Cargos por deterioro: lo bueno, lo malo y lo feo

Un cargo por deterioro es un término relativamente nuevo que se usa para describir la cancelación de buena voluntad sin valor. Estos cargos comenzaron a aparecer en los titulares en 2002 cuando las compañías adoptaron nuevas reglas de contabilidad y revelaron enormes cancelaciones de buena voluntad (por ejemplo, AOL - $ 54 mil millones, SBC - $ 1, 8 mil millones, y McDonald's - $ 99 millones) para resolver la mala asignación de activos que ocurrió durante el punto com bubble (1995-2000). Volvieron a prevalecer durante la Gran Recesión, ya que la economía débil y el mercado bursátil vacilante forzaron más cancelaciones de buena voluntad y aumentaron las preocupaciones sobre los balances corporativos. Este artículo definirá el cargo por deterioro y analizará sus efectos buenos, malos y feos.

Los cargos por deterioro comenzaron a aparecer en los titulares en 2002 cuando las compañías adoptaron nuevas reglas de contabilidad y revelaron enormes cancelaciones de buena voluntad.

Deterioro definido

Como con la mayoría de los principios contables generalmente aceptados (PCGA), la definición de "deterioro" está en el ojo del espectador. Las regulaciones son complejas, pero los fundamentos son relativamente fáciles de entender. Según las nuevas reglas, toda buena voluntad se asignará a las unidades de informes de la compañía que se espera se beneficien de esa buena voluntad. Luego, se debe probar el fondo de comercio (al menos anualmente) para determinar si el valor registrado del fondo de comercio es mayor que el valor razonable. Si el valor razonable es menor que el valor en libros, la plusvalía se considera "deteriorada" y debe ser cancelada. Este cargo reduce el valor del fondo de comercio al valor justo de mercado y representa un cargo de "marca al mercado".

Cargos por deterioro: lo bueno, lo malo y lo feo

El bueno

Si se hace correctamente, esto proporcionará a los inversores información más valiosa. Los balances están llenos de buena voluntad que resultó de adquisiciones durante los años de la burbuja, cuando las empresas pagaron en exceso por los activos mediante la compra de acciones sobrevaloradas. Los estados financieros sobreinflados distorsionan no solo el análisis de una empresa sino también lo que los inversores deberían pagar por sus acciones. Las nuevas reglas obligan a las empresas a revaluar estas malas inversiones, al igual que lo que hizo el mercado de valores a las acciones individuales.

El cargo por deterioro también proporciona a los inversores una forma de evaluar la gestión corporativa y su historial de toma de decisiones. Las compañías que tienen que cancelar miles de millones de dólares debido al deterioro no han tomado buenas decisiones de inversión. Las administraciones que muerden la bala y toman un cargo honesto que lo abarca todo deben verse más favorablemente que aquellos que lentamente desangran a una empresa al decidir tomar una serie de cargos recurrentes por deterioro, manipulando así la realidad.

El malo

Las reglas contables (FAS 141 y FAS 142) permiten a las empresas una gran discreción en la asignación de la plusvalía y la determinación de su valor. La determinación del valor razonable siempre ha sido tanto un arte como una ciencia y diferentes expertos pueden llegar honestamente a diferentes valoraciones. Además, es posible manipular el proceso de asignación con el fin de evitar reprobar la prueba de discapacidad. A medida que las administraciones intentan evitar estas cancelaciones, indudablemente resultarán más travesuras contables.

El proceso de asignación de fondos de comercio a las unidades de negocios y el proceso de valoración a menudo se oculta a los inversores, lo que brinda amplias oportunidades de manipulación. Tampoco se exige a las empresas que revelen lo que se determina que es el valor razonable de la plusvalía, a pesar de que esta información ayudaría a los inversores a tomar una decisión de inversión más informada.

El feo

Las cosas podrían ponerse feas si el aumento de los cargos por deterioro reduce el capital a niveles que desencadenan incumplimientos de préstamos técnicos. La mayoría de los prestamistas requieren que las compañías que han pedido dinero prestado prometan mantener ciertos índices operativos. Si una empresa no cumple con estas obligaciones (también denominadas convenios de préstamos), se puede considerar en incumplimiento del acuerdo de préstamo. Esto podría tener un efecto perjudicial en la capacidad de la compañía para refinanciar su deuda, especialmente si tiene una gran cantidad de deuda y necesita más financiamiento.

Un ejemplo de cargos por deterioro

Suponga que NetcoDOA (una compañía simulada) tiene un patrimonio de $ 3.45 mil millones, intangibles de $ 3.17 mil millones y una deuda total de $ 3.96 mil millones. Esto significa que el patrimonio neto tangible de NetcoDOA es de $ 28 millones ($ 3.45 mil millones de capital menos intangibles de $ 3.17 mil millones).

Supongamos también que NetcoDOA obtuvo un préstamo bancario a fines de 2012 que vencerá en 2017. El préstamo requiere que NetcoDOA mantenga un índice de capitalización no mayor al 70%. Un índice de capitalización típico se define como la deuda representada como un porcentaje del capital (deuda más capital). Esto significa que el índice de capitalización de NetcoDOA es del 53.4%: deuda de $ 3.96 mil millones dividida por capital de $ 7.41 mil millones (capital de $ 3.45 mil millones más deuda de $ 3.96 mil millones).

Ahora suponga que NetcoDOA se enfrenta a un cargo por deterioro que eliminará la mitad de su buena voluntad ($ 1.725 mil millones), lo que también reducirá el capital en la misma cantidad. Esto hará que el índice de capitalización aumente al 70%, que es el límite establecido por el banco. También suponga que, en el trimestre más reciente, la compañía registró una pérdida operativa que redujo aún más el capital y causó que el índice de capitalización supere el máximo del 70%.

En esta situación, NetcoDOA está en incumplimiento técnico de su préstamo. El banco tiene el derecho de exigir que se reembolse de inmediato (al declarar que NetcoDOA está en incumplimiento) o, más probablemente, requerir que NetcoDOA renegocie el préstamo. El banco puede exigir una tasa de interés más alta o pedirle a NetcoDOA que busque otro prestamista, lo que puede no ser algo fácil de hacer.

(Nota: los números utilizados anteriormente se basan en datos reales. Representan los valores promedio de las 61 acciones en la lista integrada de la industria de telecomunicaciones de Baseline).

La línea de fondo

Las regulaciones contables que requieren que las compañías marquen su buena voluntad al mercado fueron una forma dolorosa de resolver la mala asignación de activos que ocurrió durante la burbuja punto com (1995-2000) o durante la crisis de alto riesgo (2007-09). De varias maneras, ayudará a los inversores al proporcionar información financiera más relevante, pero también les brinda a las empresas una forma de manipular la realidad y posponer lo inevitable. Eventualmente, muchas compañías podrían enfrentar impagos de préstamos.

Las personas deben ser conscientes de estos riesgos y tenerlos en cuenta en su proceso de toma de decisiones de inversión. No hay formas fáciles de evaluar el riesgo de deterioro, pero hay algunas generalizaciones que deberían servir como señales de alerta que indican qué compañías están en riesgo:

1. La compañía realizó grandes adquisiciones en el pasado.
2. La compañía tiene índices de apalancamiento altos (más del 70%) y flujos de efectivo operativos negativos.
3. El precio de las acciones de la compañía ha disminuido significativamente en la última década.