Comprender la economía del lado de la oferta

La economía del lado de la oferta es mejor conocida para algunos como "Reaganomics", o la política de "goteo" adoptada por el 40º presidente de los Estados Unidos, Ronald Reagan. Él popularizó la controvertida idea de que mayores recortes de impuestos para inversionistas y empresarios brindan incentivos para ahorrar e invertir, y producen beneficios económicos que se filtran en la economía general. En este artículo, resumimos la teoría básica detrás de la economía del lado de la oferta.

Como la mayoría de las teorías económicas, la economía del lado de la oferta trata de explicar los fenómenos macroeconómicos y, en base a estas explicaciones, ofrece prescripciones de políticas para un crecimiento económico estable. En general, la teoría del lado de la oferta tiene tres pilares: política fiscal, política reguladora y política monetaria.

Sin embargo, la única idea detrás de los tres pilares es que la producción (es decir, la "oferta" de bienes y servicios) es más importante para determinar el crecimiento económico. La teoría del lado de la oferta generalmente se mantiene en marcado contraste con la teoría keynesiana que, entre otras facetas, incluye la idea de que la demanda puede tambalearse, por lo que si la demanda rezagada del consumidor arrastra a la economía a la recesión, el gobierno debería intervenir con estímulos fiscales y monetarios.

Esta es la única gran distinción: un keynesiano puro cree que los consumidores y su demanda de bienes y servicios son impulsores económicos clave, mientras que un lado de la oferta cree que los productores y su voluntad de crear bienes y servicios marcan el ritmo del crecimiento económico.

Comprender la economía del lado de la oferta

El argumento de que la oferta crea su propia demanda

En economía, revisamos las curvas de oferta y demanda. El cuadro a continuación ilustra un equilibrio macroeconómico simplificado: la demanda agregada y la oferta agregada se cruzan para determinar la producción general y los niveles de precios. (En este ejemplo, la producción puede ser el producto interno bruto y el nivel de precios puede ser el Índice de precios al consumidor).

El siguiente cuadro ilustra la premisa del lado de la oferta: un aumento en la oferta (es decir, la producción de bienes y servicios) aumentará la producción y bajará los precios.

La oferta en realidad va más allá y afirma que la demanda es en gran medida irrelevante. Dice que la sobreproducción y la subproducción no son fenómenos sostenibles. Los abastecedores sostienen que cuando las empresas "sobreproducen" temporalmente, se creará un exceso de inventario, los precios caerán posteriormente y los consumidores aumentarán sus compras para compensar el exceso de oferta.

Esto equivale esencialmente a la creencia en una curva de oferta vertical (o casi vertical), como se muestra en el cuadro a continuación.

En el gráfico a continuación, ilustramos el impacto de un aumento en la demanda: los precios suben, pero la producción no cambia mucho.

Bajo tal dinámica, donde la oferta es vertical, lo único que aumenta la producción (y, por lo tanto, el crecimiento económico) es una mayor producción en la oferta de bienes y servicios, como se ilustra a continuación:

Teoría del lado de la oferta
Solo un aumento en la oferta (producción) aumenta la producción

Tres pilares

Los tres pilares del lado de la oferta se derivan de esta premisa. Sobre la cuestión de la política tributaria, los del lado de la oferta defienden tasas impositivas marginales más bajas. Con respecto a un impuesto marginal sobre la renta más bajo, los que consideran la oferta creen que las tasas más bajas inducirán a los trabajadores a preferir el trabajo al ocio (al margen). Con respecto a las tasas impositivas de ganancias de capital más bajas, creen que las tasas más bajas inducen a los inversores a desplegar capital productivamente. A ciertas tasas, una parte de la oferta incluso argumentaría que el gobierno no perdería los ingresos tributarios totales porque las tasas más bajas serían más que compensadas por una mayor base de ingresos tributarios, debido a un mayor empleo y productividad.

Sobre la cuestión de la política regulatoria, los proveedores de la oferta tienden a aliarse con los conservadores políticos tradicionales, aquellos que preferirían un gobierno más pequeño y menos intervención en el mercado libre. Esto es lógico porque los proveedores de la oferta, aunque pueden reconocer que el gobierno puede ayudar temporalmente haciendo compras, no creen que esta demanda inducida pueda rescatar una recesión o tener un impacto sostenible en el crecimiento.

El tercer pilar, la política monetaria, es especialmente controvertido. Por política monetaria, nos referimos a la capacidad de la Reserva Federal de aumentar o disminuir la cantidad de dólares en circulación (es decir, donde más dólares significan más compras por parte de los consumidores, creando así liquidez). Un keynesiano tiende a pensar que la política monetaria es una herramienta importante para ajustar la economía y hacer frente a los ciclos económicos, mientras que un lado de la oferta no cree que la política monetaria pueda crear valor económico.

Si bien ambos están de acuerdo en que el gobierno tiene una imprenta, Keynesian cree que esta imprenta puede ayudar a resolver problemas económicos. Pero el lado de la oferta piensa que es probable que el gobierno (o la Fed) cree solo problemas con su imprenta ya sea (a) creando demasiada liquidez inflacionaria con una política monetaria expansiva, o (b) no "engrasando las ruedas" lo suficiente de comercio con suficiente liquidez debido a una estricta política monetaria. Por lo tanto, a una estricta fuente de suministro le preocupa que la Fed pueda sofocar inadvertidamente el crecimiento.

Qué tiene que ver el oro con él ">

Dado que los proveedores consideran la política monetaria, no como una herramienta que puede crear valor económico, sino más bien como una variable a controlar, defienden una política monetaria estable o una política de inflación suave vinculada al crecimiento económico, por ejemplo, 3-4% crecimiento en la oferta monetaria por año. Este principio es la clave para entender por qué los proveedores suelen recomendar un retorno al patrón oro, lo que puede parecer extraño a primera vista (y la mayoría de los economistas probablemente vean este aspecto como dudoso). La idea no es que el oro sea particularmente especial, sino que el oro es el candidato más obvio como un "depósito de valor" estable. Los proveedores de la oferta sostienen que si Estados Unidos vincule el dólar con el oro, la moneda sería más estable y la fluctuación cambiaria produciría menos resultados perjudiciales.

Como tema de inversión, los teóricos del lado de la oferta dicen que el precio del oro, dado que es una reserva de valor relativamente estable, proporciona a los inversores un "indicador principal" o una señal de la dirección del dólar. De hecho, el oro generalmente se ve como una cobertura de inflación. Y, aunque el registro histórico no es perfecto, el oro a menudo ha dado señales tempranas sobre el dólar. En el cuadro a continuación, comparamos la tasa de inflación anual en los Estados Unidos (el aumento anual en el Índice de Precios al Consumidor) con el precio promedio de oro alto-bajo. Un ejemplo interesante es 1997-98 cuando el oro comenzó a descender antes de las presiones deflacionarias (menor crecimiento del IPC) en 1998.

La línea de fondo

La economía del lado de la oferta tiene una historia colorida. Algunos economistas ven el lado de la oferta como una teoría útil. Otros economistas están tan en desacuerdo con la teoría que la descartan por no ofrecer nada particularmente nuevo o controvertido como una visión actualizada de la economía clásica. Con base en los tres pilares discutidos anteriormente, puede ver cómo el lado de la oferta no puede separarse de los ámbitos políticos, ya que implica un papel reducido para el gobierno y una política fiscal menos progresiva.