Arbitraje de riesgo definido
Arbitraje de riesgo: una estrategia de inversión para beneficiarse de la reducción de una brecha en el precio de negociación de las acciones de un objetivo y la valoración del adquiriente de esas acciones en un acuerdo de adquisición previsto. En una fusión de acciones por acciones, el arbitraje de riesgos implica comprar las acciones del objetivo y vender en corto las acciones de la adquirente. Esta estrategia de inversión será rentable si el acuerdo se consuma; Si no es así, el inversor perderá dinero.
Desglosando el arbitraje de riesgos
Cuando se anuncia un acuerdo de fusiones y adquisiciones, el precio de las acciones de la empresa objetivo salta hacia la valoración establecida por el adquiriente. La adquirente propondrá financiar la transacción de una de tres maneras: todo efectivo, todas las acciones o una combinación de efectivo y acciones. En el caso de todo el efectivo, el precio de las acciones objetivo se negociará cerca o al precio de valoración del adquiriente. En algunos casos, el precio de las acciones objetivo superará el precio de oferta porque el mercado puede creer que el objetivo se pone en juego con un mejor postor, o el mercado puede creer que el precio de oferta en efectivo es demasiado bajo para los accionistas y la Junta Directiva de la empresa objetivo a aceptar.
Sin embargo, en la mayoría de los casos, existe una diferencia entre el precio de negociación del objetivo justo después del anuncio del acuerdo y el precio de oferta del comprador. Este diferencial se desarrollará si el mercado piensa que el acuerdo no se cerrará al precio de oferta o puede no cerrarse en absoluto. Los puristas no creen que esto sea un arbitraje de riesgo porque el inversor simplemente está alargando la acción objetivo con la esperanza o expectativa de que aumente o alcance el precio de oferta en efectivo. Aquellos con una definición ampliada de "arbitraje" señalarían que el inversor está tratando de aprovechar una discrepancia de precios a corto plazo.
En una oferta de todas las acciones, por la cual se ofrece una proporción fija de las acciones del adquiriente a cambio de las acciones en circulación del objetivo, no hay duda de que el arbitraje de riesgo estaría en funcionamiento. Cuando una compañía anuncia su intención de adquirir otra compañía, el precio de las acciones de la adquirente generalmente disminuye, mientras que el precio de las acciones de la compañía objetivo generalmente aumenta. Sin embargo, el precio de las acciones de la compañía objetivo a menudo permanece por debajo de la valoración de adquisición anunciada. En una oferta de acciones, un "riesgo de riesgo" (como se conoce coloquialmente a un inversionista) compra acciones de la compañía objetivo y simultáneamente vende en corto las acciones del adquiriente. Si se completa el acuerdo y las acciones de la compañía objetivo se convierten en acciones de la compañía adquirente, el árbitro de riesgo puede usar las acciones convertidas para cubrir su posición corta. El juego del arbusto de riesgos se vuelve un poco más complicado para un acuerdo que involucra efectivo y acciones, pero la mecánica es en gran medida la misma.
Principal riesgo para la estrategia
El inversor está expuesto al gran riesgo de que el acuerdo sea cancelado o rechazado por los reguladores. Si el acuerdo no se realiza por cualquier razón, el resultado habitual sería una caída, potencialmente aguda, en el precio de las acciones del objetivo y un aumento en el precio de las acciones del posible adquirente. Un inversor que tenga una larga duración de las acciones del objetivo y corto las acciones de la adquirente sufrirá pérdidas.
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