Los inversores se apresuran a cobrar a medida que aumenta el riesgo del mercado alcista

En un cambio sísmico del mercado alcista de la última década cuando el valor de las acciones estadounidenses se triplicó, los inversores están negociando acciones a cambio de efectivo y equivalentes de efectivo a un ritmo acelerado. Esto se produce en un contexto en el que el índice S&P 500 (SPX) ha bajado un 1% para el año hasta la fecha hasta el martes, soportando dos correcciones de 10% o más en el camino.

Ahora, el efectivo y los equivalentes de efectivo están en camino de estar entre las mejores clases de activos de 2018, como se ilustra en la tabla a continuación. "Por primera vez en mucho tiempo, el efectivo vuelve a ser interesante", dice Hani Redha, gerente de cartera de activos múltiples de PineBridge Investments, según una historia en el Wall Street Journal.

Importancia para los inversores

Desesperados por preservar el capital, los inversores han recurrido al efectivo y equivalentes de efectivo frente a los retornos negativos de una amplia variedad de otras clases de activos en 2018. Entre la larga lista de perdedores en lo que va del año, según el Journal, las acciones globales, bonos de alto rendimiento, bonos corporativos de grado de inversión, bonos gubernamentales a largo plazo y una variedad de productos básicos. Incluso el oro, que tradicionalmente es un refugio seguro que funciona bien en tiempos de incertidumbre y estrés del mercado de valores, ha disminuido en aproximadamente un 5%.

Durante gran parte del mercado alcista actual, un mantra repetido entre los inversores era "no hay alternativa" a las acciones, abreviadas frecuentemente como TINA. Es decir, las acciones ofrecían rendimientos muy superiores en comparación con una amplia variedad de otras clases de activos y, por lo tanto, los inversores estaban dispuestos a dejar de lado las preocupaciones sobre las valoraciones de las acciones que iban más allá de las normas históricas.

"TINA ha desaparecido y ahora tienes TIRA: hay una alternativa real", dijo Fabrizio Quirighetti, codirector del equipo de activos múltiples en SYZ Asset Management, con sede en Ginebra, Suiza. Quirighetti ha aumentado las asignaciones a efectivo y equivalentes de efectivo en carteras conservadoras de aproximadamente 0% a 10% durante los últimos dos meses. Él ve un movimiento a gran escala hacia el efectivo que está "drenando un poco de liquidez de los activos de riesgo que no rinden lo suficiente o no recompensan lo suficiente en el futuro".

Mirando hacia el futuro

Los principales gestores de fondos globales encuestados por Bank of America Merrill Lynch tenían un total de 4.7% de sus carteras en efectivo a noviembre, por debajo del 5.1% en septiembre y octubre, pero aún por encima del promedio de 10 años, según el Journal. Si los signos de un inminente mercado bajista aumentan, es probable que esa cifra aumente.

Mientras tanto, BofAML también señala que 1992, hace 26 años, fue el último año calendario en que el efectivo superó tanto a acciones como a bonos. Con 2018 en camino para una repetición, el vuelo al efectivo seguramente deprimirá aún más los precios de las acciones.