La verdad sobre las ventas en corto descubiertas: Comentario

La forma básica de la venta en corto es vender acciones que pide prestado a un propietario y que no posee. En esencia, entrega las acciones prestadas. Otra forma es vender acciones que no le pertenecen y que no está pidiendo prestado a alguien. Aquí debe las acciones en corto al comprador, pero "no puede entregar". Esta forma se llama venta al descubierto desnuda.

El cortocircuito desnudo es la práctica ilegal de vender acciones en corto que no se ha determinado afirmativamente que existan. Por lo general, los comerciantes deben tomar prestada una acción, o determinar que puede ser prestada, antes de venderla en corto. Debido a varias lagunas en las reglas y las discrepancias entre los sistemas de comercio en papel y electrónicos, el cortocircuito sigue ocurriendo.

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Estas ventas cortas casi siempre las realizan los creadores de mercado de opciones porque supuestamente necesitan hacerlo para mantener la liquidez en los mercados de opciones. Sin embargo, estos creadores de mercado de opciones a menudo son corredores o grandes fondos de cobertura que abusan de la exención del creador de mercado de opciones. (Ver también: Cómo evitar los trucos de un creador de mercado ).

Cortocircuito sin dejar de entregar

Hay otra forma de venta en corto, que describo como venta en corto sintética. Esto implica vender llamadas y / o comprar put. Vender call hace que tengas deltas negativos (una posición equivalente de stock negativa) y también compra put. Ninguna de estas posiciones requiere pedir prestado acciones o "no entregar" acciones.

Un collar no es más que una venta simultánea de una llamada fuera del dinero y una compra de una venta fuera del dinero con la misma fecha de vencimiento. Otra forma de vender en corto es vender una acción en el futuro, lo que equivale a vender en descubierto. Sin embargo, no se toman prestadas acciones y no se entregan acciones.

Los forwards y swaps prepagos a veces se utilizan para realizar ventas en corto. Sin embargo, estos se realizan directamente entre el cliente y algún banco o compañía de seguros, muchos de los cuales se han vuelto sospechosos en términos de su capacidad para garantizar la contraparte. (Ver también: Introducción a los intercambios ).

Mantener cualquiera de las posiciones anteriores solo o en combinación con otra esencialmente le da una posición delta negativa por la cual se beneficiará si la acción baja. (Ver también: Opciones para principiantes ) .

Requisitos de margen y transferencias de dinero

Lo siguiente es exactamente lo que sucede cuando realiza una venta corta como se mencionó anteriormente. Decide vender algunas acciones que no tiene porque puede desear reducir el riesgo de otras posiciones largas que pueda tener o hacer apuestas desnudas para que las acciones bajen.

Por ejemplo: pide prestada las acciones que desea vender en corto y le indica a su corredor que venda 1, 000 acciones a $ 50. Tras la venta, los $ 50, 000 se acreditan en la cuenta de su corredor (no en su cuenta, como algunos pueden pensar. Esta distinción es importante). Luego, debe avanzar el margen inicial requerido en su cuenta para garantizarle al corredor que hay dinero en su cuenta para cubrir cualquier pérdida en la que pueda incurrir si pierde en la venta corta. El vendedor en corto debe mantener el requisito mínimo de mantenimiento en su cuenta de margen. Por supuesto, si el vendedor en corto es el corredor, entonces tanto la cuenta del corredor como la cuenta del vendedor en corto son esencialmente las mismas.

El corredor gana intereses sobre el préstamo del producto de la venta corta a otros clientes de margen. Ese prestamista se convierte en el vendedor en corto cuando el corredor es el vendedor en corto. Cuando el corredor que actúa como creador de mercado de opciones realiza una venta corta al descubierto, no necesita pedir prestadas acciones y, en su lugar, recauda todo el interés sobre los ingresos por sí mismo. (Ver también: Venta corta: Hacer la prohibición ).

Si las acciones bajan después de la venta de las 1, 000 acciones a $ 50, digamos a $ 45, entonces $ 5, 000 se transfieren de la cuenta del corredor a la cuenta del vendedor en corto, que el vendedor en corto puede eliminar. Su requisito de margen se reduce en un 50% de los $ 5, 000. Por otro lado, si la acción sube a $ 55, entonces $ 5, 000 se transfieren de la cuenta de margen del vendedor corto a la cuenta del corredor y el requisito de mantenimiento mínimo del vendedor corto aumentará.

Estas transferencias de dinero se realizan exactamente de la misma manera, ya sea que realice una venta corta regular o una venta corta desnuda. Hay transferencias futuras similares si ha vendido llamadas o ha vendido futuros de acciones individuales. Cuando compra put y paga por completo, no hay ninguna de estas transferencias de dinero después de la compra, aunque el valor de su cuenta ciertamente fluctúa a medida que fluctúa el valor de las put.

Todas las formas anteriores para obtener deltas negativas causan presión sobre el valor de la acción de forma similar a cómo las ventas directas de acciones largas ejercen presión sobre el precio de las acciones. Además, estos métodos de venta en corto a veces son utilizados por aquellos que tienen información privilegiada sobre algún evento futuro negativo para obtener ganancias ilegales vendiendo o acortando acciones antes del anuncio de ese evento futuro. Las combinaciones de las posiciones anteriores con posiciones largas, donde se crean posiciones de acciones equivalentes cortas netas sumadas, a menudo se usan para disfrazar las operaciones ilegales con información privilegiada.

Expertos de los medios

Las ventas en corto descubiertas a menudo aparecen en las noticias hoy, y son criticadas por periodistas y otros expertos que afirman que los vendedores cortos desnudos aliados con "traficantes de rumores" causaron el colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers. Citan la gran "falta de entrega" de una acción como evidencia de días de ventas cortas descubiertas después de que la acción se redujo. Aunque las ventas cortas descubiertas ocurrieron después del colapso, aún mantienen la idea de que esas ventas cortas descubiertas después del evento causaron los colapsos. (Ver también: Estudio de caso: El colapso de Lehman Brothers .)

En mi opinión, quienes creen que las ventas cortas al descubierto causaron el colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers están desviando la atención de los comerciantes internos ilegales y sus manipuladores aliados.

Los grandes volúmenes de existencias "no entregan" y las ventas cortas al descubierto después de los colapsos de Bear Stearns y Lehman Brothers me llevan a creer que hay una explicación para esos grandes volúmenes. Sin embargo, esa estrategia no causó el colapso de esas empresas. (Ver también: Tutorial de venta corta ).

La línea de fondo

Vender en corto se puede hacer de muchas maneras. Y, aunque las ventas en corto descubiertas a menudo reciben una mala reputación en los medios de comunicación porque con frecuencia se abusa de ellas, no es tan nefasto como sugieren sus críticos.