Teorema de separación de Fisher

¿Cuál es el teorema de separación de Fisher?

El teorema de separación de Fisher postula que, dados los mercados de capital eficientes, la elección de inversión de una empresa está separada de las preferencias de inversión de sus propietarios y, por lo tanto, la empresa solo debe estar motivada para maximizar las ganancias. Para decirlo de otra manera, la empresa no debería preocuparse por las preferencias de utilidad de los accionistas por los dividendos y la reinversión. En cambio, debe apuntar a una función de producción óptima que genere los mayores beneficios posibles para los accionistas.

Rompiendo el teorema de separación de Fisher

La noción básica es que los gerentes de una empresa y sus accionistas tienen objetivos diferentes es el punto de partida para el Teorema de separación de Fisher: los accionistas tienen preferencias de utilidad que forman curvas de función de utilidad individuales, pero los gerentes de la empresa no tienen medios razonables para determinar cuáles son. Por lo tanto, los gerentes deben ignorar sus preferencias y trabajar para maximizar el valor de la empresa. Los gerentes que toman estas decisiones de inversión para la producción deben asumir que, en conjunto, los objetivos de consumo de los propietarios pueden satisfacerse si maximizan los retornos de la empresa en su nombre.

Extensión del teorema

El teorema de separación de Fisher fue una idea importante. Sirvió como base para el teorema de Modigliani-Miller de que, dados los mercados de capital eficientes, el valor de una empresa no se ve afectado por la forma en que financia inversiones o distribuye dividendos. Existen tres métodos principales para financiar inversiones: deuda, capital y efectivo generado internamente. Todo lo demás igual, el valor de la empresa no varía dependiendo de la financiación de deuda versus capital.

Irving Fisher

Irving Fisher (1867 - 1947) fue un economista entrenado en Yale que hizo contribuciones prolíficas a la economía neoclásica en los estudios de la teoría de la utilidad, el capital, la inversión y las tasas de interés. The Nature of Capital and Income (1906), The Rate of Interest (1907) y The Theory of Interest (1930) fueron obras fundamentales que influyeron en generaciones de economistas.

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