista, donde el operador espera que la seguridad subyacente suba, y el spread de call bajista, donde el operador espera que la seguridad subyacente baje.
Un ejemplo de una propagación de llamada bajista sería comprar una llamada del 50 de enero en ABC por $ 2 y escribir una llamada del 45 de enero en ABC por $ 5. La cuenta del comerciante obtiene $ 3 por acción (cada contrato representa 100 acciones) mientras recibe la prima de $ 5 por escribir la llamada del 45 de enero mientras paga $ 2 por comprar la llamada del 50 de enero. Si el precio del valor subyacente es igual o inferior a $ 45 cuando caducan las opciones, el operador ha obtenido una ganancia. Esto también se puede llamar una "opción de diferencial de crédito" o una "opción de riesgo de crédito".
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