Comprender la ejecución de órdenes

A menudo, tanto los inversores como los comerciantes no entienden completamente lo que sucede cuando haces clic en el botón "Intro" en tu cuenta de operaciones en línea. Si cree que su pedido siempre se completa inmediatamente después de hacer clic en el botón de su cuenta, está equivocado. Es posible que se sorprenda de la variedad de formas posibles en que se puede completar un pedido y los retrasos asociados. Cómo y dónde se ejecuta su orden puede afectar el costo de su transacción y el precio que paga por las acciones.

Las opciones de un corredor

Un error común entre los inversores es que una cuenta en línea conecta al inversor directamente con los mercados de valores. Este no es el caso. Cuando un inversor realiza una operación, ya sea en línea o por teléfono, la orden va a un corredor. Luego, el intermediario analiza el tamaño y la disponibilidad de la orden para decidir qué ruta es la mejor manera de ejecutarla.

Un corredor puede intentar completar su pedido de varias maneras:

• Orden al piso. Para las acciones que cotizan en bolsas como la Bolsa de Nueva York (NYSE), el corredor puede dirigir su pedido al piso de la bolsa de valores o a una bolsa regional. En algunos casos, los intercambios regionales pagarán una tarifa por el privilegio de ejecutar una orden de corredor, conocida como pago por flujo de órdenes. Debido a que su pedido pasa por manos humanas, puede pasar un tiempo hasta que el agente de piso llegue a su pedido y lo complete.
• Orden a Third Market Maker. Para las acciones que cotizan en una bolsa como la NYSE, su corredora puede dirigir su pedido a lo que se llama un tercer creador de mercado. Es probable que un tercer creador de mercado reciba la orden si: A) atrae al corredor con un incentivo para dirigir la orden hacia ellos, o B) el corredor no es una firma miembro del intercambio en el que de otra manera se dirigiría la orden.
• Internalización. La internalización ocurre cuando el corredor decide completar su pedido del inventario de acciones que posee su firma de corretaje. Esto puede hacer que la ejecución sea rápida. Este tipo de ejecución va acompañado de la firma de su corredor que gana dinero adicional en el spread.
• Red de comunicaciones electrónicas (ECN). Las ECN coinciden automáticamente con las órdenes de compra y venta. Estos sistemas se utilizan particularmente para órdenes limitadas porque el ECN puede igualar el precio muy rápidamente.
• Pedido para Market Maker. Para mercados extrabursátiles como el Nasdaq, su corredor puede dirigir su operación al creador de mercado a cargo de las acciones que desea comprar o vender. Esto suele ser oportuno, y algunos corredores ganan dinero adicional enviando pedidos a ciertos creadores de mercado (pago por flujo de pedidos). Esto significa que su corredor no siempre está enviando su pedido al mejor creador de mercado posible.

Como puede ver, su corredor tiene diferentes motivos para dirigir órdenes a lugares específicos. Obviamente, pueden estar más inclinados a internalizar una orden para obtener ganancias en el diferencial o enviar una orden a un intercambio regional o un tercer creador de mercado dispuesto y recibir el pago por el flujo de la orden. La elección que hace el corredor puede afectar sus resultados. Sin embargo, como exploramos a continuación, veremos algunas de las salvaguardas establecidas para limitar cualquier actividad de agente sin escrúpulos cuando se ejecutan operaciones.

Obligaciones del corredor

Por ley, los corredores están obligados a dar a cada uno de sus inversores la mejor ejecución de órdenes posible. Sin embargo, existe el debate sobre si esto sucede, o si los corredores están enrutando las órdenes por otras razones, como las fuentes de ingresos adicionales que describimos anteriormente.

Digamos, por ejemplo, que desea comprar 1, 000 acciones del TSJ Sports Conglomerate, que se vende al precio actual de $ 40. Realiza el pedido de mercado y se completa a $ 40.10. Eso significa que el pedido le costó $ 100 adicionales. Algunos corredores afirman que siempre "luchan por un décimo sexto extra", pero en realidad, la oportunidad de mejorar los precios es simplemente una oportunidad y no una garantía. Además, cuando el corredor intenta un mejor precio (para una orden limitada), la velocidad y la probabilidad de ejecución disminuyen. Sin embargo, el mercado en sí, y no el corredor, puede ser el culpable de que una orden no se ejecute al precio cotizado, especialmente en mercados de rápido movimiento.

Es algo así como un acto de alto cable que los corredores caminan tratando de ejecutar operaciones en el mejor interés de sus clientes y de los suyos. Pero como veremos, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha implementado medidas para inclinar la balanza hacia los mejores intereses del cliente.

Los pasos de la SEC en

La SEC ha tomado medidas para garantizar que los inversores obtengan la mejor ejecución, con reglas que obligan a los corredores a informar la calidad de las ejecuciones en una base de stock por stock, incluyendo cómo se ejecutan las órdenes de mercado y cuál es el precio de ejecución en comparación con las cotizaciones públicas. diferenciales efectivos. Además, cuando un corredor, mientras ejecuta una orden de un inversionista usando una orden límite, proporciona la ejecución a un precio mejor que las cotizaciones públicas, ese corredor debe informar los detalles de estos mejores precios. Con estas reglas establecidas, es mucho más fácil determinar qué corredores obtienen los mejores precios y cuáles los usan solo como un argumento de marketing.

Además, la SEC requiere que los corredores / distribuidores notifiquen a sus clientes si sus órdenes no se enrutan para una mejor ejecución. Por lo general, esta divulgación se encuentra en el recibo de confirmación comercial que recibe después de realizar su pedido. Desafortunadamente, este descargo de responsabilidad casi siempre pasa desapercibido.

¿Es importante la ejecución de órdenes?

La importancia y la ejecución de la orden de impacto depende de las circunstancias, en particular, del tipo de orden que envíe. Por ejemplo, si realiza un pedido limitado, su único riesgo es que el pedido no se complete. Si realiza una orden de mercado, la velocidad y la ejecución de los precios se vuelven cada vez más importantes.

Además, considere que en un pedido de acciones por valor de $ 2, 000, un decimosexto es $ 125, lo que puede no ser una cantidad considerable para un inversionista con un horizonte de tiempo a largo plazo. Compare esto con un operador activo que intenta beneficiarse de los pequeños altibajos en los precios de las acciones diarias o intradiarias. Los mismos $ 125 en un pedido de $ 2, 000 se comen un salto de unos pocos puntos porcentuales. Por lo tanto, la ejecución de órdenes es mucho más importante para los operadores activos que rascan y arañan por cada porcentaje que pueden obtener.

La línea de fondo

Recuerde, la mejor ejecución posible no sustituye a un plan de inversión sólido. Los mercados rápidos implican riesgos sustanciales y pueden causar el desempeño de pedidos a precios significativamente diferentes de lo esperado. Sin embargo, con un horizonte a largo plazo, estas diferencias son simplemente un obstáculo en el camino hacia una inversión exitosa.