Cómo pueden beneficiarse los inversores de las empresas en quiebra

Quiebra es una palabra que a pocas personas les gusta escuchar, pero puede presentar grandes oportunidades para los inversores que deseen realizar un poco de investigación práctica. Las bancarrotas son un proceso que ocurre cuando las empresas ya no pueden permitirse hacer pagos de sus deudas. A menudo, esto se debe a un mal entorno económico, mala gestión interna, sobreexpansión, nuevas responsabilidades, nuevas regulaciones y una serie de otras razones.

Este artículo analizará exactamente qué sucede durante una quiebra y cómo los inversores pueden beneficiarse de ella.

La disminución

El proceso de bancarrota es a menudo largo y complejo. Si bien comprender cómo funciona desde un punto de vista teórico puede ser fácil, existen muchas complicaciones que surgen cuando se trata de montos de liquidación y condiciones de pago.

Hay dos tipos de bancarrota que las empresas pueden presentar:

Capítulo 7

Este tipo de bancarrota ocurre cuando una empresa cierra completamente y asigna un administrador para liquidar y distribuir todos sus activos a los acreedores y propietarios de la empresa.

En una bancarrota del Capítulo 7, la deuda no garantizada se separa en clases o categorías con cada clase recibiendo prioridad para el pago. La deuda asegurada está respaldada o asegurada por una garantía para reducir el riesgo asociado con los préstamos. Las deudas prioritarias se pagan primero. Las deudas aseguradas se pagan a continuación. La deuda no prioritaria no garantizada se paga con los fondos restantes de la liquidación de activos.

Capítulo 11

Este es el tipo más común de bancarrota corporativa para empresas públicas. En una bancarrota del Capítulo 11, una compañía continúa las operaciones normales del día a día mientras ratifica un plan para reorganizar sus negocios y activos de tal manera que pueda cumplir con sus obligaciones financieras y eventualmente salir de la bancarrota.

El proceso para una bancarrota del Capítulo 11 es el siguiente:

1. El Programa de Fideicomisarios de los Estados Unidos (el brazo de bancarrota del Departamento de Justicia) primero designa un comité para actuar en nombre de los accionistas y acreedores.
2. El comité designado luego trabaja con la compañía para crear un plan para reorganizarse y salir de la bancarrota. (Este plan se discutirá con mayor detalle más adelante).
3. Luego, la compañía publica una declaración de divulgación después de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) la revisa. Esta declaración contiene los términos propuestos de la bancarrota.
4. Los propietarios y acreedores votarán para aprobar o desaprobar el plan. Los tribunales también pueden aprobar el plan sin el consentimiento del propietario o acreedor si se considera que es justo para todas las partes.
5. Una vez que se aprueba el plan, la compañía debe presentar una versión más detallada del plan ante la SEC a través del Formulario 8-K. Este formulario contiene detalles más específicos sobre los montos y términos de pago.
6. El plan es llevado a cabo por la empresa. Las acciones de la "nueva" compañía se distribuyen y se realizan los pagos.

El plan

Las empresas que se declaran en quiebra a menudo tienen deudas aplastantes que no pueden pagarse completamente en efectivo (después de todo, la empresa está en quiebra). Como resultado, las empresas públicas suelen disolver sus acciones originales y emitir nuevas acciones para realizar pagos de capital por los montos acordados.

La distribución de nuevas acciones ocurre en el siguiente orden:

1. Acreedores garantizados: son bancos que han prestado dinero de la empresa con activos como garantía.
2. Acreedores sin garantía: son bancos, proveedores y tenedores de bonos que han suministrado dinero a la empresa a través de préstamos o productos, pero sin garantías.
3. Accionistas: son los accionistas y propietarios de la empresa.

Tenga en cuenta que los accionistas están al final de la lista. Desafortunadamente, casi siempre están atrapados con casi nada después de que una empresa emerge de la bancarrota.

Entonces, ¿dónde está el valor? Vamos a ver.

La inversión

Lograr retornos superiores al promedio a menudo implica pensar fuera de la caja, pero ¿dónde podría hacerse dinero en una bancarrota? La respuesta no está en lo que ocurre antes, sino en lo que ocurre después de que una empresa quiebra.

El precio de una acción no es solo un reflejo de los fundamentos de la compañía, sino también el resultado de la oferta y la demanda de acciones del mercado. A veces, las fluctuaciones en la oferta y la demanda pueden crear desviaciones del verdadero valor fundamental de una empresa. Como resultado, el precio de la acción puede no ser un reflejo exacto de los fundamentos de la compañía. Estos son los tipos de situaciones en las que los inversores prudentes buscan invertir, y pueden ocurrir por quiebras.

Cuando una empresa se declara en bancarrota, la mayoría de las personas no están contentas porque los propietarios pierden casi todo lo que tienen y los acreedores recuperan solo una fracción de lo que prestaron. Como resultado, cuando la empresa emerge de la reorganización por bancarrota y emite nuevas acciones a estos dos grupos de partes interesadas, los accionistas generalmente no están interesados ​​en mantenerlos a largo plazo. De hecho, la mayoría de ellos descargan las acciones con bastante rapidez en el mercado secundario.

En general, esto resulta en un exceso de oferta de acciones que se generan no a partir de malos fundamentos, sino más bien de partes interesadas apáticas o infelices. Estas nuevas acciones a menudo ingresan al mercado con muy poca fanfarria (sin presentación en carretera, salida a bolsa, bombeo, etc.), lo que resulta en una prima adicional al precio de la acción. Este escenario crea valor para aquellos dispuestos a comprar acciones baratas y mantenerlas hasta que suban de valor.

Los riesgos

A pesar de lo fácil que puede parecer este proceso, todavía hay una serie de riesgos asociados con la inversión en empresas que salen de la bancarrota. Por ejemplo, las nuevas acciones de una empresa pueden no reflejar con precisión el valor de la nueva empresa, por lo que la venta puede estar justificada. En primer lugar, los problemas que llevaron a la empresa a la bancarrota aún pueden existir, y es probable que el escenario se repita.

Otra amenaza para la inversión en bancarrota son los llamados inversores buitre. Estos son grupos de inversión que se especializan en comprar grandes participaciones (deudas y bonos) en compañías que operan bajo el Capítulo 11 antes de que se emitan nuevas acciones, por lo que se les garantiza una gran cantidad de acciones posteriores a la quiebra. Estos grupos ya han descubierto el valor, y a menudo son los primeros vendedores después de que la acción se haya recuperado después de la bancarrota.

Entonces, ¿cuándo es un buen momento para invertir? La clave es hacer una buena investigación antigua (o debida diligencia, como a los inversores les gusta llamarlo). Busque empresas con fundamentos sólidos que solo se declararon en bancarrota debido a circunstancias extremas. Las compras fallidas, los juicios desfavorables y las empresas con pasivos identificables (como una línea de productos defectuosa) suelen realizar buenas inversiones posteriores a la quiebra. Es más probable que las acciones con una baja capitalización de mercado tengan un precio incorrecto después de una quiebra. Además, las acciones con baja capitalización de mercado y liquidez a menudo son ignoradas por los inversores buitres y, por lo tanto, pueden representar mejores valores que los ya recogidos.

La línea de fondo

El proceso de reorganización de bancarrota es largo y complejo. Sin embargo, algunas empresas públicas pueden salir de él y volver a ser rentables. Estas empresas pueden representar algunas de las mejores oportunidades de inversión infravaloradas para que los inversores exitosos se beneficien en el mercado actual.

(Para obtener más información, consulte una descripción general de la bancarrota corporativa ).