Cómo funciona la gestión de la cartera de acciones

Muchos analistas de investigación de inversiones con frecuencia se convierten en gerentes de cartera con el tiempo. Después de todo, el objetivo de prácticamente todos los análisis de inversión es tomar una decisión de inversión o aconsejar a alguien que tome una. El análisis de acciones y la gestión de carteras de acciones están estrechamente vinculadas: es por eso que la mayoría de los analistas tienen una buena formación educativa tanto en análisis de acciones como en temas como la teoría moderna de carteras (MPT).

Sin embargo, en las finanzas, como en muchas profesiones, la aplicación en el mundo real de conceptos teóricos o académicos puede implicar pensar más allá de la especialidad y la capacitación. Dirigir un grupo de carteras de acciones implica prestar atención a los detalles, las habilidades de software y la eficiencia administrativa.

En resumen, debe conocer la mecánica de la gestión de la cartera de acciones para crear y manejar un grupo de carteras distintas, asegurando que no solo funcionen bien sino que funcionen como un elemento homogéneo.

conclusiones clave

• Se deben aprender ciertos elementos mecánicos para la gestión de la cartera antes de construir y ejecutar carteras de renta variable.
• Los gestores de cartera pueden verse limitados por el estilo, los valores y el enfoque de la empresa de inversión para la que trabajan.
• Comprender las consecuencias fiscales de la actividad de gestión de cartera es de importancia primordial en la construcción y gestión de carteras a lo largo del tiempo.
• El modelo de cartera es una buena manera de aplicar el análisis y la evaluación de un conjunto clave de existencias a un conjunto de carteras en un grupo o estilo.
• El modelado de cartera puede ser un enlace eficiente entre el análisis de patrimonio y la gestión de cartera.

Límites a los gerentes de cartera

Los gestores de carteras profesionales que trabajan para una empresa de gestión de inversiones no suelen elegir la filosofía de inversión general que rige las carteras que gestionan. Una empresa de inversión puede tener parámetros estrictamente definidos para la selección de valores y la gestión de activos. Por ejemplo, una empresa puede definirse a sí misma como que tiene un estilo de selección de inversión de valor, y utiliza ciertas pautas comerciales para seguir ese estilo.

Además, los gestores de cartera suelen estar limitados por las directrices de capitalización de mercado. Los gerentes de pequeña capitalización pueden limitarse a seleccionar acciones en el rango de capitalización de mercado de $ 200 millones a $ 3 mil millones.

También puede haber un "estilo de casa" en la selección frente a las tendencias económicas. Algunos gestores de cartera utilizan un enfoque ascendente en el que las decisiones de inversión se toman seleccionando acciones sin tener en cuenta los sectores o las previsiones económicas. Otros están orientados de arriba hacia abajo, utilizando sectores enteros o tendencias macroeconómicas como punto de partida para el análisis y la selección de valores. Muchos estilos usan una combinación de estos enfoques.

Por supuesto, las preferencias del gerente individual también tienen un papel. Aún así, el primer paso en la gestión de la cartera es comprender el universo y mantra de inversión de su organización particular.

Administradores de cartera y consideraciones fiscales

Comprender las consecuencias fiscales de la actividad de gestión de cartera es
de primordial importancia en la construcción y gestión de carteras a lo largo del tiempo.

Muchas carteras institucionales, como las de los fondos de jubilación o pensión, no incurren en impuestos todos los años. Su estado de protección fiscal les da a sus administradores de cartera más flexibilidad que la que tendrían con carteras imponibles.

Las carteras no gravables pueden permitirse una mayor exposición a los ingresos por dividendos y ganancias de capital a corto plazo que sus contrapartes imponibles. Los administradores de carteras imponibles pueden necesitar prestar especial atención a los períodos de tenencia de acciones, lotes de impuestos, ganancias de capital a corto plazo, pérdidas de capital, venta de impuestos e ingresos por dividendos generados por sus tenencias. Pueden evitar una tasa de rotación de cartera más baja (en comparación con las carteras no imponibles) para evitar eventos imponibles.

Construyendo un Modelo de Portafolio

Ya sea que un gerente ejecute una cartera o 1, 000 de ellas en un solo producto o estilo de inversión de capital, la construcción y el mantenimiento de un modelo de cartera es un aspecto común de la administración de la cartera de capital.

Un modelo de cartera es un estándar con el que se comparan las carteras individuales. En general, los gerentes de cartera asignarán una ponderación porcentual a cada acción en el modelo de cartera. Luego, las carteras individuales se modifican para que coincidan con esta mezcla de ponderación.

Los modelos de cartera a menudo se crean utilizando software de gestión de inversiones especializado, aunque los programas generales como Microsoft Excel también pueden funcionar.

Por ejemplo, después de hacer una combinación de análisis de la compañía, análisis sectoriales y análisis macroeconómicos, el administrador de cartera puede decidir que necesita un peso relativamente grande de una acción en particular. En el estilo de este administrador de cartera, una ponderación relativamente grande es del 4% del valor total de la cartera. Al reducir la ponderación de otras acciones en el modelo, o al reducir la ponderación de efectivo general, el administrador de cartera podría comprar suficientes acciones de una compañía en particular en todas las carteras para igualar el peso del modelo del 4%.

Todas las carteras se verán entre sí, y como el modelo de cartera, al menos en términos de la ponderación del 4% en esa acción en particular.

De esta forma, el administrador de la cartera puede ejecutar todas las carteras de manera similar o idéntica dado el estilo específico exigido por ese grupo de cartera. Se puede esperar que todas las carteras generen retornos de manera estandarizada, una con respecto a la otra. También serán similares entre sí en términos del perfil de riesgo / recompensa. En efecto, toda la evaluación analítica y de seguridad que realiza el administrador de la cartera se ejecuta en un modelo, no en las carteras individuales.

A medida que las perspectivas de las acciones individuales mejoran o se deterioran con el tiempo, el administrador de la cartera solo necesita cambiar las ponderaciones de esas acciones en el modelo de cartera para optimizar el rendimiento de todas las carteras reales cubiertas por él.

La eficiencia del modelado de cartera

El modelado permite una notable eficiencia analítica. El administrador de la cartera solo necesita comprender 30 o 40 acciones de proporciones similares en todas las carteras, en lugar de 100 o 200 acciones de varias proporciones en muchas cuentas.

Los cambios en estas 30 o 40 acciones se pueden aplicar a todas las carteras fácilmente cambiando los pesos del modelo en el modelo de cartera a lo largo del tiempo. A medida que la perspectiva de las acciones individuales cambia con el tiempo, el administrador de la cartera solo necesita cambiar sus ponderaciones modelo para activar la decisión de inversión en todas las carteras simultáneamente.

El modelo de cartera también se puede utilizar para manejar todas las transacciones diarias a nivel de cartera individual. Las nuevas cuentas se pueden configurar de forma rápida y eficiente simplemente comprando contra el modelo. Los depósitos y retiros de efectivo se pueden manejar de manera similar.

Si la cartera es lo suficientemente grande, el modelo solo necesita aplicarse al cambio en el tamaño del activo para construir una cartera que refleje el modelo de cartera. Las carteras más pequeñas pueden estar limitadas por las restricciones del lote de la bolsa de valores, lo que puede afectar la capacidad del administrador de la cartera de comprar o vender con precisión a algunas ponderaciones porcentuales.