La baja volatilidad puede impulsar el colapso del mercado de valores: Filia

En lugar de ser motivo de complacencia, la baja volatilidad récord registrada en los mercados de valores en los últimos años debería despertar una gran preocupación, según Francesco Filia, CEO de Fasanara Capital, en un correo electrónico a CNBC. "Creo que la baja volatilidad es el resultado de años de inyecciones monumentales de liquidez por parte de los principales bancos centrales y su efecto reflexivo sobre el comportamiento de los inversores y la mentalidad de comprar, lo que espera que los bancos centrales mantengan sus espaldas", dijo a CNBC. "La baja volatilidad conduce a su propia desaparición, ya que conduce a la complacencia, el exceso de toma de riesgos, el exceso de apalancamiento y una vasta correlación entre las categorías de inversión: en palabras de Hyman Minsky, la estabilidad es desestabilizadora", agregó Filia. (Para más información, vea también: Baja volatilidad: la calma antes de la tormenta ).

VIX Uptick

Si la baja volatilidad esperada realmente es algo malo, según Filia, tal vez los inversores deberían dar la bienvenida al reciente aumento en el índice de volatilidad CBOE (VIX). Desde un mínimo reciente de 9.15 el 3 de enero, ha aumentado a un valor de cierre de 17.31 el 2 de febrero, su lectura más alta desde que alcanzó 16.04 el 10 de agosto, según los datos de MarketWatch. La mayor parte de este reciente aumento en la volatilidad ha acompañado la disminución del 3.9% en el índice S&P 500 (SPX) desde su cierre récord el 26 de enero hasta el cierre el 2 de febrero.

Dow Plummets

Mientras tanto, el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) se desplomó en 665.75 puntos el 2 de febrero, solo la novena disminución de 600 puntos o más en su historia, según otro informe de CNBC. Sin embargo, esto representó solo un retroceso del 2.5%. La primera caída de magnitud absoluta similar, 617.77 puntos el 14 de abril de 2000, entregó un golpe de 5.66% al Dow, por CNBC. La diferencia es que el valor del Dow hoy es casi 2.5 veces más de lo que era entonces.

Grandes ganancias, altas valoraciones

No obstante, tanto el Dow como el S&P 500 aún muestran grandes ganancias de sus mínimos del mercado bajista en el comercio del mediodía del 6 de marzo de 2009, respectivamente 294% y 314%. Una preocupación persistente es que los altos precios de las acciones son en parte el resultado de elevadas valoraciones según estándares históricos. La relación P / E hacia adelante en el S&P 500 se disparó de aproximadamente 10 en 2011 a 18, 6 al 25 de enero, según Yardeni Research Inc.

Buenas noticias, malas noticias

Los temores inflacionarios, que están empujando las tasas de interés hacia arriba, también pueden ser un factor en la liquidación del 2 de febrero, sugiere Barron's. Más específicamente, según MarketWatch, la economía de Estados Unidos agregó 200, 000 nuevos empleos en enero, excediendo las previsiones de los economistas en 10, 000. La tasa de desempleo está en un mínimo de 17 años, 4.1%, y los salarios por hora aumentaron 2.9% año tras año, el mayor aumento desde que la Gran Recesión terminó en junio de 2009, agrega MarketWatch. Entonces, si bien estas cifras indican una economía aún sólida y consumidores con un poder adquisitivo creciente, las implicaciones inflacionarias pueden ser la principal preocupación entre los inversores, al menos por ahora.

Valor predictivo

El VIX proporciona una proyección de volatilidad en el S&P 500 durante los próximos 30 días, derivado de un análisis sofisticado del comercio de opciones y precios. Si bien el VIX no fue diseñado para predecir los precios de las acciones, los movimientos en el S&P 500 y el VIX tienden a estar negativamente correlacionados. Es decir, según la mayoría de los estudios, cuando el VIX está arriba, las existencias tienden a bajar, y viceversa. Es por eso que el VIX a menudo se conoce como un "índice de miedo".

Por otro lado, el análisis de BMO Global Asset Management, una división del Banco de Montreal, encuentra que los niveles más altos del VIX (valores de 25 o más) corresponden a los rendimientos anualizados más altos del S&P 500, casi tres veces mayores que los retornos cuando el VIX estaba en su punto más bajo (valores de 15 o menos). Descubrieron que el rendimiento más bajo de las existencias era cuando el VIX estaba en el rango medio de 15 a 25. El análisis de BMO se basó en datos de 1990 a 2016. Su conclusión, que proporcionó el título de este informe: "¿Qué significa el ¿VIX predicen? Quizás no mucho ".

Flujo de causalidad

Una pregunta válida se refiere al flujo de causalidad. ¿Un aumento en la volatilidad esperada según lo medido por el VIX causa una prisa por vender hoy, o es al revés? El informe de BMO dice que "el VIX es realmente solo un reflejo de la volatilidad observada recientemente en el mercado". Añaden: "Los inversores suponen que la volatilidad del mercado de valores de mañana será similar a la volatilidad del mercado de valores actual".

Daniel Lacalle, economista jefe y oficial de inversiones de Tressis Gestion SGIIC SA, una firma de gestión de activos con sede en España, ofrece la opinión opuesta. "Incluso el cambio más leve en la volatilidad visto esta semana puede causar movimientos abruptos en los mercados", dijo a CNBC, como se cita en la primera historia mencionada anteriormente. Tal vez la respuesta es que los movimientos en el VIX y en los mercados actuales pueden crear tendencias autorreforzantes.

En concierto con Filia, BMO reconoce que períodos prolongados de baja volatilidad pueden conducir a una "gestión de riesgos laxa y excesos en el mercado". Agregaron que un "período tranquilo" para el VIX desde 2004 hasta mediados de 2007 vio la acumulación de la burbuja inmobiliaria y los bancos, hogares y corporaciones sobre apalancados que provocaron una crisis financiera, un mercado bajista y varios años de alta volatilidad. .

Más preocupaciones

El índice de ansiedad de Investopedia está registrando una gran ansiedad entre nuestros lectores. Un nivel extremo de ansiedad sobre el mercado supera la baja ansiedad sobre otros asuntos económicos y financieros. Si eso no fuera suficiente, la creciente prevalencia y la prominencia de las estrategias comerciales computarizadas que se imitan y se alimentan entre sí plantea otra preocupación. Al igual que en 1987, o durante el Flash Crash de 2010, el llamado comercio algorítmico o comercio de programas puede causar un retroceso modesto del mercado de valores que se convierte rápidamente en una avalancha de ventas y un colapso genuino. (Para más información, vea también: ¿Algo Trading podría causar un colapso mayor que en 1987? )