El efecto de las alzas de tasas de fondos federales en el oro

Si bien la opinión popular es que los aumentos de las tasas de interés tienen un efecto bajista en los precios del oro, el efecto que tiene un aumento de la tasa de interés en el oro, si lo hay, es desconocido, ya que existe poca correlación sólida entre las tasas de interés y los precios del oro. El aumento de las tasas de interés puede incluso tener un efecto alcista sobre los precios del oro.

Creencia popular sobre las tasas de interés y el oro

A medida que la Reserva Federal continúa normalizando las tasas de interés lentamente, muchos inversores creen que las tasas de interés más altas presionarán a la baja los precios del oro. Muchos inversores y analistas de mercado creen que, a medida que las tasas de interés crecientes hacen que los bonos y otras inversiones de renta fija sean más atractivas, el dinero fluirá hacia inversiones de mayor rendimiento, como bonos y fondos del mercado monetario, y fuera del oro, que no ofrece rendimiento en absoluto.

La verdad historica

Si bien la creencia popular generalizada de una fuerte correlación negativa entre las tasas de interés y el precio del oro, una revisión a largo plazo de las respectivas rutas y tendencias de las tasas de interés y los precios del oro revela que no existe tal relación. La correlación entre las tasas de interés y el precio del oro durante el último medio siglo, desde 1970 hasta el presente, solo ha sido de alrededor del 28%, lo que no se considera una correlación significativa en absoluto.

Un estudio del mercado alcista masivo del oro que ocurrió durante la década de 1970 revela que el período previo del oro a su precio más alto del siglo XX ocurrió justo cuando las tasas de interés eran altas y aumentaban rápidamente. Las tasas de interés a corto plazo, como se refleja en las letras del Tesoro a un año, tocaron fondo en 3.5% en 1971. En 1980, esa misma tasa de interés se había más que cuadruplicado, aumentando hasta un 16%. Durante ese mismo lapso de tiempo, el precio del oro aumentó de $ 50 la onza a un precio previamente inimaginable de $ 850 la onza. En general, durante ese período de tiempo, los precios del oro tuvieron una fuerte correlación positiva con las tasas de interés, subiendo justo en concierto con ellos.

Un examen más detallado solo admite al menos una correlación positiva temporal durante ese período de tiempo adicional. El oro hizo la parte inicial de su fuerte ascenso en 1973 y 1974, una época en que la tasa de fondos federales aumentaba rápidamente. Los precios del oro cayeron un poco en 1975 y 1976, junto con la caída de las tasas de interés, solo para comenzar a subir nuevamente en 1978 cuando las tasas de interés comenzaron otra fuerte subida al alza.

El prolongado mercado bajista del oro que siguió, a partir de la década de 1980, se produjo durante un período de tiempo en que las tasas de interés disminuyeron constantemente.

Durante el mercado alcista más reciente del oro en la década de 2000, las tasas de interés disminuyeron significativamente en general a medida que aumentaron los precios del oro. Sin embargo, todavía hay poca evidencia de una correlación directa y sostenida entre el aumento de las tasas y la caída de los precios del oro o la disminución de las tasas y el aumento de los precios del oro, porque los precios del oro alcanzaron su punto máximo antes de la disminución más severa de las tasas de interés.

Si bien las tasas de interés se han mantenido reducidas a casi cero, el precio del oro se ha corregido a la baja. Según la teoría convencional del mercado sobre el oro y las tasas de interés, los precios del oro deberían haber seguido aumentando desde la crisis financiera de 2008. Además, incluso cuando la tasa de fondos federales subió del 1 al 5% entre 2004 y 2006, el oro continuó avanzando, aumentando su valor en un impresionante 49%.

Lo que impulsa los precios del oro

El precio del oro no depende en última instancia de las tasas de interés. Como la mayoría de los productos básicos, es una función de la oferta y la demanda a largo plazo. Entre los dos, la demanda es el componente más fuerte. El nivel de suministro de oro solo cambia lentamente, ya que toma 10 años o más para que un depósito de oro descubierto se convierta en una mina en producción. Las tasas de interés crecientes y más altas pueden ser optimistas para los precios del oro, simplemente porque generalmente son bajistas para las acciones.

Es el mercado de valores en lugar del mercado del oro el que generalmente sufre la mayor salida de capital de inversión cuando las tasas de interés crecientes hacen que las inversiones de renta fija sean más atractivas. El aumento de las tasas de interés casi siempre lleva a los inversores a reequilibrar sus carteras de inversión más a favor de los bonos y menos a favor de las acciones. Los mayores rendimientos de los bonos también tienden a hacer que los inversores estén menos dispuestos a comprar acciones que pueden tener múltiplos significativamente sobrevalorados. Las tasas de interés más altas significan mayores gastos financieros para las empresas, un gasto que generalmente tiene un impacto negativo directo en los márgenes de ganancias netas. Ese hecho solo hace que sea más probable que el aumento de las tasas resulte en devaluaciones de las existencias.

Dado que los índices bursátiles están alcanzando máximos históricos, siempre son susceptibles a una corrección a la baja significativa. Cada vez que el mercado de valores disminuye significativamente, una de las primeras inversiones alternativas a las que los inversores consideran transferir dinero es el oro. Los precios del oro aumentaron en más del 150% durante 1973 y 1974, en un momento en que las tasas de interés subían y el índice S&P 500 cayó más del 40%.

Dadas las tendencias históricas de las reacciones reales de los precios del mercado de valores y los precios del oro a los aumentos de las tasas de interés, existe una mayor probabilidad de que los precios de las acciones se vean afectados negativamente por el aumento de las tasas de interés y que el oro pueda beneficiarse como una inversión alternativa a las acciones.

Entonces, si bien el aumento de las tasas de interés puede aumentar el dólar estadounidense, lo que hace que los precios del oro bajen (los precios del oro están denominados en USD), factores como los precios de las acciones y la volatilidad, junto con la oferta y la demanda general, son los verdaderos impulsores del precio del oro.