Cómo invertir como una donación

Casi todas las universidades importantes, incluidas las escuelas de la Ivy League como Harvard, Yale, Princeton y MIT, administran algunas de las donaciones más grandes y exitosas del mundo. De hecho, las 20 principales dotaciones universitarias crecieron más de un 9% anual, de manera real, entre 1992 y 2005. Pero después de marcar el comienzo de los retornos negativos a raíz de la crisis económica de 2008 en los EE. UU., Muchas dotaciones universitarias han reactivado su Estrategias de inversión.

Una exitosa dotación universitaria

Las donaciones universitarias se financian tradicionalmente con donaciones. El tamaño de cada fondo depende de cuán astutamente una universidad determinada gasta en su población estudiantil actual. Pero en lugar de poner todo su director en práctica, la mayoría de las universidades invierten la mayor parte de sus dotaciones, en un esfuerzo por generar ingresos futuros. De hecho, las universidades en promedio anualmente retiran solo del 4% al 5% de sus fondos de dotación para uso actual. Curiosamente, 2008 fue un año notable, donde los retiros de dotación promediaron del 15% al ​​20% de los ingresos de la universidad, según un estudio de la Asociación Nacional de Oficiales de Negocios de Universidades y Universidades (NACUBO).

Para llevar clave

• Casi todas las universidades importantes dependen de donaciones financiadas por donantes para pagar las operaciones diarias.
• La mayoría de la cartera de una dotación se invierte para generar ingresos continuos.
• Los modelos de asignación de activos generalmente son determinados por el comité de inversión de un fondo patrimonial.
• Las dotaciones asignan los porcentajes más grandes de sus carteras a clases de activos alternativos como fondos de cobertura, capital privado, capital de riesgo y activos reales como el petróleo y otros recursos naturales.

Las donaciones se esfuerzan por cumplir con dos objetivos principales. En primer lugar, intentan generar rendimientos reales lo suficientemente altos como para cubrir sus retiros anuales, sin sumergirse en sus principales. En segundo lugar, las universidades tienen como objetivo preservar el valor real de sus principales, lo que en realidad implica aumentar las cantidades de capital, en un esfuerzo por combatir la inflación. De hecho, las dotaciones dependen en gran medida de su propia métrica de medición de inflación conocida como Índice de Precios de Educación Superior (HEPI), que factoriza los precios de bienes y servicios específicos para los gastos de educación superior. En general, se cree que el HEPI excede el índice de precios al consumidor para todos los consumidores urbanos, en un 1%.

Comer tu pastel con una mano y hornear con la otra

Entre 1985 y 2008, la dotación de la Universidad de Harvard generó un rendimiento del 15, 23%, mientras que Yale obtuvo un 16, 62%. Ambas dotaciones superaron fácilmente al S&P 500, que solo creció un 12% durante ese mismo período de tiempo. Pero no hay una fórmula mágica detrás del éxito de una escuela. De hecho, cada universidad describe su historia de inversión única en su informe anual, que detalla los modelos generales de asignación de activos, aunque rara vez divulgan las inversiones individuales dentro de una clase de activos determinada.

Un ojo hacia las alternativas

En las décadas previas a la crisis económica, desde 1985 hasta 2008, las dotaciones con activos de más de US $ 1, 000 millones generalmente invirtieron una pequeña porción de fondos en acciones y bonos tradicionales y una porción más grande en activos alternativos como fondos de cobertura, capital privado, capital de riesgo y activos reales como el petróleo y los recursos naturales. Muchas de estas inversiones alternativas superan a las acciones y bonos tradicionales, pero generalmente tienen períodos de gestación más largos e imponen inversiones mínimas más altas, especialmente en mercados altamente ilíquidos. Dichas inversiones se adaptan a dotaciones más grandes, capaces de inmovilizar miles de millones de dólares durante largos períodos de tiempo. Esto le da a los jugadores más grandes una ventaja sobre las dotaciones más pequeñas, que no pueden explotar esas clases de activos no tradicionales.

Ponga todo por escrito y déjelo a otros

Las dotaciones siguen estrictamente políticas de inversión bien documentadas ordenadas por comités de inversión, que tradicionalmente comprenden ex alumnos universitarios. Las dotaciones tienen su propio personal dirigido por directores de inversiones, y tienen gerentes de inversión internos en la nómina, para manejar las tareas diarias de administración de carteras. Las donaciones también deben seguir las pautas escritas de los donantes, con respecto a la asignación de ganancias de donaciones para el uso actual.

Invierte como dotaciones

Aquellos que buscan imitar la estrategia de inversión de un fondo universitario deben tener en cuenta los siguientes puntos:

1. Las donaciones obtienen rendimientos muy diferentes entre sí, aunque los fondos con un activo al norte de US $ 1 mil millones generalmente superan a las donaciones más pequeñas, principalmente porque sus estrategias de inversión elegidas requieren economías de escala.
2. Las dotaciones universitarias se benefician de la experiencia proporcionada por los comités de inversión, que generalmente no está disponible para inversores individuales.
3. Las universidades cuentan con vastas redes sociales que les dan un mayor acceso a muchas oportunidades de inversión cruciales.
4. Las donaciones están exentas de impuestos gubernamentales.
5. Las dotaciones de mejor rendimiento acceden a inversiones alternativas, que requieren períodos de gestación más largos e inversiones mínimas más altas que la mayoría de los inversores individuales pueden permitirse.

La línea de fondo

Una donación exitosa puede ayudar a reducir la carga financiera de una universidad al generar un flujo constante de ingresos. Aunque las dotaciones divulgan ampliamente sus desgloses de asignación de activos, es posible que los inversores no puedan duplicar las dotaciones de éxito que históricamente han logrado.

[Importante: Muchos economistas creen que la caída del 23% de las dotaciones sufridas colectivamente en 2008 fue la peor caída desde la década de 1970].