Operación Twist
Operation Twist es el nombre dado a una operación de política monetaria de la Reserva Federal que involucra la compra y venta de bonos. La operación describe un proceso monetario en el que la Fed compra y vende bonos a corto y largo plazo, según su objetivo.
La Operación Twist es una forma de flexibilización monetaria, pero a diferencia de la flexibilización cuantitativa, no expande el balance de la Reserva Federal, por lo que es una forma menos agresiva de flexibilización.
DESGLOSE Operación Twist
El nombre de "Operación Twist" fue dado por los principales medios de comunicación debido al efecto visual que se esperaba que la acción de política monetaria tuviera en la forma de la curva de rendimiento. Si visualiza una curva de rendimiento inclinada hacia arriba lineal, esta acción monetaria efectivamente "tuerce" los extremos de la curva de rendimiento, de ahí el nombre de Operación Twist. Para decirlo de otra manera, la curva de rendimiento se tuerce cuando los rendimientos a corto plazo suben y las tasas de interés a largo plazo caen al mismo tiempo.
La Operación Twist se produjo por primera vez en 1961 cuando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) buscó fortalecer el dólar estadounidense y estimular la entrada de efectivo en la economía. En este momento, el país todavía se estaba recuperando de una recesión tras el final de la guerra de Corea. Para promover el gasto en la economía, la curva de rendimiento se aplanó vendiendo deuda a corto plazo en los mercados y usando los ingresos de la venta para comprar deuda gubernamental a largo plazo. Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y el rendimiento: cuando los precios bajan de valor, el rendimiento aumenta y viceversa. La actividad de compra de la deuda de la Fed a largo plazo eleva el precio de los valores y, a su vez, disminuye el rendimiento. Cuando los rendimientos a largo plazo caen más rápido que las tasas a corto plazo en el mercado, la curva de rendimiento se aplana para reflejar el diferencial más pequeño entre las tasas a largo y corto plazo.
También tenga en cuenta que la venta de bonos a corto plazo disminuiría el precio y, por lo tanto, aumentaría las tasas. Sin embargo, el extremo corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal, que aumenta cuando se espera que la Fed suba las tasas y disminuye cuando se espera que se reduzcan las tasas de interés. Dado que la Operación Twist implica que la Fed deje las tasas a corto plazo sin cambios, solo las tasas a largo plazo se verán afectadas por la actividad de compra y venta realizada en los mercados. Esto provocaría que el rendimiento a largo plazo disminuya a una tasa mayor que el rendimiento a corto plazo.
En 2011, la Fed no pudo reducir más las tasas a corto plazo ya que las tasas ya estaban en cero. La alternativa entonces era bajar las tasas de interés a largo plazo. Para lograr esto, la Fed vendió títulos del Tesoro a corto plazo y compró bonos del Tesoro a largo plazo, lo que presionó a la baja los rendimientos de los bonos a largo plazo, lo que impulsó la economía. A medida que los bonos y letras del Tesoro a corto plazo maduraran, la Fed usaría los ingresos para comprar bonos y notas del Tesoro a largo plazo. El efecto sobre las tasas de interés a corto plazo fue mínimo, ya que la Fed se había comprometido a mantener las tasas de interés a corto plazo cerca de cero durante los próximos años. Durante este tiempo, el rendimiento de los bonos a 2 años fue cercano a cero y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, el bono de referencia para las tasas de interés en todos los préstamos a tasa fija, fue solo de aproximadamente 1.95%.
Una caída en las tasas de interés reduce el costo de los préstamos para empresas y particulares. Cuando estas entidades tienen acceso a préstamos a bajas tasas de interés, el gasto en la economía aumenta y el desempleo disminuye a medida que las empresas pueden obtener capital de manera asequible para expandir y financiar sus proyectos.
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