Curva de rendimiento interpolada (curva I)
Una curva de rendimiento interpolada (curva I) es una curva de rendimiento derivada del uso de bonos del Tesoro en ejecución. Debido a que las tesorerías en ejecución están limitadas a vencimientos específicos, el rendimiento de los vencimientos que se encuentra entre las tesorerías en ejecución debe ser interpolado. Se puede lograr mediante una serie de metodologías, que incluyen bootstrapping y regresiones.
Comprensión de la curva de rendimiento interpolada (curva I)
La curva de rendimiento es la curva que se forma en un gráfico cuando se grafica el rendimiento y los diversos vencimientos de los valores del Tesoro. El gráfico se traza con el eje y que representa las tasas de interés y el eje x que muestra las duraciones de tiempo crecientes. Dado que los bonos a corto plazo generalmente tienen rendimientos más bajos que los bonos a largo plazo, la curva se inclina hacia arriba desde la parte inferior izquierda a la derecha.
Cuando la curva de rendimiento se traza utilizando datos sobre el rendimiento y los vencimientos de los bonos del Tesoro en ejecución, se denomina curva de rendimiento interpolada o curva I. Tenga en cuenta que los bonos del Tesoro en ejecución son los bonos, pagarés o bonos del Tesoro de EE. UU. Emitidos más recientemente con un vencimiento particular. Por el contrario, los bonos del Tesoro fuera de plazo son deudas del Tesoro negociables que consisten en emisiones más experimentadas. El Tesoro en ejecución tendrá un rendimiento más bajo y un precio más alto que una emisión similar fuera de la ejecución, y solo representan un pequeño porcentaje del total de los valores del Tesoro emitidos.
La interpolación es simplemente un método utilizado para determinar el valor de una entidad desconocida. Los valores del Tesoro emitidos por el gobierno de los Estados Unidos no están disponibles para cada período de tiempo. Por ejemplo, podrá encontrar el rendimiento de un bono a 1 año, pero no un bono a 1, 5 años. Para determinar el valor de un rendimiento o una tasa de interés faltantes para derivar una curva de rendimiento, la información que falta se puede interpolar utilizando varios métodos, incluidos el análisis de arranque o análisis de regresión. Una vez que se ha derivado la curva de rendimiento interpolada, se pueden calcular los márgenes de rendimiento a partir de ella, ya que pocos de los bonos tienen vencimientos comparables a los de los bonos del Tesoro en ejecución.
El método de arranque utiliza la interpolación para determinar los rendimientos de los valores del Tesoro de cupón cero con diversos vencimientos. Usando este método, un bono con cupón se despoja de sus flujos de efectivo futuros, es decir, pagos de cupón, y se convierte en múltiples bonos de cupón cero. Por lo general, se conocerán algunas tasas en el extremo corto de la curva. Para las tasas que se desconocen debido a la liquidez insuficiente a corto plazo, se pueden utilizar las tasas interbancarias del mercado monetario.
En resumen, primero interpolar las tasas para cada tenor faltante. Se puede hacer usando un método de interpolación lineal. Una vez que se han determinado todas las tasas de estructura de términos, use el método de arranque para derivar la curva cero de la estructura de términos par. Es un proceso iterativo que permite derivar una curva de rendimiento de cupón cero a partir de las tasas y precios de los bonos con cupón.
Varios tipos diferentes de valores de renta fija se negocian con diferenciales de rendimiento a la curva de rendimiento interpolada, por lo que es un punto de referencia importante. Por ejemplo, ciertas Obligaciones Hipotecarias Garantizadas (CMO) de una agencia operan en una extensión a la curva I en un punto de la curva igual a su vida promedio ponderada. La vida promedio ponderada de un CMO probablemente se encuentre en algún lugar dentro de los bonos del tesoro en ejecución, lo que hace necesaria la derivación de la curva de rendimiento interpolada.
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