Tasa interna de rendimiento - TIR
La tasa interna de rendimiento (TIR) es una medida utilizada en la presupuestación de capital para estimar la rentabilidad de las inversiones potenciales. La tasa interna de rendimiento es una tasa de descuento que hace que el valor presente neto (VPN) de todos los flujos de efectivo de un proyecto en particular sea igual a cero. Los cálculos de la TIR se basan en la misma fórmula que el VPN.
Fórmula y cálculo para la TIR
Es importante que una empresa considere la TIR como el plan para el crecimiento y la expansión futuros. La fórmula y el cálculo utilizados para determinar esta figura son los siguientes.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0 donde: Ct = Entrada neta de efectivo durante el período tC0 = Costos totales de inversión inicialIRR = La tasa interna de retorno = El número de períodos de tiempo \ comenzar {alineado} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ left (1 + IRR \ right) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {donde :} \\ & C_t = \ text {Entrada neta de efectivo durante el período t} \\ & C_0 = \ text {Costo total de inversión inicial} \\ & IRR = \ text {La tasa interna de retorno} \\ & t = \ text {El número de períodos de tiempo} \\ \ end {alineado} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 donde: Ct = Entrada neta de efectivo durante el período tC0 = Total inicial costos de inversión IRR = La tasa interna de retorno = El número de períodos de tiempo
Para calcular la TIR utilizando la fórmula, uno establecería un VAN igual a cero y resolvería la tasa de descuento (r), que es la TIR. Sin embargo, debido a la naturaleza de la fórmula, la TIR no puede calcularse analíticamente y, en cambio, debe calcularse mediante prueba y error o utilizando un software programado para calcular la TIR.
En términos generales, cuanto mayor sea la tasa interna de rendimiento de un proyecto, más deseable será emprender. La TIR es uniforme para inversiones de diversos tipos y, como tal, la TIR se puede usar para clasificar múltiples proyectos prospectivos de manera relativamente uniforme. Suponiendo que los costos de inversión son iguales entre los diversos proyectos, el proyecto con la TIR más alta probablemente se consideraría el mejor y se llevaría a cabo primero.
La TIR a veces se denomina "tasa de rendimiento económico" o "tasa de rendimiento de flujo de efectivo descontado". El uso de "interno" se refiere a la omisión de factores externos, como el costo del capital o la inflación, del cálculo.
Cómo calcular la TIR en Excel
4:20Cómo calcular la TIR en Excel
Hay dos formas principales de calcular la TIR en Excel:
- Usando una de las tres fórmulas de IRR Excel incorporadas
- Desglosando los flujos de efectivo componentes y calculando cada paso individualmente, luego usando esos cálculos como entradas para una fórmula IRR (como detallamos anteriormente, dado que la IRR es una derivación, no hay una manera fácil de dividirla a mano).
El segundo método es preferible porque el modelado financiero funciona mejor cuando es transparente, detallado y fácil de auditar. El problema con la acumulación de todos los cálculos en una fórmula es que no puede ver fácilmente qué números van a dónde, o qué números son entradas del usuario o codificadas.
Aquí hay un ejemplo simple de un análisis de TIR con flujos de efectivo conocidos y consistentes (con un año de diferencia). Suponga que una compañía está evaluando la rentabilidad del Proyecto X. El Proyecto X requiere $ 250, 000 en fondos y se espera que genere $ 100, 000 en flujos de efectivo después de impuestos el primer año y crezca en $ 50, 000 para cada uno de los próximos cuatro años.
Puede dividir un cronograma de la siguiente manera (haga clic en la imagen para ampliar):
La inversión inicial siempre es negativa porque representa un flujo de salida. Estás gastando algo ahora y anticipando un regreso más tarde. Cada flujo de caja posterior podría ser positivo o negativo; depende de las estimaciones de lo que el proyecto ofrece en el futuro.
En este caso, la TIR es del 56, 77%. Dado el supuesto de un costo de capital promedio ponderado (WACC) del 10%, el proyecto agrega valor.
Tenga en cuenta que la TIR no es el valor real en dólares del proyecto, por lo que separamos el cálculo del VPN por separado. Además, recuerde que la TIR asume que podemos reinvertir constantemente y recibir un retorno del 56.77%, lo cual es poco probable. Por esta razón, asumimos rendimientos incrementales a una tasa libre de riesgo del 2%, lo que nos da una TIRM del 33%.
¿Qué le dice la TIR ">
Puede pensar en la tasa interna de rendimiento como la tasa de crecimiento que se espera que genere un proyecto. Si bien la tasa de rendimiento real que un proyecto determinado termina generando a menudo diferirá de su TIR estimada, un proyecto con un valor de TIR sustancialmente más alto que otras opciones disponibles aún proporcionaría una posibilidad mucho mayor de un fuerte crecimiento.
