Valor empresarial - EV
El valor empresarial (EV) es una medida del valor total de una empresa, que a menudo se utiliza como una alternativa más integral a la capitalización bursátil. EV incluye en su cálculo la capitalización de mercado de una empresa, pero también la deuda a corto y largo plazo, así como cualquier efectivo en el balance de la empresa. El valor empresarial es una métrica popular utilizada para valorar a una empresa para una posible adquisición.
2:01Introducción al valor empresarial
Fórmula y cálculo para EV
EV = MC + Deuda total − C donde: MC = Capitalización de mercado; igual al precio actual de las acciones multiplicado por el número de acciones en circulación en circulación Deuda total = Igual a la suma de la deuda a corto y largo plazo C = Efectivo y equivalentes de efectivo; los activos líquidos de una empresa, pero no pueden incluir valores negociables \ begin {alineado} & EV = MC + Total ~ Deuda-C \\ & \ textbf {donde:} \\ & MC = \ text {\ pequeña capitalización de mercado; igual al stock actual} \\ & \ text {\ small price multiplicado por el número de acciones en circulación} \\ & Total ~ deuda = \ text {\ small Igual a la suma de corto plazo y} \\ & \ text {\ pequeña deuda a largo plazo} \\ & C = \ text {\ small Cash y equivalentes de efectivo; los activos líquidos de} \\ & \ text {\ small una empresa, pero no pueden incluir valores negociables} \\ \ end {alineado} EV = MC + Total Debt − C donde: MC = Capitalización de mercado; igual al precio actual de las acciones multiplicado por el número de acciones en circulación en circulación Deuda total = Igual a la suma de la deuda a corto y largo plazo C = Efectivo y equivalentes de efectivo; los activos líquidos de una empresa, pero no pueden incluir valores negociables
Para calcular la capitalización de mercado si no está fácilmente disponible, multiplicaría el número de acciones en circulación por el precio actual de las acciones. Luego, totalice todas las deudas en el balance general de la compañía, incluidas las deudas a corto y largo plazo. Finalmente, agregue la capitalización de mercado a la deuda total y reste el efectivo y los equivalentes de efectivo del resultado.
Para llevar clave
- El valor empresarial es una medida del valor total de una empresa, a menudo utilizado como una alternativa más integral a la capitalización bursátil.
- El valor de la empresa incluye en su cálculo la capitalización de mercado de una empresa, pero también la deuda a corto y largo plazo, así como cualquier efectivo en el balance de la empresa.
- El valor empresarial se utiliza como base para muchos índices financieros que miden el desempeño de una empresa.
Aprendiendo de EV
El valor empresarial (EV) podría considerarse como el precio teórico de adquisición si se comprara una empresa. EV difiere significativamente de la simple capitalización de mercado en varias formas, y muchos consideran que es una representación más precisa del valor de una empresa. El valor de la deuda de una empresa, por ejemplo, tendría que ser pagado por el comprador cuando se haga cargo de una empresa. Como resultado, el valor de la empresa proporciona una valoración de adquisición mucho más precisa porque incluye la deuda en su cálculo del valor.
¿Por qué la capitalización de mercado no representa adecuadamente el valor de una empresa? Deja fuera muchos factores importantes, como la deuda de una empresa por un lado y sus reservas de efectivo por el otro. El valor de la empresa es básicamente una modificación de la capitalización de mercado, ya que incorpora deuda y efectivo para determinar la valoración de una empresa.
EV como un múltiplo de empresa
El valor empresarial se utiliza como base para muchos índices financieros que miden el desempeño de una empresa. Un múltiplo de la empresa que contiene el valor de la empresa relaciona el valor total de una empresa como se refleja en el valor de mercado de su capital de todas las fuentes con una medida de las ganancias operativas generadas, como las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA).
El EBITDA es una medida del desempeño financiero general de una empresa y se utiliza como alternativa a las ganancias simples o al ingreso neto en algunas circunstancias. Sin embargo, el EBITDA puede ser engañoso porque elimina el costo de las inversiones de capital, como propiedades, planta y equipo:
- EBITDA = ganancias recurrentes de operaciones continuas + intereses + impuestos + depreciación + amortización
La métrica del valor de la empresa / EBITDA se utiliza como una herramienta de valoración para comparar el valor de una empresa, incluida la deuda, con las ganancias en efectivo de la empresa menos los gastos no monetarios. Es ideal para analistas e inversores que buscan comparar empresas dentro de la misma industria.
EV / EBITDA es útil en varias situaciones:
- El índice puede ser más útil que el índice P / E al comparar empresas con diferentes grados de apalancamiento financiero (DFL).
- El EBITDA es útil para valorar negocios intensivos en capital con altos niveles de depreciación y amortización.
- El EBITDA suele ser positivo incluso cuando las ganancias por acción (EPS) no lo son.
