Benjamin Graham, el inversor inteligente

Los físicos serios leen sobre Sir Isaac Newton para aprender sus enseñanzas sobre la gravedad y el movimiento. Los inversores serios leen el trabajo de Benjamin Graham para aprender sobre finanzas e inversiones.

Conocido como "el padre de la inversión de valor" y el "decano de Wall Street", Graham (1894-1976) se destacó por ganar dinero en el mercado de valores para él y sus clientes, sin correr grandes riesgos. Graham creó y enseñó muchos principios para invertir de manera segura y exitosa que los inversores modernos continúan usando hoy en día.

Estas ideas se basaron en la evaluación financiera diligente, casi quirúrgica, de las empresas por parte de Graham. Su experiencia condujo a una lógica simple y efectiva, sobre la cual Graham construyó un método exitoso para invertir.

El legado y los comienzos de Graham

El trabajo de Graham es legendario en los círculos de inversión. Ha sido acreditado como el creador de la profesión de análisis de seguridad. Aunque fue mejor conocido como el mentor de Warren Buffett, Graham también fue un autor famoso, sobre todo por sus libros "Análisis de seguridad" (1934) y "El inversor inteligente" (1949). Graham fue uno de los primeros en utilizar únicamente el análisis financiero para invertir en acciones con éxito. También jugó un papel decisivo en la redacción de muchos elementos de la Ley de Valores de 1933, también conocida como la "Ley de la Verdad en Valores", que, entre otras cosas, exigía a las empresas que presentaran estados financieros certificados por contadores independientes. Esto hizo que el trabajo de análisis financiero de Graham fuera mucho más fácil y eficiente, y en este nuevo paradigma, tuvo éxito.

Graham era un estudiante estrella en la Universidad de Columbia en Nueva York y se fue a trabajar a Wall Street poco después de su graduación en 1914. Creó un considerable ahorro personal durante los próximos 15 años. Sin embargo, Graham perdió la mayor parte de su dinero en el colapso del mercado de valores de 1929 y la Gran Depresión posterior. Después de aprender una dura lección sobre el riesgo, escribió: "Análisis de seguridad" (publicado en 1934), que describió los métodos de Graham para analizar y valorar valores. Este libro se ha utilizado durante décadas en cursos de finanzas como el trabajo fundamental en el campo.

Las pérdidas de Graham en el accidente de 1929 y la Gran Depresión lo llevaron a perfeccionar sus técnicas de inversión. Estas técnicas buscaban obtener ganancias en acciones al tiempo que minimizaban el riesgo a la baja. Lo hizo invirtiendo en compañías cuyas acciones cotizaban muy por debajo del valor de liquidación de las compañías. En términos simples, su objetivo era comprar activos por valor de un dólar por $ 0, 50. Para hacer esto, utilizó la psicología del mercado, aprovechando el miedo y la codicia del mercado, e invirtió en los números.

Teorías: "Mr. Market" y Margen de seguridad

Graham hizo hincapié en la importancia de mirar el mercado como lo haría un socio comercial que ofrece comprarle o venderle sus intereses diariamente. Graham se refirió a esta persona imaginaria como "Mr. Market". Graham dijo que a veces, el precio del Sr. Market tiene sentido, pero a veces es demasiado alto o bajo dadas las realidades económicas del negocio.

Usted, como inversionista, es libre de comprar los intereses del Sr. Market, venderlos o incluso ignorarlo si no le gusta su precio. Puede ignorarlo porque siempre regresa mañana con una oferta diferente. Esta es la psicología del "mercado de uso". Graham vio la libertad de poder decir "no" como una gran ventaja que el inversionista promedio tenía sobre el profesional que debía invertir en todo momento, independientemente de la valoración actual de los valores.

Graham también enfatizó la importancia de tener siempre un margen de seguridad en las inversiones. Esto significaba solo comprar una acción a un precio que está muy por debajo de una valoración conservadora del negocio. Esto es importante porque permite obtener ganancias al alza ya que el mercado eventualmente revalúa las acciones a su valor razonable, y también brinda cierta protección a la baja si las cosas no funcionan según lo planeado y el negocio falla. Este era el lado matemático de su trabajo.

Un gran inversor y maestro

Además de su trabajo de inversión, Graham enseñó una clase de análisis de seguridad en su alma mater, la Universidad de Columbia. Aquí, estaba fascinado con el proceso y la estrategia de invertir tanto como le fascinaba ganar dinero. Con este fin, escribió "El inversor inteligente" en 1949. Este libro proporcionó más consejos prácticos al inversionista común que el "Análisis de seguridad", y se convirtió en uno de los libros de inversión más vendidos de todos los tiempos.

Warren Buffett describe "El inversor inteligente" como "el mejor libro sobre inversión jamás escrito", un gran elogio para un libro relativamente simple. Buffett ha dicho que Graham fue increíblemente generoso con los demás, especialmente con sus ideas de inversión. Graham pasó la mayor parte de sus años de jubilación trabajando en fórmulas nuevas y simplificadas para ayudar a los inversores promedio a invertir en acciones. Buffett ahora también sigue este credo al ver sus reuniones anuales como una oportunidad para compartir sus conocimientos con el inversionista promedio.

Después de leer "El inversor inteligente" a los 19 años, Buffett se matriculó en la Columbia Business School para estudiar con Graham, y posteriormente desarrollaron una amistad de por vida. Más tarde, trabajó para Graham en su empresa, la Corporación Graham-Newman, que era similar a un fondo mutuo cerrado. Buffett trabajó allí durante dos años hasta que Graham decidió cerrar el negocio y retirarse.

Después, muchos de los clientes de Graham le pidieron a Buffett que administrara su dinero, y como dicen, el resto es historia. Buffett desarrolló su propia estrategia, que difería de la de Graham en que enfatizó la importancia de la calidad de un negocio y de mantener las inversiones indefinidamente. Graham normalmente invertiría basándose únicamente en los números de una empresa, y vendería una inversión a un valor predeterminado. Aun así, Buffett ha dicho que nadie perdió dinero siguiendo los métodos y consejos de Graham. (Ver también: 3 diferencias entre Benjamin Graham y Warren Buffett.)

La línea de fondo

Según los informes, Graham promedió un rendimiento anual de alrededor del 20% a través de sus muchos años de administración de dinero, aunque los detalles de las inversiones de Graham no están disponibles. Logró estos resultados en un momento en que comprar acciones comunes era ampliamente considerado como una apuesta pura. Pero Graham compró acciones con un método que proporcionaba tanto bajo riesgo como alto rendimiento. Por esta razón, Graham fue un verdadero pionero del análisis financiero.