Un uso popular de la TIR es comparar la rentabilidad de establecer nuevas operaciones con la de expandir las existentes. Por ejemplo, una compañía de energía puede usar TIR para decidir si abrir una nueva planta de energía o para renovar y expandir una ya existente. Si bien es probable que ambos proyectos agreguen valor a la empresa, es probable que uno sea la decisión más lógica según lo prescrito por la TIR.
La TIR también es útil para las corporaciones en la evaluación de programas de recompra de acciones. Claramente, si una compañía asigna una cantidad sustancial a una recompra de acciones, el análisis debe mostrar que las propias acciones de la compañía son una mejor inversión (tiene una TIR más alta) que cualquier otro uso de los fondos para otros proyectos de capital, o más que cualquier adquisición candidato a precios de mercado actuales.
Para llevar clave
- TIR es la tasa de crecimiento que se espera que genere un proyecto.
- La TIR se calcula con la condición de que la tasa de descuento se establezca de manera que el VPN = 0 para un proyecto.
- La TIR se usa en el presupuesto de capital para decidir qué proyectos o inversiones emprender y cuáles no.
Ejemplo de uso de la TIR
En teoría, cualquier proyecto con una TIR mayor que su costo de capital es rentable y, por lo tanto, a una empresa le interesa emprender dichos proyectos. Al planificar proyectos de inversión, las empresas a menudo establecerán una tasa de rendimiento requerida (RRR) para determinar el porcentaje de rendimiento mínimo aceptable que la inversión en cuestión debe ganar para que valga la pena.
Cualquier proyecto con una TIR que exceda la TCR probablemente se considerará rentable, aunque las empresas no necesariamente seguirán un proyecto solo sobre esta base. Por el contrario, probablemente perseguirán proyectos con la mayor diferencia entre IRR y RRR, ya que estos probablemente serán los más rentables.
La TIR también se puede comparar con las tasas de rendimiento vigentes en el mercado de valores. Si una empresa no puede encontrar ningún proyecto con TIR mayor que los rendimientos que se pueden generar en los mercados financieros, simplemente puede optar por invertir sus ganancias retenidas en el mercado. Aunque la TIR es una medida atractiva para muchos, siempre debe usarse junto con el VPN para obtener una imagen más clara del valor representado por un proyecto potencial que una empresa puede emprender.
La TIR en la práctica se calcula por prueba y error, ya que no existe una forma analítica de calcular cuándo el VPN será igual a cero. Las computadoras o el software como Excel pueden realizar este procedimiento de prueba y error extremadamente rápido. Pero, como ejemplo, supongamos que desea abrir una pizzería. Usted estima todos los costos y ganancias para los próximos dos años, y luego calcula el valor presente neto para el negocio con varias tasas de descuento. Al 6%, obtienes un VPN de $ 2000.
Pero, el VPN debe ser cero, por lo que intenta una tasa de descuento más alta, digamos 8% de interés: al 8%, su cálculo de VPN le da una pérdida neta de - $ 1600. Ahora es negativo. Por lo tanto, intente una tasa de descuento entre los dos, digamos con un interés del 7%: al 7%, obtiene un VPN de $ 15.
Eso es lo suficientemente cercano a cero para que pueda estimar que su TIR es ligeramente superior al 7%.
Tasa de rendimiento interna versus modificada
Aunque la métrica de la tasa interna de retorno es popular entre los gerentes de negocios, tiende a exagerar la rentabilidad de un proyecto y puede conducir a errores de presupuesto de capital basados en una estimación demasiado optimista. La tasa interna de rendimiento modificada compensa esta falla y le da a los gerentes más control sobre la tasa de reinversión asumida del flujo de caja futuro.
Un cálculo de TIR actúa como una tasa de crecimiento compuesta invertida; tiene que descontar el crecimiento de la inversión inicial además de reinvertir los flujos de efectivo. Sin embargo, la TIR no muestra una imagen realista de cómo los flujos de efectivo se vuelven a bombear a proyectos futuros.
Los flujos de efectivo a menudo se reinvierten al costo del capital, no a la misma tasa a la que se generaron en primer lugar. La TIR supone que la tasa de crecimiento se mantiene constante de un proyecto a otro. Es muy fácil exagerar el valor futuro potencial con cifras básicas de TIR.
Otro problema importante con la TIR ocurre cuando un proyecto tiene diferentes períodos de flujos de efectivo positivos y negativos. En estos casos, la TIR produce más de un número, causando incertidumbre y confusión. MIRR también resuelve este problema.
TIR vs tasa de crecimiento anual compuesta
La tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) mide el rendimiento de una inversión durante un cierto período de tiempo. La TIR también es una tasa de rendimiento, pero es más flexible que la CAGR. Mientras que la CAGR simplemente usa el valor inicial y final, la TIR considera múltiples flujos de efectivo y períodos, lo que refleja el hecho de que las entradas y salidas de efectivo a menudo ocurren constantemente cuando se trata de inversiones. La TIR también se puede usar en finanzas corporativas cuando un proyecto requiere salidas de efectivo por adelantado, pero luego da como resultado entradas de efectivo a medida que las inversiones dan sus frutos.