EV / EBITDA también tiene una serie de inconvenientes, sin embargo:
- Si el capital de trabajo está creciendo, el EBITDA exagerará los flujos de efectivo de las operaciones (CFO u OCF). Además, esta medida ignora cómo las diferentes políticas de reconocimiento de ingresos pueden afectar el OCF de una empresa.
- Debido a que el flujo de efectivo libre hacia la empresa captura el número de gastos de capital (CapEx), está más fuertemente relacionado con la teoría de la valoración que con el EBITDA. El EBITDA será una medida generalmente adecuada si los gastos de capital son iguales a los gastos de depreciación.
Otro múltiplo de uso común para determinar el valor relativo de las empresas es el valor de la empresa a la relación de ventas o EV / ventas. EV / ventas se considera una medida más precisa que la relación precio / ventas, ya que tiene en cuenta el valor y el monto de la deuda que una empresa debe pagar en algún momento.
En general, cuanto más bajo es el múltiplo de ventas / EV, más atractiva o infravalorada se cree que la empresa está valorada. La relación EV / ventas en realidad puede ser negativa en momentos en que el efectivo en poder de una empresa es mayor que la capitalización de mercado y el valor de la deuda, lo que implica que la empresa puede esencialmente estar sola con su propio efectivo.
Relación P / E vs. EV
La relación precio / ganancias (relación P / E) es la relación para valorar una empresa que mide el precio actual de sus acciones en relación con sus ganancias por acción (EPS). La relación precio / ganancias también se conoce a veces como el múltiplo de precio o el múltiplo de ganancias. La relación P / E no considera la cantidad de deuda que una empresa tiene en su balance general.
Sin embargo, EV incluye la deuda cuando se valora una empresa y a menudo se utiliza junto con la relación P / E para lograr una valoración integral.
Limitaciones de usar EV
Como se dijo anteriormente, EV incluye la deuda total, pero es importante considerar cómo la gerencia de la compañía está utilizando la deuda. Por ejemplo, las industrias intensivas en capital, como la industria del petróleo y el gas, generalmente tienen cantidades significativas de deuda, que se utilizan para fomentar el crecimiento. La deuda podría usarse para comprar plantas y equipos. Como resultado, el EV estaría sesgado para las empresas con una gran cantidad de deuda en comparación con las industrias con poca o ninguna deuda.
Al igual que con cualquier métrica financiera, es mejor comparar compañías dentro de la misma industria para tener una mejor idea de cómo se valora a la compañía en relación con sus pares.
Ejemplo de valor empresarial
Como se indicó anteriormente, la fórmula para EV es esencialmente la suma del valor de mercado de las acciones (capitalización de mercado) y el valor de mercado de la deuda de una empresa, menos el efectivo. La capitalización de mercado de una empresa se calcula multiplicando el precio de la acción por el número de acciones en circulación. La deuda neta es el valor de mercado de la deuda menos efectivo. Una compañía que adquiere otra compañía mantiene el efectivo de la empresa objetivo, por lo que el efectivo debe deducirse del precio de la empresa según lo representado por la capitalización de mercado.
Calculemos el valor de la empresa para Macy's (M). Para el año fiscal que finalizó el 28 de enero de 2017, Macy's registró lo siguiente:
| Datos de Macy's extraídos de la declaración 10-K 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Acciones en circulación | 308, 5 millones | |
| 2 | Precio de la acción al 17/11/17 | $ 20.22 | |
| 3 | Capitalización de mercado | $ 6.238 mil millones | Artículo 1 x 2 |
| 4 4 | Deuda a corto plazo | $ 309 millones | |
| 5 5 | Deuda a largo plazo | $ 6.56 mil millones | |
| 6 6 | Deuda total | $ 6.87 mil millones | Artículo 4+ 5 |
| 7 7 | Efectivo y equivalentes de efectivo | $ 1.3 mil millones | |
| Valor de la empresa | $ 11.808 mil millones | Artículo 3 + 6 - 7 | |
Podemos calcular la capitalización de mercado de Macy's a partir de la información anterior. Macy's tiene 308.5 millones de acciones en circulación valoradas en $ 20.22 por acción:
- La capitalización de mercado de Macy's es de $ 6.238 mil millones (308.5 millones x $ 20.22).
- Macy's tiene una deuda a corto plazo de $ 309 millones y una deuda a largo plazo de $ 6.56 mil millones para una deuda total de $ 6.87 mil millones.
- Macy's tiene $ 1.3 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo.
El valor empresarial de Macy's se calcula como $ 6.238 mil millones (capitalización de mercado) + $ 6.87 mil millones (deuda) - $ 1.3 mil millones (efectivo).
- EV de Macy = $ 11.808 mil millones
El valor de la empresa se considera integral cuando se valora una empresa porque, si una empresa comprara las acciones en circulación de Macy's por $ 6.24 mil millones, también tendría que liquidar las deudas pendientes de Macy's.
En total, la compañía compradora gastará $ 13.11 mil millones para comprar Macy's. Sin embargo, dado que Macy's tiene $ 1.3 mil millones en efectivo, esta cantidad se puede agregar para pagar la deuda.
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