Definición del bono de demanda de tasa variable
Un bono de demanda de tasa variable es un tipo de bono municipal (muni) con pagos de cupones flotantes que se ajustan a intervalos específicos. El bono se paga al tenedor del bono a pedido luego de un cambio en la tasa de interés. Generalmente, la tasa actual del mercado monetario se utiliza para establecer la tasa de interés, más o menos un porcentaje establecido; lo cual puede resultar en un cambio en los pagos de cupones con el tiempo.
Aunque los tenedores de bonos pueden canjear un bono a la vista en cualquier momento, a menudo se los alienta a mantener estos bonos para continuar recibiendo pagos de cupones. La tasa variable del pago de cupones contribuye a una mayor incertidumbre en los flujos de efectivo de cupones en comparación con los bonos municipales genéricos; aunque parte de este riesgo puede mitigarse mediante una opción de canje.
Los fundamentos de los bonos de demanda de tasa variable
Los bonos municipales son emitidos por los gobiernos estatales y locales para recaudar capital para financiar proyectos públicos, como la construcción de hospitales, carreteras, escuelas y similares. A cambio de prestar dinero a los municipios, a los inversores se les pagan intereses periódicos en forma de cupones durante la vigencia del bono. Al vencimiento, el emisor gubernamental reembolsa el valor nominal del bono a los tenedores de bonos.
Algunos bonos municipales tienen cupones fijos, y otros son variables. Los bonos muni con tasas de cupón flotante se denominan bonos de demanda de tasa variable. Las tasas de interés de estos bonos generalmente se restablecen diariamente, semanalmente o mensualmente. Los bonos se emiten para financiamiento a largo plazo con vencimientos que oscilan entre 20 y 30 años.
Además, los bonos de demanda de tasa variable requieren una forma de liquidez en caso de un remarketing fallido. La facilidad de liquidez utilizada para mejorar el crédito del emisor podría ser una carta de crédito, un acuerdo de compra de bonos en espera (BPA) o una autoliquidez, todo lo cual ayuda a que estos valores sean elegibles para fondos del mercado monetario.
Por ejemplo, una carta de crédito proporciona un compromiso incondicional por parte de un banco para pagar a los inversores el principal y los intereses de los bonos a la vista de tasa variable en caso de incumplimiento, quiebra o baja del emisor. Mientras la institución financiera que proporciona la carta de crédito sea solvente, el inversionista recibirá el pago.
Para llevar clave
- Un bono de demanda de tasa variable es un tipo de bono municipal con pagos de cupones flotantes que se ajustan a intervalos específicos.
- Los bonos municipales son emitidos por los gobiernos estatales y locales para recaudar capital para financiar proyectos públicos, como la construcción de hospitales, carreteras, escuelas o bibliotecas.
- En comparación con los bonos municipales genéricos, la tasa variable de pago de cupones de los bonos a la vista contribuye a una mayor incertidumbre en los flujos de efectivo de los cupones; aunque parte de este riesgo puede mitigarse mediante una opción de canje.
Ejemplo del mundo real: la opción de redención temprana
Los bonos de demanda de tasa variable a menudo se emiten con una función de venta incorporada que permite a los tenedores de bonos presentar las emisiones a la entidad emisora en la fecha de reinicio de intereses. El precio de venta es par más los intereses devengados. Los tenedores de bonos deben notificar al agente de licitación un número específico de días antes de la fecha en que se entregarán los títulos de deuda.
Un bono de demanda de tasa variable normalmente se pondría o ejercería si el tenedor desea acceso inmediato a sus fondos, o si las tasas de interés de mercado en la economía han aumentado a un nivel en el que la tasa de cupón actual del bono no es atractivo.
Si el bono se presenta antes del vencimiento debido a un aumento en las tasas, el agente de remarketing establecerá una tasa nueva y más alta para el bono. Por otro lado, si las tasas de mercado caen por debajo de la tasa de cupón, el agente restablecerá la tasa a la tasa más baja para evitar que se ejerza una opción de venta sobre el bono.
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