La distinción más importante es que la TCAC es lo suficientemente sencilla como para que pueda calcularse a mano. Por el contrario, las inversiones y proyectos más complicados, o aquellos que tienen muchas entradas y salidas de efectivo diferentes, se evalúan mejor utilizando TIR. Para volver a la tasa de TIR, una calculadora financiera, Excel o un sistema de contabilidad de cartera es ideal.
TIR vs retorno de la inversión
Las empresas y los analistas también observan el retorno de la inversión (ROI) al tomar decisiones de presupuesto de capital. El ROI le dice a un inversionista sobre el crecimiento total, de principio a fin, de la inversión. La TIR le dice al inversor cuál es la tasa de crecimiento anual. Los dos números normalmente deberían ser los mismos en el transcurso de un año (con algunas excepciones), pero no serán los mismos por períodos de tiempo más largos.
El retorno de la inversión, a veces denominado tasa de rendimiento (ROR), es el aumento o disminución porcentual de una inversión durante un período de tiempo determinado. Se calcula tomando la diferencia entre el valor actual (o esperado) y el valor original, dividido por el valor original y multiplicado por 100.
Si bien las cifras de ROI se pueden calcular para casi cualquier actividad en la que se haya realizado una inversión y se puede medir un resultado, el resultado de un cálculo de ROI variará según las cifras que se incluyan como ganancias y costos. Cuanto más largo sea un horizonte de inversión, más difícil será proyectar o determinar con precisión las ganancias y los costos y otros factores, como la tasa de inflación o la tasa impositiva.
También puede ser difícil hacer estimaciones precisas al medir el valor monetario de los resultados y los costos de los programas o procesos basados en proyectos (por ejemplo, calcular el ROI para un departamento de recursos humanos dentro de una organización) u otras actividades que pueden ser difíciles de realizar. cuantificar a corto plazo y especialmente a largo plazo a medida que la actividad o el programa evolucionan y los factores cambian. Debido a estos desafíos, el ROI puede ser menos significativo para las inversiones a largo plazo. Es por eso que a menudo se prefiere la TIR.
Limitaciones de la TIR
Si bien la TIR es una medida muy popular para estimar la rentabilidad de un proyecto, puede ser engañosa si se usa sola. Dependiendo de los costos iniciales de inversión, un proyecto puede tener una TIR baja pero un VAN alto, lo que significa que si bien el ritmo al que la empresa ve los retornos de ese proyecto puede ser lento, el proyecto también puede agregar una gran cantidad de valor general a la compañia.
Un problema similar surge cuando se utiliza la TIR para comparar proyectos de diferentes longitudes. Por ejemplo, un proyecto de corta duración puede tener una TIR alta, por lo que parece ser una excelente inversión, pero también puede tener un VPN bajo. Por el contrario, un proyecto más largo puede tener una TIR baja y obtener ganancias de manera lenta y constante, pero puede agregar una gran cantidad de valor a la empresa con el tiempo.
Otro problema con la TIR no es estrictamente inherente a la métrica en sí, sino al mal uso común de la TIR. La gente puede suponer que, cuando se generan flujos de efectivo positivos durante el curso de un proyecto (no al final), el dinero se reinvertirá a la tasa de rendimiento del proyecto. Esto rara vez puede ser el caso.
Más bien, cuando se reinvierten los flujos de efectivo positivos, será a una tasa que se asemeje más al costo de capital. Calcular mal el uso de la TIR de esta manera puede llevar a creer que un proyecto es más rentable de lo que realmente es. Esto, junto con el hecho de que los proyectos largos con flujos de efectivo fluctuantes pueden tener múltiples valores distintos de TIR, ha provocado el uso de otra métrica llamada tasa de rendimiento interna modificada (MIRR).
MIRR ajusta la TIR para corregir estos problemas, incorporando el costo de capital como la tasa a la que se reinvierten los flujos de efectivo y que existe como un valor único. Debido a que MIRR corrigió el problema anterior de IRR, el MIRR de un proyecto a menudo será significativamente menor que la IRR del mismo proyecto.
Inversión basada en TIR
La regla de tasa interna de retorno es una guía para evaluar si se debe proceder con un proyecto o inversión. La regla de la TIR establece que si la tasa interna de rendimiento de un proyecto o inversión es mayor que la tasa mínima de rendimiento requerida, generalmente el costo de capital, entonces el proyecto o la inversión deben llevarse a cabo. Por el contrario, si la TIR de un proyecto o inversión es inferior al costo de capital, entonces el mejor curso de acción puede ser rechazarlo.
Si bien existen algunos problemas con la TIR, puede ser una buena base para las inversiones siempre que se eviten los problemas mencionados anteriormente en el artículo. Si está interesado en poner en práctica la TIR, deberá crear una cuenta de corretaje para comprar realmente las inversiones que está investigando.
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